元旦后的兩個交易日基金市場高開后回落。周四滬深基金市場高開高走，尾盤隨股市出現快速回落。滬深基金指數大幅跳空高開后，隨股市震蕩走高，但在尾盤出現快速回落，漲幅明顯收窄。滬基指開盤報2132.24點，高開41.73點，最高探至2164.10點，再創歷史新高，最低探至2109.19點，收盤報2113.28點，漲1.08%，成交量為1518.76萬手，成交金額為23.94億元；深基指開盤報2035.86點，高開38.25點，最高探至2077.97點，再次刷新7年多來高點，最低探至2022.34點，收盤報2025.66點，漲1.40%，成交量為1410.96萬手，成交金額為22.02億元。從盤面上看，封閉式基金普遍上漲，大盤基金表現略強于小盤基金。交易的53只基金，有45只上漲，基金景業、基金久富停牌，2只持平，4只下跌。有33只基金漲幅超過1%。LOF場內交易方面，交易中的15只基金全線上漲。有9只基金漲幅超過2%。4只ETF有3只上漲，1只下跌。周五滬深基金指數跳空低開后，早盤低位震蕩，午后跌幅有所擴大均超過1%。滬基指開盤報2090.61點，低開22.67點，最高探至2107.63點，最低探至2070.08點，收盤報2083.77點，跌1.39%，成交量為1048.10萬手，成交金額為16.50億元；深基指開盤報2009.86點，低開15.80點，最高探至2017.48點，最低探至1981.10點，收盤報1986.22點，跌1.94%，成交量為966.27萬手，成交金額為14.77億元。從盤面上看，封閉式基金普遍下跌，交易的52只基金，有4只上漲，基金久富停牌，47只下跌。LOF場內交易方面，交易中的15只基金有2只上漲，13只下跌。4只ETF有3只上漲，1只下跌。
當前決定A 股市場長期走牛的諸多因素并未改變，其中如人民幣升值、經濟持續高速增長、貨幣流動性泛濫等均會在較長時期內存在，盡管年內隨著宏觀調控措施的加強，經濟增速放緩與企業利潤回落等因素將會制約指數上行，但未來數年中指數創出新高仍可期待。封閉式基金整體凈值增長不一定能為投資者提供高于指數漲幅的超額收益，但能保持與指數同步上漲，依然使其成為一個值得投資的品種。
投資基金仍然是來年市場主要的資金來源，預計明年總體規模將繼續大幅擴大，新增資金總額將在3500 億元以上，其中，偏股型基金金額將會再創歷史新高，有望為股市增加2500 億元以上的新資金。我們認為，隨著06 年基金投資賺錢效應的擴散和居民投資意識的逐步增強特別是證券市場大牛市行情觀念的深入人心，居民儲蓄資金將會繼續從銀行緩慢流出，一部分會直接進入股市，另一部分則可能會通過購買證券投資基金的方式間接進入市場，因此，基金銷售將繼續會十分火爆甚至可能出現階段性的供不應求，而管理層和基金公司也會抓住這樣的有利時機積極擴大基金發行數量和規模以引導儲蓄資金進一步向股票市場進行分流。
隨著初期成立的封閉式基金逐漸到達契約規定的15 年存續期限，封閉式基金轉開放成為大勢所趨。2006 年8 月9 日最先到達存續期限的基金興業終止上市，標志著封閉式基金正式進入封轉開的時代。進入封轉開時代后，封閉式基金的投資機會將主要來自于兩個方面：其一是交易價格向單位凈值回歸。當前國內封閉式基金普遍存在較高的折價率，平均在30%左右，今年封閉式基金可以預期的大規模分紅更是會顯著提高折價率水平。由于封轉開后折價率自然消失，因此在基金逐漸接近存續年限過程中，折價率將會不斷減小，交易價格會逐步向凈值回歸。此外，隨著股指期貨等金融創新的推出，市場對封閉式基金投資機會的認識逐步深化，折價率縮小的速度將會加快。
其二是基金凈值的增長。不論是開放式或是封閉式基金，其根本目的即是令持有人的資產保值增值。從近幾期基金凈值變化情況看，封閉式基金整體增長情況基本能保持與上證指數同步，部分基金的凈值增長率超過指數同期漲幅20%以上。
而風險因素相應也有兩個方面：其一是基金到期后是否能順利完成封轉開，并且封轉開的方案是否會規定較高的懲罰性贖回費率，從而提高投資者的成本；其二是隨著市場波動，基金的凈值變化具有較大的不確定性，投資存在虧損的可能。
由于封閉式基金沒有贖回壓力，一定程度上存在基金管理人利用封閉式基金向旗下開放式基金輸送利益的可能，市場對封閉式基金業績增長能力的懷疑反映到交易價格上，目前封閉式基金存在平均30%左右的折價率。高折價率給投資者帶來套利機會，其中最直接的就是在封轉開后，折價率自然消失。因此在基金逐漸接近存續年限過程中，折價率將會不斷減小，交易價格會逐步向凈值回歸。
折價率的這種變化趨勢已經在市場上得到反映。目前封閉式基金的折價率基本按照存續年限排列，存續期越短，折價率相應越低。2007 年底以前到期的封閉式基金目前折價率均在20%以內，平均折價率不到15%。
除了封轉開的因素會縮小封閉式基金折價率之外，年中可能推出的股指期貨也會在一定程度上加速封閉式基金股價向凈值回歸的速度。股指期貨對于封閉式基折價率的影響主要體現在，機構投資者可以利用封閉式基金與股指期貨進行套期保值，封閉式基金的折價率可以轉化為無風險收益率。這一套利過程能否實現，關鍵在于封閉式基金凈值增長率與標的股指波動存在是否較大一致性。從歷史數據看，封閉式基金與滬深300 指數的擬合度較高，相互之間可以進行對沖。
股指期貨推出后，若投資者期望鎖定投資風險，則可以在買入封閉式基金的同時買入與基金存續截止日相同的股指期貨賣空合約。在基金到期日，若股指較期初下跌，則投資者可以通過股指期貨的獲利沖抵基金凈值下跌的風險；若股指較期初上漲，投資者盡管在期貨合約上受損，但亦可通過封閉式基金的凈值上升沖抵該筆損失。隨著股指期貨推出可能性的增大，預計會有不少機構提前建倉封閉式基金，折價率縮小的速度將會加快。
《證券投資基金運作管理辦法》規定：封閉式基金的收益分配，每年不得少于一次，封閉式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已實現收益的百分之九十。基金收益分配應當采用現金方式。現金分紅對投資者來說其意義在于可以顯著提高所持有基金的折價率，折價率向分紅前水平回歸可以使投資者獲取超額的收益。
影響具體投資品種選擇的主要因素包括：凈值增長率、到期日、折價率、基金分紅以及持有人結構等。基金凈值增長率并不是投資者選擇封閉式基金的主要理由，畢竟總體上看開放式基金盈利能力要強于封閉式基金，但它很大程度上影響著投資收益率，不妨假設基金在未來一段時期仍能保持與最近一年來同樣的盈利能力。
近期封閉式基金不斷走高。從滬市基金指數來看，增量資金介入跡象極為明顯。從相關政策導向來看，社保基金、保險基金等均增加了對于證券市場的投資，雖然封閉式基金在流動性方面不如開放式基金，但作為專業理財的投資品種，封閉式基金依然得到了大型機構投資者的關注。尤其是一些公司治理相對規范、業績表現較為優良的封閉式基金更是成為機構關注的焦點。從相關數據來看，A股市場不斷走強也推動封閉式基金不斷走高。近期兩市大盤震蕩走高，封閉式基金持有的股票市值也不斷走高，這也推動了封閉式基金的走強。尤其是一些持有強勢股的基金走勢更為強勁。一般投資者缺乏選擇個股以及時間選擇的能力，選擇封閉式基金也成為這些投資者分享大盤上漲成果的一種選擇。
從輿論報道來看，要求封閉式基金分紅的呼聲甚高，尤其是一些業績表現優異的封閉式基金更有分紅的壓力。與開放式基金相比，封閉式基金的分紅顯得明顯不足，這也導致持有人頗有微詞。買入封閉式基金參與分紅，也是部分對于流動性要求較高的投資者的一種投資選擇。
應該說封閉式基金成為歷史是"大勢所趨"，封閉式基金最終轉為開放式基金等方式將成為封閉式基金的出路。不過，從理論研究以及實際情況來看，封轉開并非簡單的轉換。由于多種因素的影響，封閉式基金折價交易恐仍將維持較長的時日，簡單地認為價格低于凈資產就具有投資價值的觀點是錯誤的。不過隨著市場的走強，不同投資偏好以及投資風格的投資者依然會對封閉式基金加以關注。在適當考慮折價率的同時，兩類封閉式基金值得關注：一是業績表現較為優異的基金，二是公司治理較為健全的基金。(董云巍)
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