中國石油天然氣股份有限公司（0857.HK）回國上市已經進入倒計時。根據公司計劃，其所募集數百億的資金部分將用于收購海外油氣資源。就中國石油海外油氣收購的機遇與風險問題，記者專訪了法國興業銀行項目融資及顧問部主管韋建仕(Ashley Wilkins)先生。
記者：中國企業近幾年進行海外資產并購及項目開發，在能源及采礦行業中尤為明顯。中石油即將發行A股顯出這個領域對融資的強勁需求。
韋建仕：以收購的方式進行海外拓張，中國的石油公司可利用上市集資的方式取得資金。但是此類項目的金額通常龐大到以上百億元計算，除了上市融資渠道外，由銀行團使用資產擔保的方式借款，也是解決資金需求的方式之一。
記者：事實上，中國早在上世紀90年代中期就已經意識到，依賴國外的自然資源供應總有一天會限制自身的發展，從那時起中國便開始尋求保證穩定供應的方法。
韋建仕：開發新油田當然是最具吸引力及獲利最豐富的做法。但是因為大部分難度較低的可能開采地點都已經被西方大型國際石油公司所掌控，中國的石油公司在這方面可能面臨競爭上的困難，一些仍然可能進行開采的地方位于較偏遠的地區，通常面臨政治不穩定的問題。
在這方面，中國已經經歷了很多不很理想的投資，在石油領域尤其如此：包括支付價格過高，如中國石油天然氣集團公司在委內瑞拉的項目；相關基礎設施的開發成本過高，如中國需要建設的3277公里管道以開發哈薩克斯坦的Uzen油田；和外國政府的政治阻力，如中海油總公司對于Unocal的收購企圖等等。
這些投資上的失敗促使中國政府謹慎對待海外投資項目的審批。而早些年相對較低的國際石油價格和穩定的供給也鼓勵了直接購買石油，降低了自主開發的興趣。
但是在全球油價和商品價格迅速飆升的情況下，之前不具備商業價值的許多項目又吸引了人們的眼球。目前油價的走高已遠遠超出了中國的控制，并且已經對經濟產生了巨大影響，中國又把自然資源的獲取放到國家重要日程上來。中國巨大的貿易順差和外匯儲備為中國創造了雄厚的金融實力，使中國轉向從海外市場獲取自然資源。
記者：中石油考慮國內上市集資前，目前這些高達幾十億美元的海外收購項目還主要是從國內銀行融資。
韋建仕：是的。這些項目的如期成功實施在很大程度上要歸功于國內銀行的合作及支持。交易資金大多來自于國內的政策銀行，例如，國家開發銀行提供了大量的過橋貸款以保證交易如期完成。
中國的銀行已經占領了中國市場，將來會在中國內地之外的市場上扮演更為突出的角色，這與上個世紀七八十年代日本銀行為日本公司的外部擴張提供資金十分類似。
記者：外資銀行目前在其中扮演什么角色呢？
韋建仕：有一部分海外收購項目實際上是、或在考慮由國際出口信用機構及國際借貸機構的有限追索項目融資來支持的。雖然融資成本相對較高，但是中國通過這種融資支持海外項目的胃口卻越來越大。
正如剛才提到的，很多項目位于政治不穩的國家，投資高達數十億美元，開發時間綿延數年之久，所以通過國際性銀行、多邊組織及出口信用機構的參與，能夠降低項目風險和政治風險。
另外，雖然很多中國國有企業均擁有大量現金，但是隨著海外投資的不斷增加，他們的融資壓力越來越大，未來的項目開發更需要考慮賬外融資。由于部分海外收購項目是和國外其他石油公司聯合收購，涉及非中國的股東，他們大多數都不太可能提供公司擔保，這也使得有限追索成為唯一選擇。
中國公司海外投資的趨勢才剛剛出現，在未來將更為強勁，通過影響物價及定價控制變化將對全球市場產生長遠影響。這一趨勢也為國際銀行擔任中國公司海外投資顧問創造了機會。（張楠 林威）
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