全球押寶“金磚四國”
《環(huán)球》雜志記者/王豫剛實習(xí)記者/李夢
“金磚四國”，這個由高盛公司創(chuàng)造出來的概念名詞，似乎正在國際金融經(jīng)濟危機的愁云慘霧中開始向投資者煥發(fā)金光。
進入2009年以來，在2008年受到全球金融危機沖擊的中、印、巴、俄四國股市猛烈反彈。按照wind資訊提供的數(shù)據(jù)，截至6月1日，巴西圣保羅IBOVESPA指數(shù)在2009年已經(jīng)上漲了45.1%，中國滬深300指數(shù)上漲58.5%，俄羅斯 RTS指數(shù)更是飆漲了84.75%。近期，許多與“金磚”有關(guān)的股市奇跡屢屢見諸報端：5月18日，印度孟買綜合指數(shù)單日大漲17%；香港恒生指數(shù)在5月末6月初3個交易日勁漲近2000點，5月份恒指累計升幅高達17.08%，是1999年4月以來的最大單月升幅。雖然這種凌厲升勢是建立在去年大跌之后的低基礎(chǔ)之上，但投資者的短期收益依舊可觀。
英國《星期日泰晤士報》稱，投資者正在押寶以“金磚四國”為代表的新興市場。似可作為這一判斷佐證的是，5月20日，美林公布了新一期的全球基金經(jīng)理調(diào)查結(jié)果：約46%的投資人增持新興市場資產(chǎn)，更有80%的新興市場投資人增持了中國資產(chǎn)。
韓國《朝鮮日報》引用韓國金融投資協(xié)會的數(shù)據(jù)稱，在韓國，今年以來，中國概念基金募集了約5000億韓元(1美元約合1260韓元)的新資金，占同一期間海外基金募集資金總量的一半；俄羅斯基金吸引了2000億韓元，巴西和印度基金也分別吸引了700億和200億韓元的投資。相反，今年以來日本和歐洲基金分別減少了1800億和1500億韓元。
究竟是什么，吸引了滾滾錢潮涌入“金磚四國”呢？
是“熱錢”炒作還是復(fù)蘇在望？
與俄羅斯股市狂飆突進的景象不同，俄羅斯實體經(jīng)濟卻展現(xiàn)給我們另一番景象：俄羅斯政府5月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年第一季度GDP同比下降9.5%，比2008年第四季度下降23.2%。但隨著國際油價一路攀升到接近接近70美元，盧布開始迅猛的升值過程，俄羅斯經(jīng)濟似乎也接近好轉(zhuǎn)。
“當(dāng)國際油價低于50美元的時候，俄羅斯的日子就會過得艱難。”宏源證券首席經(jīng)濟學(xué)家房四海告訴《環(huán)球》雜志記者。中原證券分析師劉鋒也認(rèn)為，俄羅斯的石油出口占了外匯的很大比重，其經(jīng)濟受油價左右比較厲害。但在接受采訪時，他們都篤定地認(rèn)為，“金磚四國”會率先復(fù)蘇。
劉鋒指出，在消費層面，中國現(xiàn)在已經(jīng)是世界第二大經(jīng)濟體，去年中國的消費增長了14.8%，而美國只增長了2.2%；3月，巴西的證券市場表現(xiàn)良好；印度經(jīng)濟增長的勢頭也不錯；俄羅斯的消費形勢有了好轉(zhuǎn)。經(jīng)濟危機爆發(fā)后，曾經(jīng)有過“世界末日論”，好像美歐不消費了，就要世界末日了，其實沒有人們想像得那么嚴(yán)重。
亞洲開發(fā)銀行高級經(jīng)濟學(xué)家莊健表示，這次應(yīng)對金融危機，四國表現(xiàn)各異，亞洲的中國、印度，這兩國在應(yīng)對危機的時候，內(nèi)需考慮得比較多一些，這兩個國家的金融也相對比較健康；而俄羅斯和巴西都是資源輸出國，世界資源價格下降的話，對它們的影響比較大，其復(fù)蘇與資源價格的調(diào)整有直接的關(guān)系。
在制造出“金磚四國”概念的高盛公司看來，除中國外，其他三個國家的財政平衡狀況均會惡化。對外盈余將從近幾年的水平大幅下降，或者將轉(zhuǎn)為赤字。中國的經(jīng)常項目一直是“金磚四國”盈余的主要來源，作為全球失衡調(diào)整的一部分，其盈余的絕對值也將有所下降。然而，中國占全球外部盈余的比重可能會大幅上升。有鑒于此，中國如何利用其龐大的外部盈余可能會對匯率和其他資產(chǎn)價格產(chǎn)生重大影響。
《華爾街日報》指出，“金磚四國”股市的強勁表現(xiàn)只是短線逐利資金所為。投資者之所以開始將資金投入新興市場，部分原因是他們認(rèn)為股票市場可能已暫時探底，而新興市場是投資者能從股市反彈中最快獲利的地方。該報認(rèn)為，沒有什么證據(jù)顯示經(jīng)濟已觸底，更不要說反彈了。散戶投資者所面臨的風(fēng)險是，今天流入新興市場的熱錢會以同樣快的速度流出。該報同時警告，可能出現(xiàn)的一種情況是，美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力使市場需求和大宗商品價格上漲受阻。與此同時，揮之不去的經(jīng)濟低迷加大了各國出臺更多保護主義措施的風(fēng)險，這對新興市場國家非常不利。
用房四海的話來說，資本總是有趨利性，哪兒有錢賺就往哪兒去，沒必要把這種現(xiàn)象抬到一個過高的層面，其實他們在乎的就是兩個字：賺錢。短炒也好，對沖基金也好，都是利益驅(qū)動下的行為。而劉鋒也不認(rèn)為“熱錢”是個大問題：“你讓我選擇，把錢投進美國市場、歐洲市場，還是中國市場、印度市場？我當(dāng)然會選擇中國和印度。發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展是有目共睹的。”
莊健則指出，實體經(jīng)濟這種上行的態(tài)勢還不是很穩(wěn)定，但目前國際資金的流動性比前一陣要充裕很多，一些國際炒家就開始琢磨，怎樣能夠獲益更高，這就導(dǎo)致了目前國際油價等大宗商品價格的上升。他認(rèn)為，“短炒”應(yīng)該是相對短期的行為，因為大的供求關(guān)系、大的國際國內(nèi)格局，還是在探底、在調(diào)整，遠(yuǎn)沒有到回暖或者新的上行階段。
莊健說，股市和實體經(jīng)濟的確有一定關(guān)系，但是關(guān)系不是那么緊密，因為股市里面有很多心理作用，還有很多政策面或者消息面在起作用等等，它對各種方面的消息是比較敏感的，無論真正的實體經(jīng)濟的大的變化，還是心理性、預(yù)期性的東西，都會在股市上反映出來。
“脫鉤論”卷土重來
在經(jīng)濟火熱而危機初現(xiàn)端倪的2007年，一度有一種稱為“脫鉤論”的說法，稱新興市場經(jīng)濟體可以不受發(fā)達市場經(jīng)濟衰退的影響。為此，《經(jīng)濟學(xué)人》《華爾街日報》《金融時報》等媒體還很是打了一番嘴仗。但隨著2008年危機迅速蔓延，油價、有色金屬價格以及全球股市——不管是紐約還是孟買——一股腦兒高臺跳水，從2007年10月全球股市見頂開始后的12個月里，“金磚四國”股市的相對走勢與發(fā)達國家股市聯(lián)袂下滑。富時環(huán)球指數(shù)(FTSE All-World Index)下跌51%，而富時“金磚四國”指數(shù)(FTSE Bric index)的表現(xiàn)比前者還要差38%。
但最近，“脫鉤論2.0”又重現(xiàn)江湖了——有不斷飆升的各種指數(shù)作論據(jù)——以富時“金磚四國”指數(shù)為例，這一指數(shù)在最近的6個月中上漲了56.5%。
《經(jīng)濟學(xué)人》的最新觀點是，“脫鉤”現(xiàn)象僅會出現(xiàn)在少數(shù)幾個規(guī)模最大而負(fù)債又最少的新興經(jīng)濟體之上。“金磚四國”應(yīng)屬此列。現(xiàn)在危機對全球經(jīng)濟的沖擊力度正在減弱，一些國家的政府已放寬了財政及貨幣的政策控制，這使得“金磚四國”的快速復(fù)蘇成為可能。
對“金磚四國”未來的經(jīng)濟發(fā)展，劉鋒表示樂觀。和G7相比，“金磚四國”的發(fā)展空間很大。印度的GDP只有中國的四分之一，它的起點很低，它的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也不很完善，“金磚四國”和G7等發(fā)達國家的經(jīng)濟發(fā)展模式是不同的。這幾個國家人口多，但是消費水平低，所以說有充分的發(fā)展空間。“據(jù)我所知，印度國內(nèi)目前只有一條真正的高速公路”。
而在房四海看來，“金磚四國”不可能“脫鉤”。“全球化發(fā)展得這么好，任何國家都不可能脫離集體獨自發(fā)展。發(fā)展中國家不還是在買美國的國債嗎？因為相對而言，美國的國債還是比較安全的”。
房四海稱，中國雖然很有可能成為經(jīng)濟危機中最早復(fù)蘇的經(jīng)濟體，但是這僅僅是一個表面現(xiàn)象，或者說得嚴(yán)重點，是美歐等發(fā)達國家的媒體炒作出來的論調(diào)。中國在發(fā)展過程中還有很多問題需要解決。換個角度看，這場經(jīng)濟危機也是個契機，危機爆發(fā)后，各國紛紛聯(lián)合起來，減息也好、出臺救市方案也好，都說明各國間的聯(lián)系在加強，聯(lián)動在加強，全球化在起作用。因此，不存在“脫鉤”一說。
對未來“金磚四國”經(jīng)濟復(fù)蘇，房四海持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。他認(rèn)為，復(fù)蘇之中會有隱患，不排除會有二次觸底的可能。
莊健認(rèn)為，如果“脫鉤論”能夠成立的話，那這次金融危機應(yīng)該對金磚四國沒有什么太大的影響，但是現(xiàn)在看來，還是影響比較大的。發(fā)達國家和新興市場國家都還有一些結(jié)構(gòu)的失衡，互補和合作的呼聲也是比較強烈的。全球化在起作用，各國都面臨著經(jīng)濟調(diào)整的任務(wù)，但是側(cè)重方向是不太一樣的：發(fā)達國家儲蓄很低、消費很高，金融業(yè)比較發(fā)達；新興市場國家正相反，消費不足，儲蓄率又很高，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占據(jù)比較大的比重。不論發(fā)達國家，還是以金磚四國為代表的新興市場國家，都面臨著從失衡到平衡的過程。通過全球的共同行動，來達到新的平衡，這是目前國際經(jīng)濟形勢發(fā)展的一個方向。
“金磚”互相借力
不可忽略的是，“金磚四國”的整體經(jīng)濟實力仍與發(fā)達國家相距甚遠(yuǎn)。按照美國中央情報局的統(tǒng)計，按美元匯率計算，“金磚四國”2008年的GDP總量合計約為8.88萬億美元，僅相當(dāng)于美國(14.33萬億美元)的61.97%，G7經(jīng)濟體(32.72萬億美元)的27.14%。以GDP總量排名，中、俄、巴、印分列全球第3、8、10、12位。
目前，在“金磚四國”之中，印度的經(jīng)濟表現(xiàn)僅次于中國，印度中央統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)稱印度第一季度GDP增長約5.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于預(yù)期，但比去年第一季度的8.6%增速下滑不少。而巴西尚未公布其第一季度增長率，但巴西國家地理統(tǒng)計局5月5日公布數(shù)據(jù)顯示，巴西一季度工業(yè)生產(chǎn)同比下降14.7%，成為1991年來最大降幅。巴西財政部預(yù)計巴西2009年全年經(jīng)濟增長率為0.7%，與2008年5.1%的增長率相比也大幅下降。
而高盛公司在其5月29日發(fā)布的最新一期“金磚四國”月評報告中預(yù)計，中國將是全球最早復(fù)蘇的國家，將于2010年中恢復(fù)其經(jīng)濟長期趨勢增長率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于其他國家。印度和巴西將于2011年恢復(fù)趨勢增長率，也快于大多數(shù)其他新興市場。而俄羅斯落后于其他“金磚”，預(yù)計該國將于2012年恢復(fù)至趨勢增長率。高盛預(yù)計，新興市場尤其是“金磚四國”的國內(nèi)需求將強勁增長，將成為未來幾年發(fā)達經(jīng)濟體出口拉動型復(fù)蘇的推動力之一。
實際上，“中國因素”已經(jīng)在大宗商品市場上開始發(fā)揮作用。到6月1日為止，倫敦金屬交易所銅價今年已上漲了73.21%，不少機構(gòu)認(rèn)為，支撐市場價格的重要因素來自于旺盛的“中國需求”——海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1~4月中國精煉銅進口量約為106.6萬噸，同比增加106.29%。
5月29日，被視為國際宏觀經(jīng)濟狀況重要指標(biāo)的波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI)達到3494點，創(chuàng)下10個月來新高，相比一周前大漲了23%，5月份，BDI指數(shù)勁升93%。這還不是最令人吃驚的升幅，在整個5月，BCI(波羅的海好望角型船運價指數(shù))從2376點攀升至6125點，上漲158%。有業(yè)界人士稱，國際航運價格大幅反彈，與中國大量從巴西進口鐵礦石和大豆有關(guān)。
統(tǒng)計顯示，今年一季度，巴西對中國出口33.95億美元，從中國進口36.16億美元，同比分別增長62.7%和-12.8%。中國占巴西出口總額的比重已達10.9%，與去年同期的5.4%相比增加了一倍。鐵礦石等礦產(chǎn)品占巴西對中國出口總額的56.1%。大豆等植物產(chǎn)品是巴西對華出口的第二大類商品，占巴西對華出口總額的16.5%。兩類產(chǎn)品占巴西對華出口比重超過70%。而今年4月，中國進口鐵礦石達到5700萬噸，同比增長33%。
“巴西是世界上最大的原木和糖的出口國，鐵礦石出口量也很大，而中國是世界上最大的鐵礦石進口國，所以中國和巴西之間能建立起一種雙向的需求，”劉鋒說。
房四海則指出，中國和巴西在諸如礦產(chǎn)進出口等領(lǐng)域的互補性很強，兩國間的外交關(guān)系也很好，因此，中國和巴西間頻繁的經(jīng)貿(mào)往來，也有國家戰(zhàn)略層面的考慮，是一種雙贏的模式。
莊健認(rèn)為，金磚四國實際上有個共同的任務(wù)，就是怎么能夠很好地擴大內(nèi)需，把國內(nèi)的結(jié)構(gòu)能夠調(diào)整過來。如果不能很好地促進增長的話，依靠外需也好、依靠國際油價等大宗商品價格，都是非常有風(fēng)險的，是控制不住的。
現(xiàn)在，中國是印度和巴西的第一大貿(mào)易伙伴，俄羅斯的第三大貿(mào)易伙伴，“金磚四國”間的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系前所未有地緊密。聯(lián)系到5月下旬巴西總統(tǒng)盧拉訪華時中巴兩國簽訂的一系列經(jīng)貿(mào)協(xié)定引發(fā)的空前關(guān)注，似乎以往依賴發(fā)達國家市場的“金磚四國”，正在轉(zhuǎn)向依靠彼此的力量來走出衰退陰影。
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