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飼料行業景氣延續。
(1)飼料景氣周期滯后養殖6-12個月,2012年飼料行業仍是景氣周期,產量增速將快于往年的均值(8%)。
(2)行業持續集中化趨勢,龍頭企業收益。
(3)隨著行業的集中,利潤率穩步回升。我們重點看好未來具有成長動力的三家龍頭企業:新希望、海大集團和大北農。
水產價格普漲、四公司處于擴張期。隨著需求旺季到來,下半年水產價格普遍上漲。基于水產養殖海域的限制和水產消費向內陸推廣普及,未來水產價格長期看漲。A股四家水產公司獐子島、好當家、東方海洋、壹橋苗業正在進行產能擴張,未來業績將加速成長。
種業整合拉開序幕,關注龍頭企業競爭力。國家通過一系列政策打擊冒牌,大幅提高準入門檻,推動行業整合,扶持一批“育繁推一體化”企業。我們看好政策扶持的內資優勢企業(隆平高科、登海種業),和企業競爭力強的隆平高科、登海種業和荃銀高科。
養殖長期看行業集中,短期內不是買點。由于養殖模式的不同,禽類已經到達集中的中后期,而豬行業是集中度最低的行業,企業整合空間巨大。
從價格周期看,2012年豬價面臨向下周期,因此不建議買入。
風險提示:農產品價格整體性下跌
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