上期所ＬＭＥ每日庫存（每日公布，截至到2007年2月28日）ＣＯＭＥＸ
品種銅庫存鋁庫存銅 鋁 鋅錫鉛鎳 銅
庫存3100736405207975802750942501036032100329436994
變化4355 10885－3755950－800 18025 12363
劉梓怡
近日倫敦市場鉛、鎳等品種出現回調，似顯弱勢。筆者認為，基本金屬整體的牛市格局并沒有結束，但供需基本面的差異或令LME基本金屬走勢出現分化——期鎳、期錫等強勢品種仍將保持升勢，而期鉛、期鋅、期鋁等將明顯落后于其上漲。
中國股市大跌引發國際金融市場震動，亦殃及基本金屬市場，期銅、期鋁、期鋅、期鉛均收低。但2月28日中國股市強勁反彈，道瓊斯、恒生指數均現反彈，并沒有給予基本金屬以支持，反而全線收低。一方面技術性賣壓的影響比較大，另一方面中國海關在2月28日發表的期鋅出口數據也使國際金屬期價承壓。
但是，LME三個月鉛自2月8日以來至2月26日的13個交易日當中，報收12根陽線，只有2月19日報收小陰線，也是高開低走收平，并未收低，不到3周的時間里累計收升365美元/噸，漲幅達23.32％，期間連續上揚，未出現過調整，因此，最近兩日的表現更可以認為是正常的技術性調整。
再看期鎳，自2月13日結束短期調整之后，期價逐漸攀升，累計收高逾6600美元/噸，比照期鎳自2006年中以來日K線震蕩上揚的節奏，尤其比照1月份走勢的節奏特征來看，存在短線技術性調整的很大可能。2月28日，期鎳暫時滯漲并收低，領漲品種的收低，也拖累期鉛、期錫等品種走軟。不過，盡管中國股市3月1日再現較大跌幅，但期鎳電子盤報價仍探低反彈，表現較為堅挺。北京時間昨日18:38，LME3個月鎳更再次刷新最高紀錄，攀升至41975美元/噸。
盡管海關最近公布進出口數據對部分基本金屬產生短期利空，但數據也顯示，中國2007年1月精煉銅進口為131，851噸，較2006年同期增加86.3%。顯然，中國銅進口的增長淡化了鋅出口增長的利空，并且使3月1日倫銅電子盤報價始終保持在前收盤上方，期鎳和期鉛技術性調整引發的利空影響減弱。
基于以上分析，筆者認為，在低庫存和供給緊張的背景下，期鎳仍很可能只是平緩震蕩滯漲，如果期鎳回落，期鉛重心雖可能下移，但可望于1780美元/噸一線受到支撐，而在期鎳重返升勢之后，則期鉛、期錫也將恢復漲勢。
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