力拓給我們又上了一課
近日，世界第三大鐵礦生產商力拓解除與中鋁達成的195億美元融資協議，轉而與必和必拓聯姻，意味著我國最大一起境外并購交易功敗垂成。與此同時，剛破產的美國通用汽車旗下品牌悍馬被四川一家名不見經傳的民企騰中重工收購，激起廣泛熱議。
年初以來，雖然國際金融危機并未見底，外部環境變數增加，但由于市場走勢比預期的要明朗，許多國內企業不再觀望，對外投資意愿趨強，參與跨國并購案增多。據商務部統計，前五月并購占我境外總投資比重超過40%。
商務部合作司負責人認為，今年企業“走出去”仍處于重要戰略節點，一些境外企業資產因危機而迅速縮水，國內企業去境外并購優質公司、資產的機會多了，投資成本降低，交易條件改善，在投資中有可能處于較有利位置。眼下外貿滑坡，以投資帶動出口無疑是開拓市場的一條捷徑，企業也希望通過擴大對外投資來重新布局。
可俗話說“買的沒有賣的精”，4年前中海油競購優尼科失敗已是明證，此次力拓對中鋁毀約，給所有中國企業又上了一課。不管其背后的決定因素是商業利益、政治博弈或其他，都折射出國內企業缺乏經驗，備手不足，境外投資的操作不夠老到嫻熟。何況較之國內資產重組，跨國并購在很大程度上還要看全球經濟形勢變化，要看資產所在國的政策、法律、文化環境。不斷蔓延的投資保護主義，也是我國企業面臨的一個新挑戰，加大了談判難度和并購復雜性。
去境外買什么？為什么買？
有人這樣形容近兩年中資企業海外并購：“起初聲勢浩大，中途一波三折，最終黯然收場。”由此引發了一個問題：境外投資是為了什么？應該投資什么？
商務部研究員邢厚媛指出，風險控制直接關系到境外投資成敗。盡管騰中重工收購悍馬還未塵埃落定，不能妄下論斷，但必須看到，人家不會把好東西輕易給你，率性盲動往往吃虧。境外投資絕不僅僅是為了抄底，更不可抱著撿“甩貨”的僥幸，在跨國并購的謀劃、運營方面，國內多數企業尚處初學階段，與發達國家差距明顯，“絕不等于誰手頭有美元誰就能搞定”。
不少人質疑悍馬的市場前景，擔心“悍馬會變死馬”。據悉，悍馬此前多次找過吉利集團，而吉利經過深思熟慮，收購了全球第二大自動變速器企業澳大利亞DSI公司，DSI的自動變速箱產能和技術是國內現在最缺乏的。吉利董事長李書福表示，任何海外并購都有風險，沒合適的就堅決不做，不能因為便宜就出手。
20年前，日本企業曾高調進軍經濟走低的美國，大舉收購美國落后的技術設備以及標志性建筑、娛樂產業等，結果把自己拖入泥沼，損失慘痛。邢厚媛說：“別總想一口吃個大的，要掂量有沒有能耐吃下。”有時候，交易不難整合難，德國戴姆勒奔馳公司花了多年功夫都沒搞好克萊斯勒的整合。我國TCL吞下湯姆遜、上汽收購雙龍等項目，也都敗在整合上。
商務部合作司李永軍處長認為，境外并購的戰略目標和方向要清晰，出發點應回歸到企業的長遠發展和提升競爭力，而非逞一時之快。某個項目買不買，最關鍵的是看它有沒有市場、產品能否賣得動。否則，多么知名的賣家、多么大的品牌都沒啥意義。具體來講，不妨先去收購那些規模適度、產品和技術較集中的企業；交易額暫以10億美元以內為宜，即使不成功，代價也不算太大。
積極出擊，慎重出手
目前中國企業在境外投資方式上，越來越多地向跨國并購、參股、境外上市等多形式擴展，這是大勢所趨。我國宏觀經濟狀況較好，外匯儲備充足，人民幣匯率相對穩定，企業跨國競爭力有所提高，適當加快對外投資特別是并購步伐，此其時矣。
邢厚媛提出，要“戰略上積極，戰術上慎重”。 商務部合作司司長吳喜林認為，企業對外投資應更理性，一是量力而行，這個“力”指資金實力、管理水平和人才儲備；二是摸清底細，深入研究掌握東道國法律法規、風土人情、習慣做法、市場環境、勞動力成本等。在此基礎上，鼓勵有條件、有實力的企業“走出去”。政府要做的，是在管理上便利化，并在制度層面營造寬松環境。
記者注意到，央企仍是境外投資主力軍，但民營企業表現很活躍，內在動力更強。專家直言，一些央企在收購中遇挫，一大原因是其擁有的“國家色彩”屢遭外方猜忌和抵制，進而受到政治干擾。一些發達國家對我投資的態度是：“買國債？歡迎。買資源？沒門。買核心企業？絕不可能！”因此，應多引導民間資本、民營企業參與境外投資和并購，并在政策上予以扶持，形成良性互動，讓境外并購之路走得更順暢。(記者 龔雯)
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近半年我國部分境外投資并購項目
新疆美克國際家具股份有限公司出資2900萬美元收購美國施納迪可公司；深圳金盾投資2163萬美元在柬埔寨設立光纖通信網絡設備生產企業；江蘇其元集團有限公司投資1898萬美元在埃塞俄比亞設立水泥建材企業；中水電國際工程公司等5家企業總投資5.18億美元在剛果金設立礦產資源勘探開發公司；大連遠東公司有限公司在德國投資1950萬美元收購德國維克公司切削工具分廠；五礦集團以13.86億美元收購澳大利亞OZ公司。
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