曰批免费视频播放免费,一区二区三区四区无码日韩,无码不卡免费v片在线观看,久久婷婷人人澡人人9797

首 頁 要聞 發(fā)展觀察 新聞跟蹤 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 減貧救災(zāi) 社會發(fā)展 全球招標(biāo)投標(biāo) 商務(wù)資訊 觀察思考 發(fā)展報(bào)告 數(shù)字報(bào)告 白皮書 中國之窗 世行在中國
政策解讀 宏觀經(jīng)濟(jì) 區(qū)域發(fā)展
行業(yè)動向
行業(yè)規(guī)劃 金融證券
金融法規(guī)
貿(mào)易發(fā)展 工程項(xiàng)目 企業(yè)發(fā)展
國情公報(bào) 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 經(jīng)濟(jì)名詞
發(fā)展要聞  -證監(jiān)會:券商須讓投資者理解"買者自負(fù)"原則 加強(qiáng)投資者教育 -北京:企業(yè)拖欠工資最高罰款3倍 出口企業(yè)調(diào)查:與人民幣升值賽跑 -民政部加緊慈善立法 將改變管理缺位現(xiàn)狀 將簡化捐贈免稅手續(xù) -第四次生育高峰到來 粵年產(chǎn)一個(gè)百萬人口縣 06年200萬夫妻離婚 -滬深總市值首破18萬億 股市收盤下跌 B股持續(xù)重挫拖累A股 - 京流動人員檔案新規(guī):不入社保不能存檔 滬探索居家養(yǎng)老服務(wù)模式 -四大鋼廠聯(lián)手開發(fā)海外礦產(chǎn)資源 中鋼協(xié)駁斥"中國鋼鐵威脅論" -新企業(yè)破產(chǎn)法將推出 政策性破產(chǎn)明年終結(jié) 鼓勵(lì)銀行向小企業(yè)貸款 -第二次中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話閉幕 -中國明確義務(wù)教育政府負(fù)全責(zé) 經(jīng)費(fèi)須報(bào)人大批準(zhǔn) 部分高校擬改名
全球化放緩將是世界股市長期風(fēng)險(xiǎn)
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2007 年 03 月 02 日 
字號:    打印本文章 寫信給編輯

近日中國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整行情,環(huán)球同此涼熱,無論是發(fā)達(dá)市場還是新興市場均出現(xiàn)了相當(dāng)程度的向下調(diào)整。但昨日瑞銀集團(tuán)(UBS)全球經(jīng)濟(jì)研究副主管、董事總經(jīng)理保羅·多諾萬(Paul Donovan)在北京卻對本報(bào)記者強(qiáng)調(diào):近期全球股市出現(xiàn)的波動,將為投資者提供了良好的買入機(jī)會。但是他指出,全球化發(fā)展速度將放慢將是世界股市未來的長期風(fēng)險(xiǎn)所在。

全球股市總體不存在流動性過剩

記者:近期中國乃至全球股市波動很大,您是否認(rèn)為是流動性過剩造成的惡果?從全球市場以往經(jīng)驗(yàn)來說,怎樣應(yīng)對流動性過剩的問題?

多諾萬:首先從全球角度來說,流動性有兩種形式,一種是經(jīng)濟(jì)流動性,影響的是通貨膨脹和實(shí)體經(jīng)濟(jì);另一種是金融市場流動性,影響的是資產(chǎn)價(jià)格。從經(jīng)濟(jì)流動性的角度來說,經(jīng)濟(jì)流動性是由各國央行控制的,衡量指標(biāo)是貨幣供應(yīng),可以確定地說目前經(jīng)濟(jì)流動性絕對沒有泛濫,而是處在相當(dāng)收緊的環(huán)境中。

與此同時(shí),金融市場的流動性不受央行的影響。其創(chuàng)造流動性的方式是通過各種各樣的衍生品,例如期貨、期權(quán)等。同時(shí)該流動性又是由投資者的風(fēng)險(xiǎn)意愿來決定的。如果投資者有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿,他們就會動用金融衍生品來調(diào)整他們的資產(chǎn)負(fù)債狀況。如果投資者不準(zhǔn)備冒險(xiǎn)的話,會在他們的資產(chǎn)負(fù)債平衡表上減持衍生品,從而撤回金融流動性。

我個(gè)人認(rèn)為,全球金融市場不存在金融流動性過?;蚓o縮。以全球股市為例,目前從基本面來看,全球股市仍有著相當(dāng)?shù)耐顿Y吸引力,因?yàn)槭杏仕饺匀缓侠?。雖然在某些特殊類型的資產(chǎn)中出現(xiàn)了流動性過剩的狀況,但全球股市從總體上來說并不存在流動性過剩。

一旦金融市場中出現(xiàn)了流動性過剩的局面,決策者有兩種政策手段可供選擇:一是加息,但會影響經(jīng)濟(jì)流動性,可能會對金融流動性也產(chǎn)生影響;另一種則是降低市場上投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好,其方式是在金融市場中制造一定限度的不確定性,就可以在不需要去影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前提條件下來有效地減少金融流動性,但這實(shí)際上是一種相對來說高風(fēng)險(xiǎn)的策略。

新興市場表現(xiàn)將弱于發(fā)達(dá)市場

記者:2006年以來,全球新興市場漲幅普遍很大,在近日的大跌中,新興市場跌幅比發(fā)達(dá)市場要大很多,這是否意味著新興市場的投資潛力在未來進(jìn)一步降低?

多諾萬:新興市場實(shí)際上體現(xiàn)的是發(fā)達(dá)市場杠桿交易的延伸部分,如果發(fā)達(dá)市場走好,新興市場就會走得更好,反之也成立。之所以出現(xiàn)這種情況有三個(gè)原因造成:首先,在很多新興市場中有大量周期性非常強(qiáng)的衍生產(chǎn)品存在,對于全球市場波動性的敏感度非常高;二,新興市場流動性、深度相對不足,更容易帶來價(jià)格的變動;三,新興市場的風(fēng)險(xiǎn)因素比發(fā)達(dá)市場更高。

去年全球經(jīng)濟(jì)增長相對強(qiáng)勁,金融市場中的投資者期待能夠獲得更高的回報(bào),從而使得金融市場中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)偏高。我們認(rèn)為,今年新興市場的表現(xiàn)不可能大大地低于發(fā)達(dá)市場,但會在有限的幅度內(nèi)低于發(fā)達(dá)市場。

全球化趨勢放慢是最大風(fēng)險(xiǎn)

記者:作為典型的新興市場,您對中國市場未來中期的前景怎么看,主要風(fēng)險(xiǎn)因素體現(xiàn)在哪里?

多諾萬:我們認(rèn)為

中國經(jīng)濟(jì)將會繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長,金融市場改革也會繼續(xù)推進(jìn),這對于投資者來說,中國股市將仍然是有吸引力的市場。

至于未來主要的風(fēng)險(xiǎn)因素,作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家我認(rèn)為最大的風(fēng)險(xiǎn)有可能是會出現(xiàn)保護(hù)主義抵制全球化的風(fēng)險(xiǎn)。

一種可能性是中國的貿(mào)易伙伴提高針對中國的關(guān)稅水平,限制中國的國際貿(mào)易,或是金融市場對于可能會針對中國提高關(guān)稅水平的威脅非??粗?。

第二種可能性沒有第一種嚴(yán)重,即使可以避免全面的保護(hù)主義,但我仍然認(rèn)為世界貿(mào)易不可能再像過去十至十五年那樣發(fā)展了。并不是說全球化的趨勢會被逆轉(zhuǎn),而是說將來全球化的發(fā)展速度將放慢。

對于中國股市來說的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在,如果投資者堅(jiān)信能夠通過過去來準(zhǔn)確地判斷未來的話,他們會傾向于認(rèn)為全球化在過去的十年中取得了加速的發(fā)展,在今后十年中仍然會快速推進(jìn)。如果投資者持上述一種觀點(diǎn)的話,未來的發(fā)展恐怕將使他們失望。這樣不僅僅會對中國股市,而且會對全球股市都帶來風(fēng)險(xiǎn)。

全球股市下跌中國因素非主因

記者:外界觀點(diǎn)認(rèn)為,近日全球股市的下跌主要是中國因素帶動的,您怎么看待這種觀點(diǎn)?

多諾萬:在這一輪全球股市的波動中,我不傾向中國因素起到了決定性因素的說法,這種說法是不公平的,我們可以說是中國因素助長了這一輪全球股市的波動。因?yàn)槲覀兛梢钥吹?,其他?jīng)濟(jì)體股市對A股市場的敞口幾乎等于零。從這個(gè)角度來看,我們很難判斷或者是得出那樣的結(jié)論。

造成近期市場上不確定因素增長有多個(gè)原因,包括美國最新一輪的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走軟、市場對于美國的信貸狀況表示擔(dān)憂,當(dāng)然也包括中國近期一些事態(tài)的發(fā)展。在全球股市中,中國率先對于這些不確定性作出了反應(yīng),這只能說是運(yùn)氣不佳。

保羅·多諾萬——他于1992年加入瑞銀集團(tuán)債券研究部。1995年,他加入瑞銀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì),任董事總經(jīng)理和全球經(jīng)濟(jì)師。他是英國皇家經(jīng)濟(jì)學(xué)會、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)會和經(jīng)濟(jì)史學(xué)會的成員,獲牛津大學(xué)政治和經(jīng)濟(jì)哲學(xué)碩士學(xué)位,同時(shí)擁有倫敦大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理學(xué)碩士學(xué)位。

來源: 中國證券報(bào)

相關(guān)文章:
相關(guān)專題:
圖片新聞:
2007世界競爭力評比:中國大陸首度超過臺灣地區(qū)
中石油稱冀東南堡油田可開采100年 開發(fā)成本近60億
更多 >>

觀察與思考
中國金融改革之路 六大焦點(diǎn)
· 2008北京奧運(yùn)商機(jī)
· 07中央財(cái)政資金流向 三農(nóng)重中之重
更多>>
中國發(fā)展報(bào)告
中國改革評估報(bào)告 / 中國數(shù)字報(bào)告
· 中國企業(yè)家看社會責(zé)任
· 全國農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告 / 農(nóng)業(yè)發(fā)展報(bào)告
更多>>