國際期貨 張立軍
近段時間以來，國內外糖價走勢出現明顯差異，特別是國際糖價在換月過程中出現大幅波動。筆者認為，盡管基本面依然壓力重重，但在季節(jié)性供求緊張以及資金的推動下，國際糖價有望走出上漲行情；至于國內，榨季初良好的市場情況亦將后期糖價上漲奠定基本面基礎。
市場具備走強基礎
盡管從目前全球糖市基本面情況來看，產量增加將高于此前市場預期，ISO（國際糖業(yè)協會組織）已將全球食糖供求過剩數據調高至700萬噸；新榨季國內食糖產量大幅增加，印度政府目前正考慮向國內糖廠提供食糖出口補貼，糖價面臨一定壓力。但由于二季度為全球食糖市場消費旺季，巴西中南部地區(qū)將在3月中旬至4月初才開榨，國際原糖處于暫時性供需緊張階段。現貨價格對期貨價格呈較高升水，且NYBOT市場價格結構呈近高遠低格局。因此，國際糖價具備走強基礎。
從國內看，良好的銷售將緩解糖價上漲壓力。今年2月份正值春節(jié)期間，食糖銷售相應受到一定影響，廣西地區(qū)銷售59.89萬噸，比上榨季同期的58.84萬噸多銷售1.05萬噸；上榨季1月份過春節(jié)，廣西銷量為52.2萬噸，而今年1月份廣西的銷量高達75.7萬噸，多出整整23.5萬噸。對比這兩年該區(qū)1、2月份的銷售數量可以看出，目前市場對食糖的需求還是旺盛的。雖然廣西地區(qū)銷糖率較去年同期低0.89%，但去年2月份以后，國內糖市由于國儲持續(xù)拋糖才使得供需達到平衡。榨季初良好的銷售形勢，減緩了食糖產量增加所帶來的上漲壓力，為后期糖價上漲奠定了一定基礎。
基金增持有利糖價反彈
伴隨糖價創(chuàng)出10.11美分/磅的06年2月份糖價下跌以來新低，基金持倉由最高4.2萬手凈空持倉逐步減少到目前的1.3萬手，且減少的方式主要是通過多頭增加、空頭減少雙向形成。基金持倉變化表明其操作已經改變前期的做空思路。從NYBOT市場總持倉來看，伴隨市場的換月行情，持倉量出現明顯回調。近兩日伴隨703合約交割結束，持倉量出現明顯回升，如果后期持倉量持續(xù)增加將非常有利于糖價持續(xù)反彈。
綜上所述，國際糖市基本面雖面臨壓力，但在季節(jié)性供求緊張以及資金的推動下，仍有望走出上漲行情，至于國內，總體說來國內糖市榨季初良好的市場表現將為后期上漲奠定基本面基礎，但具體研判尚需密切關注中糖協于3月6日召開的07年首次糖業(yè)座談會結果。筆者從商品運行結構的角度預測，糖價經過熊市大幅下跌之后的震蕩整理，完全有希望出現一波上漲行情。當然，由于前期鄭糖期價較國際市場提前上漲，導致其明顯高于國際食糖期貨價格，再加上目前國際市場短期基本面狀況好于國內市場，將使得國內漲勢弱于國際市場。
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