針對(duì)眼下基民瘋搶新基金現(xiàn)象，招商證券“基金寶”投資經(jīng)理任向東表示——
小盤封閉式基金仍有表現(xiàn)機(jī)會(huì)
連續(xù)大幅震蕩之下，無(wú)論是資深的老股民，還是剛?cè)雸?chǎng)的新基民，都被忽悠得七上八下。如果現(xiàn)在有機(jī)構(gòu)投資者“炒”基金，他們會(huì)采取怎樣的投資策略、挑選哪些基金？會(huì)“捂”住不放、還是高拋低吸？
作為A股市場(chǎng)上目前惟一一只全倉(cāng)投資于證券投資基金的券商理財(cái)產(chǎn)品，招商證券“基金寶”就是一只這樣的“基金中的基金”（FundofFunds）。基金經(jīng)理任向東給投資者的建議是：認(rèn)清自己，摸透對(duì)方，知己知彼。買基金做波段太難了
與
股票投資不同，基金投資中最讓人困擾的問(wèn)題不是選“股”，而是選時(shí)。尤其是像現(xiàn)在這樣大跌之后，許多獲利豐厚的基民處于兩難境地：如果兌現(xiàn)盈利、贖回離場(chǎng)吧，怕賣了個(gè)“地板價(jià)”；真來(lái)個(gè)長(zhǎng)線投資、捂“基”不放吧，又擔(dān)心大盤繼續(xù)下跌，失去了高拋低吸、做波段的機(jī)會(huì)。
任向東的觀點(diǎn)認(rèn)為，高拋低吸，可能是每一個(gè)證券投資者的“最高理想”。但是精確地預(yù)測(cè)到每一輪的波峰與波谷，可能是機(jī)構(gòu)投資者都很難做到的事情，如果一個(gè)普通投資者能夠做到，那么他可能已經(jīng)不用通過(guò)基金來(lái)投資。因此，基金投資的第一步，并不是如何挑選基金，而是及時(shí)認(rèn)清自己，清晰地把握自己的投資需求、投資目標(biāo)，這才是最重要的。他形象地說(shuō)：“很多情況下，風(fēng)險(xiǎn)都是自己殺來(lái)殺去做出來(lái)的。”
1月底，正好是大盤在第一次到達(dá)接近3000點(diǎn)的高位區(qū)域時(shí)，“基金寶”進(jìn)行了較大規(guī)模的減倉(cāng)，尤其是降低了偏股型基金的倉(cāng)位。現(xiàn)在看來(lái)，這種高拋可能有一點(diǎn)的巧合性，因?yàn)楫?dāng)時(shí)“基金寶”正面臨著第七次開(kāi)放期，并預(yù)計(jì)推出每10份計(jì)劃份額派發(fā)不低于0.10元的現(xiàn)金紅利。基金經(jīng)理因此提前減倉(cāng)，以應(yīng)付開(kāi)放期的流動(dòng)性需要及分紅的需求。
當(dāng)結(jié)合“基金寶”的中長(zhǎng)期投資策略來(lái)看時(shí)，就可以發(fā)現(xiàn)這種操作策略的成功并不是偶然。根據(jù)招商證券對(duì)2007年股市行情的分析預(yù)測(cè)，他們認(rèn)為在整體牛市格局不變的情況下，今年市場(chǎng)很可能呈現(xiàn)一種“兩頭高、中間低”的震蕩過(guò)渡格局。因此，當(dāng)1月底大盤大幅走高的情況下，“基金寶”已開(kāi)始進(jìn)行持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，逐漸減持了一些風(fēng)格較為激進(jìn)、彈性較大的偏股型基金，增持了以現(xiàn)金管理為目的的貨幣市場(chǎng)基金、具有打新股功能的債券基金，整體投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)健、分散、均衡，以防范風(fēng)險(xiǎn)為主。
從“基金寶”的凈值走勢(shì)上看，這種調(diào)整是成功的：去年11月“基金寶”的上一次開(kāi)放期后——今年春節(jié)前這一段時(shí)間，“基金寶”的凈值增長(zhǎng)接近40％，基本上把握了大盤上漲帶來(lái)的主要收益；而當(dāng)大盤兩次出現(xiàn)大幅震蕩、甚至股指接近跌停的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，“基金寶”的凈值波動(dòng)幅度卻明顯小于大盤。
從中可以看出，相對(duì)普通投資者而言，機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)調(diào)主動(dòng)性的中長(zhǎng)期投資策略，忽略市場(chǎng)的短期波動(dòng)，勝在“以我為主”。基金機(jī)會(huì)未必只在搶“新”
那么，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，基金投資應(yīng)首選哪些基金呢？
與普通投資者一門心思搶購(gòu)新發(fā)行的開(kāi)放式基金不同，任向東認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)上的封閉式基金更有吸引力。如果說(shuō)2006年是“股改之年”，則2007年應(yīng)該稱為“基改之年”。今年共有19只小盤封閉式基金集中到期，除了已經(jīng)完成封轉(zhuǎn)開(kāi)的基金同智和基金景業(yè)外，還有17只將陸續(xù)進(jìn)入封轉(zhuǎn)開(kāi)程序。近期這些基金的折價(jià)率平均在10％左右波動(dòng)，假設(shè)這些基金與股指同步的話，則理論上講，如果大盤下跌10％，投資這些基金不會(huì)虧損；如果大盤上漲10％，則投資這些基金可獲得20％以上的收益，而目前業(yè)界對(duì)2007年市場(chǎng)投資收益預(yù)期普遍在20％－30％，由此可見(jiàn)，投資這些即將到期的基金獲得的約10％的超額收益或安全邊際是比較可觀的。
另一方面，封閉式基金中遠(yuǎn)期大盤基金的高折價(jià)率有進(jìn)一步縮小的空間，目前這些基金的折價(jià)率平均達(dá)到30％左右，2007年在高分紅、股指期貨推出、融資融券推出以及創(chuàng)新封閉式基金推出的影響下，折價(jià)率有進(jìn)一步縮小的空間，投資這一類基金有望帶來(lái)超額收益。大浪淘沙精選開(kāi)放式基金
2006年是基金行業(yè)的大發(fā)展之年，全年共發(fā)行90只基金，首發(fā)募集規(guī)模達(dá)到3911億元，各種基金之間的表現(xiàn)差異很大。目前市場(chǎng)上的開(kāi)放式基金已超過(guò)200只，品種越來(lái)越復(fù)雜化，業(yè)績(jī)排名變化劇烈，投資者作出科學(xué)理性選擇的難度也越來(lái)越大。在這方面，“基金中的基金”有什么投資訣竅嗎？
仔細(xì)分析“基金寶”的投資管理流程，可以看到，招商證券從2001年底開(kāi)始建設(shè)的一套“基金綜合評(píng)價(jià)體系”至關(guān)重要。這套緊密跟隨內(nèi)地基金市場(chǎng)的發(fā)展而不斷更新、擴(kuò)充的評(píng)價(jià)體系，擁有一套完整的基金評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)、指標(biāo)體系和數(shù)量模型。例如，對(duì)基金的研究，不僅要考察基金的業(yè)績(jī)、投資組合分析和風(fēng)格研究，還要關(guān)注基金經(jīng)理的投資管理業(yè)績(jī)與風(fēng)格，再加上基金管理公司的綜合評(píng)價(jià)。僅僅是在收益研究中，還要進(jìn)行詳細(xì)的業(yè)績(jī)歸因分析，即在基金所取得的超額收益中，量化地判斷出有多少是來(lái)自于大類資產(chǎn)配置的結(jié)果，有多少是源于行業(yè)配置、個(gè)股選擇。
在招商證券研發(fā)中心根據(jù)基金評(píng)價(jià)系統(tǒng)對(duì)所有偏股基金進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，再加上研究員對(duì)基金公司的實(shí)地調(diào)研，將形成一個(gè)30只基金構(gòu)成的基
金池。然后，才由“基金寶”的投資經(jīng)理根據(jù)前瞻性分析、定性研究，作出具體的投資組合。從此可以看出，機(jī)構(gòu)投資者所具有的專業(yè)研究?jī)?yōu)勢(shì)，的確是普通個(gè)人投資者難望其項(xiàng)背的。
不過(guò)，任向東也給普通投資者提供了一個(gè)更容易操作的選“基”簡(jiǎn)易程序：一是確定自己的投資目標(biāo)；二是確定投資數(shù)量：三是挑選好的基金公司；四是選擇旗艦基金經(jīng)理。
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