圖1 1997年以來先行合成指數與一致合成指數趨勢變動圖
圖2 綜合警情指數趨勢變動圖
圖3 綜合警情指數冷熱狀態顯示圖
圖4：1996年以來經過季節調整后CPI變動走勢
2007年9月份經濟景氣分析報告
□國家信息中心
總體策劃
范劍平國家信息中心預測部主任
程培松上海證券報副總編輯
課題成員
張永軍、程建華、傘鋒、李若愚、徐平生
課題組長
王遠鴻國家信息中心預測部處長
鄒民生上海證券報首席編輯
報告執筆
王遠鴻、傘鋒、李若愚、徐平生、劉玉紅
■從組成一致合成指數的諸多指標來看，導致一致合成指數由今年以來的持續上升開始轉向平穩增長。根據前9個月的先行指數走勢判斷，未來一個時期一致合成指數的走勢可能會出現穩中回落的態勢，這意味著當前偏快的經濟增長將有所放緩。
■在構成綜合警情指數的10個指標中，變化與上個月基本相同。這其中，財政收入、M1、發電量、工業增加值增速和工業企業銷售收入等五個指標繼續處于紅燈區，并且已經持續了較長的時間；金融機構人民幣貸款增速、固定資產投資增速、消費品零售額增速和CPI四個指標繼續處于黃燈區，其中CPI是7月份由綠燈區進入黃燈區的；10個指標中只有進出口總額增速處于綠燈區，但出口增速仍保持較快的增長。
■鑒于我國目前經濟發展現狀，我們應當采取以下政策措施來予以應對：第一，以調整固定資產投資結構為重點，促進經濟發展方式轉變；第二，要綜合運用利率和匯率手段進一步收緊流動性；第三，綜合運用財政政策工具，著力優化經濟結構、改善民生；第四，嚴格土地市場的管理，確保各項土地調控措施的貫徹落實。
一、經濟增速穩中回落，經濟結構將繼續改善
1、綜合警情指數繼續處于紅燈區下沿，過熱勢頭得到初步控制。今年前三季度，中央加強和改善宏觀調控政策措施的效果逐步顯現，經濟轉向過熱的勢頭初步得到控制，經濟增長趨向穩定。前三季度，GDP同比增長11.5%，增幅與上半年持平，比去年同期加快0.7個百分點，但比二季度回落0.4個百分點。與此同時，財政收入、企業利潤和城鄉居民收入繼續大幅度提高，就業形勢明顯改善。
反映在宏觀經濟指標上，三季度以來，綜合警情指數一直處于紅燈區下沿，但近幾個月的走勢基本趨穩，進一步上升的風險有所減小(見圖1、圖2)。在構成綜合警情指數的10個指標中，變化與上個月基本相同。這其中，財政收入、M1、發電量、工業增加值增速和工業企業銷售收入等五個指標繼續處于紅燈區，并且已經持續了較長的時間；金融機構人民幣貸款增速、固定資產投資增速、消費品零售額增速和CPI四個指標繼續處于黃燈區，其中CPI是7月份由綠燈區進入黃燈區的；10個指標中只有進出口總額增速處于綠燈區，但出口增速仍保持較快的增長。
2、先行指數和一致指數雙雙企穩。9月份，綜合反映宏觀經濟運行情況的一致合成指數從今年年初以來的持續上升開始企穩，表明當前的經濟運行趨勢基本反映了前期先行指數的走勢(見圖3)。與此同時，描述未來經濟走勢的先行指數在回落后也已經趨穩。兩大指數的變化進一步強化了我們對今年4季度以后經濟增長高位趨緩的判斷。
9月份當月，從組成一致合成指數的諸多指標來看，導致一致合成指數由今年以來的持續上升開始轉向平穩增長。根據前9個月的先行指數走勢判斷，未來一個時期一致合成指數的走勢可能會出現穩中回落的態勢，這意味著當前偏快的經濟增長將有所放緩。
9月份當月，在組成先行合成指數的指標中，盡管經季節調整后的商品房新開工面積增速和M1增速上升，但由于沿海港口貨物吞吐量指標和企業產成品資金占用逆轉兩項指數繼續回落，加之鋼產量增速指標基本保持穩定，先行合成指數的走勢繼續趨穩。
3、經濟增長的動力進一步協調，經濟結構將明顯改善。前三季度最終消費、資本形成和凈出口對經濟增長的貢獻率分別為37%、41.6%和21.4%。其中，最終消費、凈出口對經濟增長的貢獻率分別同比提高了1.3個和7個百分點，資本形成的貢獻率下降了8.3個百分點。可見，投資與消費對經濟增長的貢獻率已經出現了此消彼長的變化，預計未來經濟增長的動力將進一步協調。
今年前三季度，受就業形勢好轉，城鄉居民收入迅速提高，以及消費預期改善等因素的影響，居民消費保持了較旺盛的增長勢頭。這種勢頭在今后一個時期有望持續。同時，投資增速也將保持在相對較高的水平，既不會大規模反彈，也不會明顯回落，從而使未來一個時期的經濟增長保持在相對較高的水平。
經濟增長動力的變化，在產業結構和工業結構的變化上得到了初步的反映。前三季度，與投資和出口增長關系密切的第二產業增加值增速略有下降，而與消費增長關系密切的第一、三產業增加值增速有所提高。這表明，當前中國工業結構正從原材料產業向高加工度工業升級。工業結構的這一變化，預示著中國經濟增長已經開始從以工業數量擴張為主逐步向工業質量提高為主轉變。
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