招商證券 王丹妮
節前一周封閉式基金漲幅超大盤，市場交易活躍程度比前周明顯上升，封閉式基金價值回歸過程仍將繼續。
封閉式基金漲幅超大盤
A股市場春節前最后一周一路沖高，各基礎市場指數均收于陽線。至周五上證指數全周上漲9.82%，而全市場指數滬深300同期漲幅也達11.66%。
當周兩市封閉式基金指數隨大盤上行，周五上海基金指數收盤于2467.49點，周漲幅12.06%；深圳基金指數收盤于2333點，全周上漲13.17％。兩市封閉式基金指數周漲幅均超過滬深300指數周漲幅。
封閉式基金全周共成交59.4億份基金單位，比前周成交量增長了32.68%；整體換手率7.45%。市場交易活躍程度比前周明顯上升。
個別基金方面，52只有交易的封閉式基金全部上漲，漲幅榜前10名基金周價格漲幅均超過15%，其中基金金鑫和開元的周漲幅甚至超過20%。漲幅較大的封閉式基金多為長期基金，而漲幅后10名的基金全部是3年內到期的短期基金。
封閉式基金仍具長線價值
隨著基金興業轉開放的順利實施，短期基金到期的預期逐漸穩定，表現在短期基金折價率隨到期日的日益臨近而逐漸降低。從折價率波動圖可以看出，短期基金在基金興業轉型方案推出前后發生較大幅度的波動，但之后波幅明顯減小。目前短期基金的折價應完全反映了其制度缺陷溢價、流動性補償以及當前基礎市場平均投資收益率要求。
短期基金到期轉開放的順利實施，對長期基金的影響并不明顯，在興業到期轉型前后一段時期，長期基金折價率表現得相當穩定。直至2006年三季度末嘉實旗下泰和、豐和突然公告大比例分紅，長期基金板塊受未預期到的事件影響，價格突然上漲，整體折價率隨之大幅下降。長期基金大比例分紅，相當于將部分折價率對應到期收益提前兌現，能夠有效降低基金折價率。
雖然短期基金和長期基金都發生了折價率明顯降低，但到期期限對折價率的約束仍然很強，期限相關折價率結構仍然穩定。
除多次分紅以外，各方也在積極提出其他可行方案以多管齊下降低長期基金的高折價率。目的是在降低折價率的同時，保護長期持有人利益、盡量降低對基礎股票市場的沖擊，以及探討封閉式基金在國內市場繼續存在的必要性和可行性等。
此外，隨著2007年上半年股指期貨的推出，將為封閉式基金投資提供規避市場系統風險的有效工具。而創新型封閉式基金方案的推出以及封閉式基金作為融資融券標的物的規定，也將在一定程度上增加封閉式基金的市場需求和交易量。
我們認為，封閉式基金板塊已經發生和正在發生變動的種種因素，都將起到將封閉式基金價格向價值推動的作用。短期封閉式基金成功轉開放已無懸念，以時間匹配策略投資短期基金的策略仍然有效。而長期封閉式基金的投資風險已比2006年上半年降低，其作為長期投資工具的投資價值仍然存在。
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