在央行準備金率和窗口指導等政策的緊縮下，2月份的新增貸款可能僅7000億元。其中，國有銀行的信貸收縮最富成效，中國銀行2月份的新增貸款不足400億元，建設銀行2月份的新增貸款也僅700多億元。但專家指出，由于3月份有高達6860億元的央票到期，基于對沖流動性的考慮，兩會后或再次提高準備金率0.5個百分點，3年期央票亦或重啟。
“由于2月份春節長假，歷年2月的信貸都比1月少。而且，監管部門還延續了1月下旬嚴格的信貸控制，2月4日央行就進行了一次窗口指導，春節前還再次上調了準備金率。”某國有銀行的人士告訴記者，雖然1月份信貸再次天量增長，但是今年的信貸形勢與去年其實完全不同，今年的信貸走勢將是“上半年不讓銀行放款、下半年銀行主動不放款”。
這位人士解釋說，在2月份的頭兩天，一些東部沿海分行即放完當月額度，這一現象其他行也有。故此，央行月初就開展了窗口指導。但是，這帶來的緊縮預期反而刺激企業提前搶份額，其實企業真實的資金需求遠沒有表現的那么旺盛。1月份和2月初的信貸爆發不過是對信貸收縮預期的提前反應，許多企業是由于擔心今年信貸緊縮而提前借款。
另外一位大型銀行的人士告訴記者，其實今年大行的信貸計劃遠少于去年，在經歷了上半年的政策收縮后，下半年銀行出于風險控制的考慮將主動收縮信貸。據悉，國有大行今年都制定了較為嚴格的貸款控制計劃，中行的信貸計劃是6000億，建行的信貸計劃是7500億。
這位人士稱，市場普遍擔心今年國有銀行會出現緊縮過度的傾向。就2月份國有銀行的信貸情況而言，中行新增不足400億，而該行1月份新增高達1600億；建行也由1月份的1030億收縮到2月份的700多億；惟有工行各項監管指標較好，信貸收縮幅度不大。考慮到監管部門已經提出“節奏均衡，防止季度、月度間劇烈波動”的要求，“3：3：2：2”的投放進度被認為較為合理，故此3月份的信貸收縮將更甚于2月份。
“在信貸投放政策正常化的市場預期下，市場逐步形成的共識是2010年將投放7.5萬億左右。但目前值得關注的一個趨勢是，如果一季度的信貸投放增長得到較為嚴格的指導，那么，有可能全年的信貸投放不會達到7.5萬億的預期規模，或者大量的信貸轉向在年中或者下半年投放。”國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松說。
上海證券的預測報告也表示，2009年末，金融機構的超額準備金率整體為3.13%，但四大國有銀行只有1.72%，股份制銀行為3.13%，農村信用社為8.78%。今年1月份和2月份的2次上調準備金率，金融機構的超額準備金率明顯下降，尤其是四大國有商業銀行，靜態超額準備金率已低于1%。
但是，雖然信貸得到有效控制，可由于市場流動性依舊充裕，且3月份的到期央票高達6860億，經濟學家預計，央行還會進一步上調準備金率，3年期央票也可能重現市場。“對于準備金率，如果央票回籠力度無法保證，兩會之后可能宣布年內第三次準備金率上調，但5月之后調整頻率將顯著下降。”興業銀行資深經濟學家魯政委說。
“2010年并非高增長高通脹之年，信貸調控很可能將在下半年因新項目的下降和商業銀行主動收緊信貸而逐步放松，屆時，真正的‘緊信貸、寬貨幣’環境才將到來。這樣看來，在下一階段貨幣政策的調整中，央票和準備金率將唱主角，而利率與匯率的巋然不動可能令市場的預期屢屢落空。”中國銀行的中銀分析周報稱。
中行報告認為，央行若想提高票據發行規模，要么繼續提高1年期央票發行收益率，要么重啟3年期央票的發行，或者二者相繼出現。3月份央票到期量將高達6860億，且3月份將公布2月份的CPI同比增幅很可能超過2%，通脹預期也需要進一步控制，央票發行利率上升就順理成章，而如果外匯占款繼續快速增長，3年期央票的重啟就箭在弦上了。(劉振冬）
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