備受投資者關(guān)注的中石油A股發(fā)行工作日前又有新進(jìn)展。在8月10日中石油公司召開的臨時股東大會上，中石油回歸A股的議案獲得通過，這意味著中石油發(fā)行A股工作又向前邁出了非常重要的一大步。該公司董事長蔣潔敏表示，中石油回歸A股將盡量低價發(fā)行，以回報A股股民。
蔣潔敏的“低價發(fā)行說”確實說到了國內(nèi)投資者的心坎上。因為一直以來，境外上市公司回歸A股時的高價發(fā)行，都是國內(nèi)投資者心中的痛。同樣一家上市公司，其A股的發(fā)行價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出H股的發(fā)行價格，這不僅降低了其在A股市場上的投資價值，增加了A股市場的投資風(fēng)險，更重要的是造成了國內(nèi)投資者利益的受損，國民資產(chǎn)的流失。這顯然是對國人利益與感情的一種巨大傷害。因此，中石油如果真能以低價發(fā)行，將有助于改變市場上長期存在的這種不公平現(xiàn)象。
但如何實現(xiàn)中石油A股的低價發(fā)行，卻是一個市場必須面對的現(xiàn)實問題。按照蔣潔敏的說法，中石油A股發(fā)行價格的確定還是遵循市場詢價的原則，在市場定價基礎(chǔ)上選擇較低的發(fā)行價。換句話來說，中石油A股的發(fā)行還是按現(xiàn)行的發(fā)股方式來進(jìn)行。
然而，按現(xiàn)行的發(fā)股方式在當(dāng)前的市場環(huán)境下顯然是不可能產(chǎn)生出低價的，我們很難相信中石油能夠詢出一個低價來。某些機(jī)構(gòu)參與詢價的目的無非是為了瓜分網(wǎng)下配售的新股份額，然后拿到二級市場上去賺取一筆差價而已，沒有人會相信他們能詢出一個低價來。
正是基于這樣的原因，所以，要讓中石油A股實現(xiàn)低價發(fā)行的目的，就必須改變現(xiàn)行的發(fā)股方式，采取定價發(fā)行的方法。一是按凈資產(chǎn)來定價。2000年4月中石油H股發(fā)行時就是按凈資產(chǎn)為基準(zhǔn)來定價的，如今發(fā)行A股，同樣也可以按凈資產(chǎn)來作價。二是按10倍市盈率發(fā)行。這一方面可以體現(xiàn)中石油回報A股投資者的目的，另一方面上周末H股的市盈率也就是13倍。三是參照H股的市場價來定價，確定A股的發(fā)行價不超過H股歷史交易價格平均價或近三年平均價的70%，確定價格偏低者為A股的發(fā)行價。（皮海洲）
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