理財周報記者 崔欣爽/文
9月15日，中國降息和雷曼兄弟、美林兩大投行一破產一被兼并的消息傳出。理財周報綜合十大券商的意見顯示，目前機構一致的觀點是對于國內銀行業短期構成利空，而房地產行業在一定程度上會因此受益。至于貨幣政策對于國內經濟的提振程度，券商普遍持有較為保守的意見。
中金公司：降息影響不可高估
銀行面對房價下跌已加強風險控制，對于相關貸款趨于謹慎，因此利率下調對房地產市場推動有限。中金公司認為存款準備金率還有進一步下調空間，降息空間取決于通脹走勢。如果目前美國局勢惡化使得美元貶值并重新推動大宗商品價格，則將制約中國降息空間。
利差收窄將可能使銀行股股價受到打擊，對于持有大量銀行股的壽險公司而言，其股權投資收益也很難出現實質性好轉。利率下調有利于房地產公司減少利息支出，大致提高企業盈利1%-3%；地產股將反彈，但幅度有限。
中信證券(19.67,1.79,10.01%,吧)：回避銀行業
利差的降低對銀行短期內贏利是較負面的影響，對非銀行企業業績的影響正面。回避銀行股，關注跌幅較大品種和受降息正面影響較大的行業。
中信證券認為本次調息將使2009年銀行業利潤增速下降7%，另外降低貸款利率將對房地產行業形成正面影響，體現于開發貸款和按揭貸款利率的下降。
對其他行業而言，信貸資產占比較高的行業受影響程度更大，具體用兩個指標來衡量，一個是資產負債率，負債率越高的行業受影響程度更大，二是財務費用占凈利潤的比例，占比越高的行業受財務費用降低的正面影響越大。
國泰君安：政策“保防”兼備
經濟全面減速是支持貨幣政策全面放松的最大理由。適度放松銀根，起到鼓勵投資和防范通脹的“保防”作用。首先，中小銀行存款準備金率下調1個百分點，大約釋放存款準備金約2000億，其次，企業貸款利率普遍下調，將增加貸款需求，而維持銀行存款利率和大行存款準備金率不變則體現“防通脹”的政治導向。
政策變化旨在救中小企業，其主要體現在兩方面：一是中小企業貸款大部分是短期貸款，而短期貸款利率降得最多，為0.36%；二是中小銀行的中小企業客戶占比較高，其法定存款準備金率此次下調1個百分點。
銀河證券：企業盈利觸及央行底線
銀河證券認為，此次在金融機構流動風險增大之時下調貸款基準利率，降低貸款企業資金成本；下調存款準備金率，擴大商業銀行可動用資金規模，增強放貸能力。
貸款利率和存款準備金率雙降反映兩信號，一是工業企業的盈利狀況不容樂觀，二是中小金融機構的流動性風險不容樂觀。政策調整反映出工業企業盈利狀況惡化程度已接近央行底線，不得不用銀行盈利進行貼補，但利率調整無法改變惡化趨勢，商業銀行資產不良風險并未得到釋放。
另外，市場利率呈資金成本上升趨勢，中小金融機構融資成本同時上升；資金流動性下降也將加劇存款在金融機構之間分配不平衡。
光大證券：國內因素不支持大幅調整
受次貸危機影響，美國金融市場體系面臨重構可能，外部沖擊成為此次貨幣政策調整的直接誘因。但國內因素并不支持央行如此重大調整:首先，CPI雖然回落至5%以內，但市場預期其會有小幅反彈；其次，PPI仍處于歷史高位，且水、電等價格的調整壓力巨大；第三，經濟目前為止下滑幅度并不大；第四，全國范圍內房地產市場的調整只是剛剛開始。另外，五大國有銀行存款準備金率并未下調，他們占到國內信貸市場的一半左右，因此央行在放寬貨幣政策上的態度較為曖昧。
海通證券(16.94,1.52,9.86%,吧)：宏觀調控可能開始放松
貸款利率下降和下調中小金融機構存款準備金率是央行從緊貨幣政策放松的開始，這種結構性變化釋放了央行有選擇放松宏觀調控的信號。若 CPI維持下降趨勢，貨幣供應量反彈不大，央行也可能會適時調低四大行的存款準備金率。
方正證券：熱錢或將回流美國
美國經濟彈性較強，加之美元硬通貨地位，令其成為全球金融市場出現流動性危機時期最好的避風港。美元“微笑定律”若在世界各主要市場發作，導致的結果是流向世界各國的熱錢開始回流美國，各市場動蕩不安。
民生證券：保增長將被放在首位
這次雙率調整是緊縮政策放松的明顯信號，帶有“拐點”意義，體現了保增長重于防通脹的政策內涵。8月工業企業增加值12.8%，CPI從原來的8.5%下降到4.9%，經濟下滑的風險大于高通脹的風險，在“一保一防”調控目標中，保增長被放在更重要的位置。
不過，市場靠一次貨幣政策調整難以改變運行趨勢。銀根放松用來對沖經濟下降，目前經濟下降風險很大，雷曼兄弟破產申請與美林被收購，表明次貸危機和兩房危機的影響遠未結束。對股市來說，很多銀行存款準備金率、存款利率并未下調，對最大權重板塊銀行影響是負面的。
華泰證券：緩解短期資金緊張
本次降息存款利率保持不變，下調貸款基準利率，商業銀行未來存貸利差將有所縮小，凈利差和凈息差也將受此影響而止升或微降。從貸款基準利率調整幅度看，按照短期多調、長期少調的原則進行，期限為6個月、1年、1-3年、3-5年和5年以上的貸款利率下調幅度為0.36%、0.27%、0.27%、0.18%和0.09%，顯示央行著重緩解企業短期資金緊張的意圖。
興業證券：貨幣政策放松時機已現
政策超預期轉向有三個原因：華爾街動蕩加重政府對外部經濟滑坡拖累出口的疑慮；8月金融數據顯示貨幣供應增速放緩明顯；通脹威脅下降，為央行提供貨幣政策放松時機。
|
