盡管已經動用特別國債、存款準備金率、加息等多種貨幣政策手段，但調控效果似乎仍差強人意。窗口指導降低貸款增速、提高二套房首付比例、港股直通車等措施也相繼出臺，目標直指銀行系統內及A股市場的流動性，但似乎依然不是“治本”之策。根源究竟在哪里？中國經濟需要怎樣的貨幣、財政政策或是行政調控手段？
治本之策是什么？
記者：中國經濟當前需要怎樣的貨幣、財政或是行政調控手段？
本土專家看法
總量和結構都要調控
祝寶良：
按照“三元悖論”，在半開放的資本管理體制和有管理的浮動匯率制度下，貨幣政策的獨立性受到很大削弱，貨幣政策效果大打折扣。雙順差增加了貨幣政策對沖過剩流動性的壓力，貨幣供給量增長偏快。這與宏觀調控所要求實行的穩中偏緊的貨幣政策的初衷相悖。雖然央行采取各種手段對沖過剩的流動性，但效果不顯著，凈貨幣投放仍保持著較快的增長。
所以應綜合運用財政政策、貨幣政策、產業政策、區域政策和必要的行政手段，既調控總量又調控結構。在控制流動性過剩方面，通過發行特別國債回收過剩的流動性，通過方便企業、居民用匯來緩解外匯儲備的壓力，通過完善人民幣匯率形成機制和擴大人民幣匯率彈性來調節國際收支平衡。針對高耗能、高污染行業的盲目擴張和出口過快，應在項目投資、土地使用、貸款控制、差別電價、出口退稅等環節進行限制。財政政策應大力調整支出方向，加大對社會發展需要的公共產品和部分準公共產品的支持，加大對農村、教育、公共衛生、社會保障等投入，以此擴大消費需求，調整投資結構。
須改變投資“超回報”現狀
劉煜輝:
今天中國面臨的經濟問題，是經濟深層次結構性矛盾的綜合體現，當前物價的上漲、信貸投資擴張、內需不足、流動性過剩、貿易順差激增等等所有這些矛盾的因果乃是一個有機整體。制定政策時必須動態地把握內外失衡之間地相互交織、相互轉化。
經濟結構失衡所產生的問題根本不是貨幣政策所能解決，因為閥門的另一頭的控制方不在中國。中國要從流動性過剩的困境中解脫出來，核心在于必須改變在中國投資的超預期回報現狀，才能從根本上扭轉國際資本流向，改善中國的國際收支。因此，資源要素價格的市場化改革成為中國改善經濟結構失衡的重中之重，只有當要素市場價格上漲成為投資規模和經濟增速的“自動減速器”之時，市場機制才可以說真正得以確立。
就未來結構性改革而言，我以為以下五條是關鍵：
一是國家資源收益必須公有化。
二是必須放開私人資本進入壟斷產業的限制，形成競爭機制。
三是要將過高的政府儲蓄率降下來，減少財政對競爭性行業的轉移支付；加強政府在教育和醫療衛生領域的作用；建立社會保障體系進一步完善最低工資保障制度等等，當然這必然涉及到加快政府行政管理體制改革，轉變政府職能。
四是要大幅提高個人收入，大幅降低個人所得稅；
五是必須通過阻止并扭轉房價暴漲來控制通脹預期。我以為當下取消期房預售以及物產稅都是針對當前已經失控的房地產市場鋒利的劍。
需要多種政策組合
郭田勇：
當前流動性過剩的根源是我國目前的國際收支雙順差。從未來看，中國經濟需要貨幣政策、財政政策、產業政策、外匯政策等多種政策的組合。
從貨幣政策來看，要繼續采取利率、存款準備金率、央行票據、特別國債等多種手段綜合運用。財政政策應致力于將政府過高的儲蓄轉化為對社會保障制度建設的投資，通過增加教育、醫療、養老等方面的公共財政支出消除人們對未來不確定性的隱憂。產業政策則應著眼于利用推動企業的技術創新和產業升級。支持企業“走出去”也是緩解國內流動性過剩的一個重要措施。首當其沖的應當是改革現有的外匯管理體制。此外，當前還需鼓勵有條件的國內金融機構設立和發展境外機構，包括探索采取并購方式參股境外金融機構。
真實利率需為正
李命志:
宏觀調控要更大程度發揮作用，就要進一步明確調控方向，加大措施力度、提高及時性。2008年起碼應當實現真實利率為正，并縮小貨款與存款的利差。目前財政政策一直比較寬松。2008年應當消除財政赤字，停止發行長期建設國債，嚴格控制支出，特別是政府樓堂館所建設，同時，深化財稅體制改革，加快資源稅改革，盡快出臺燃油稅，并研究在收入分配、遏制投資增長方面更好發揮財稅政策的作用。
目前我國資源及資源性產品價格改革方面進展很小，成品油價格幾乎全球最低，排污費、垃圾處理費等過低，不利于資源節能和環境保護。2008年應當有所進展。此外，對房地產市場的問題要進一步研究，加強政策針對性，提高調控效果。
對這些問題，各方面的認識正在趨于一致，但關鍵是要有行動，有緊迫感，不能貽誤時機。
外資投行看法
經濟并未出嚴重問題
王慶：
在歷史上，中國經濟過熱往往表現為某些部門出現短缺和瓶頸，比如煤電油運。現在，這些瓶頸問題沒有出現，所以不能說中國經濟過熱。從通貨膨脹來看，食品價格上漲，但是非食品價格沒有漲，也不能說經濟過熱。
向后看，中國經濟并沒有出現嚴重問題。向前看，問題在于我們的通脹能不能控制住、政策應該如何把握。
我認為，通過加息及降低M2增長速度等途徑控制通脹預期至關重要，這就需要通過以下手段：第一，提高存款準備金、吸收流動性；第二，控制信貸規模；第三，控制價格。
最重要的是提高利率
陸挺：
對央行來講，目前最重要的是提高利率。目前的實際利率是負的，從國際經驗來看，負利率的危害非常大。近年來，主要發達國家的貨幣政策經驗是，一旦有通脹風險，加息幅度就要超過通脹速度，這樣不僅能維持正的實際利率，而且能夠有效控制通脹預期。
當然，加息過快會打擊其他實體經濟部門，所以政府在不能大幅加息的前提下，需要通過其他政策來回收流動性，也就是要降低貨幣供應的增長速度。這些政策包括提高存款準備金率、發行央行票據；控制貸款、尤其是住房抵押貸款的增長幅度，對信貸過多的銀行要進行窗口指導等。
貨幣政策調控遠落后于現實
陶冬：
央行在整個貨幣政策調控上遠遠落后于現實，結果肯定不理想。
換句話說，貨幣政策并沒有跟上經濟發展形勢，這段時間通貨膨脹每個月上漲1%，央行利率每個月提高0.25%。
我認為，中國的貨幣政策在由中性向寬松轉移，主要由于在決策手段上縮手縮腳。我預期，今后18個月，央行加息會在2至3厘之間。
人民幣需要加速升值，需要至少每年升值10%，直到政策匯率基本上與市場預期相吻合。資金的流動重新恢復為雙向性。重要的是，人民幣匯率要逐步從國家干預轉向市場決定。
匯率政策不解決，中國流動性過剩也難解決，中國的流動性過剩也在全面扭曲各個部門的關系，制造出一個個泡沫。
從長遠來看，匯率政策不解決，所造成的泡沫，對中國經濟造成的危害，超過對出口、引進外資等帶來的損失。
前期調控措施效果尚待觀察
黃海洲：
中國的宏觀調控是跨部門的，其中也包括行政手段。我個人并不傾向采用行政手段，但一些結構性政策肯定要跟到位。比如食品、肉類價格上漲，部分原因和農業政策有關系。
我認為，當前的宏觀調控政策有點像“中藥”，需要一段時間才能體現出效果。格林斯潘以前說過，貨幣政策從實施到看到效果是3至18個月。另外，調控政策的效果是疊加的，不會馬上顯現出來。其次，如果美國經濟進一步下滑，中國的通脹可能會應聲而落。因此，我覺得制定政策要有前瞻性、預見性。中國的政策確實有必要放在偏緊的方向，但是，如果不惜一切代價去調控通脹的話，可能會適得其反。
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