要在重大機遇面前胸有成竹，將投資理財視野向宏觀和長遠兩方面拓展總是十分必要。
論及中央財政與地方財政的關系，在陳云主持及指導中央經濟工作時期，基本政策思路是在收支平衡、略有節余的前提下，逐步將建國初期高度集中的財政收支管理權限下放給地方。隨后出現的地方財政節余，不僅是中央財政收支平衡的堅實基礎，也增加了中央財政的靈活性，在必要時由中央財政向地方財政借貸，而不是動輒發行國債或凍結地方財政節余。該等政策對充實地方財力、維護地方與中央的財政收支平衡、調控貨幣發行量、穩定物價以及促進經濟發展都發揮了積極作用。
然而，有證據表明，從1994年開始實行的分稅制忽視了地方財政在整個國家財政當中的基礎地位，在地方財政失衡問題越來越嚴重的同時，減少了中央財政的靈活性，并對經濟發展構成重大負面影響。
1994年以前，雖然中央財政長期處于虧空狀態，但地方財政總體上保持節余。隨后出現的情況是，中央財政節余突飛猛進，由1994年當年扭虧節余1152.1億元，累計增長到2006年節余10458.2億元；而地方財政不僅在1994年立即陷入虧空狀態，而且虧空金額由最初的1726.6億元累計增長到2006年的11940.8億元。2006年，內地所有省級地區的財政支出都大于同期財政收入，19個地區的財政支出為同期財政收入的2倍以上，5個地區為3倍以上。
因地方財政虧空對經濟發展構成的負面影響可謂一言難盡。揀重要的說，由于用以維持地方財政收支平衡的力量主要來自預算外收入，而該等巨大的財政收入和支出極不透明，導致一些重要的比例關系不知不覺地受到了嚴重破壞。比如，論及基本建設支出對GDP的比例，內地50年代的水平接近20%，60年代大致為15%，70年代為10%左右，80年代依然維持在6%以上，而1994年以后的平均水平僅為2.1%。然而，根據國際經驗，即使在進入初級工業化階段以后，基本建設對GDP的比例也應當保持在5%以上。為什么內地交通阻塞現象越來越難以接受，為什么教育和醫療費用越漲越高，為什么中低收入者住宅及相關支出比例越來越大……凡此種種，原因蓋出于此。
此外，迫于地方財政收支平衡壓力，在禁止地方政府舉債和中央財政回撥資源有限的情況下出現的預算外收入空前增長，令政府財政支出對GDP的比例嚴重超高，由此降低了市場經濟活力。
無論如何，糾正地方財政在國家財政當中本末倒置的現象，并在提高透明度的基礎上恢復地方財政收支平衡，是一項非常緊迫的工作。這無疑將暴露出內地宏觀經濟當中的許多問題，但也能夠為今后的政策走向提供重要的決策依據。
我毫不懷疑當中暗藏著巨大的投資際遇。僅就恢復基本建設與經濟增長的平衡關系來說，便足以促進中國經濟再強勁增長20年。畢竟要求一個尚未完成工業化進程的發展中國家像發達國家那樣全面轉向“吃飯財政”是很不現實的。初步研判表明，最近10年內地積累的基本建設欠賬不下3萬億。落到實處，人們似乎不必過度憂慮投資品如鋼鐵等行業的需求增長潛力。 (特約作者 清議/文 中國國情與發展研究所研究員 )
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