黃憲奇
繼上周凈回籠資金350億之后，央行本周在公開市場再出重拳。業內人士認為，央行前期的調控措施能否從根本上抑制銀行放貸的沖動還難以斷定；6月份的經濟數據估計仍難樂觀，新一輪的資金緊縮不可避免。
本周，周小川在出席國際清算銀行年會上表示，二季度經濟增長率有望超過10%，今年全年經濟增長率也將在10%左右；為了實現更好的經濟結構，央行將作出政策調整，但貨幣政策調整要密切關注后市的宏觀數據。在今年前三個月貸款猛增后，央行立即上調了貸款利率；在5月份數據出臺之后，上調存款準備金率的措施隨即而至，加上期間不斷的采取行政調控手段和發行定向票據等，央行調控的決心和力度都為市場所見。
業內人士認為，今年上半年出爐的一系列“火爆”數據表明，中國經濟又一次走在“過熱”的邊緣。在經濟高增長的背后，“高投資、高信貸、行業產能過剩”的現象突出。從4月底開始，國家采取了一系列調控措施對宏觀經濟進行微調。但在世界經濟發展的大環境下，以及國內城市化建設加快的背景下，央行微調的手段難以短期內抑制經濟增長步伐。銀行流動性異常充足是貨幣供應和信貸增速過快的根本原因，以目前市場資金面狀況，上調存款準備金率0.5個百分點不足以對資金流動造成逆轉，反而更增加了市場對未來再出臺緊縮政策的擔憂。
天相投資的一位分析人士認為，三季度經濟和貨幣運行數據預期仍難樂觀，新一輪的緊縮不可避免；但流動性的扭轉需要相當的時間。雖然全球加息以及國內通脹的壓力帶來我國加息一定的預期，但央行是否以加息的方法來調控經濟需要考慮多重因素，此時需要密切關注貨幣市場資金動向和利率走勢，從而判斷央行是否有進一步嚴厲的貨幣緊縮政策。東方證券的宏觀分析師張揚則認為，央行正處于貨幣緊縮進程中，預期央行下一步的緊縮政策主要集中在增大公開市場操作力度和對商業銀行進行窗口指導。
上周央行在公開市場凈回籠資金350億元，資金回籠力度有所加強。雖然本周到期資金只有600億元，但在本周二的首場公開市場操作中，央行就回籠了資金1100億。業內人士表示，央行公開市場突然加大資金回籠力度，表明新一輪的資金緊縮正在醞釀中。由于上調存款準備金率的政策還沒落到實處，所以更為猛烈的超常規緊縮措施暫時尚難出臺，公開市場操作將是近期央行資金緊縮的主要手段。
在昨日的公開市場操作中，1年期央票利率躥升至2.6378%，比上周同類品種提高了6個多基點；創下自2005年3月15日以來的最高水平。而同期的7天正回購操作中標利率則較上周有所回落，為2.20%；業內人士認為，供應量增大抑制了正回購利率上升過快的勢頭。在央行的持續緊縮預期下，央票利率仍有上升空間，債市近期的企穩恐難長久。
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