中國人民銀行于6月16日宣布將銀行的法定存款準備金率調高0.5個百分點，并于7月5日起生效。6月20日，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿博士就此和相關問題發表了研究報告。報告認為，這次上調存款準備金率是央行將貨幣政策從“中性”轉向真正緊縮的重要信號。
報告稱，這是近10年來央行首度在兩個月內兩次使用重要的貨幣緊縮工具(即4月27日調升利率，和在6月16日調高法定存款準備金率)。過去的幾年，施行兩次重大的貨幣緊縮舉措相隔的最短時間約為7個月(2004年3月法定存款準備金率調升和同年10月的利息調升)。這意味著決策層對采取更強硬的貨幣緊縮政策的支持度在加大。
報告認為，在此次上調準備金率之后，有必要進一步采取緊縮貨幣的措施。在今后三四個月內，有必要也有可能再次加利息或再次提高存款準備金率。原因是：(1)當前19%的M2(注：廣義貨幣)增長率是2004年4月以來的最高水平；(2)法定存款準備金率半個百分點的提升只能將M2和貸款的增速減緩0.5到1個百分點；(3)央行最近發行央票的規模較大，但由于大量的老央票到期償付，實際的央票凈發行量十分有限。換言之，僅靠發行央票遠遠不能解決流動性過剩的問題。央行必須更頻繁地使用其他更有力的工具。
報告預計，銀行會面臨貸款增長的放緩。提高法定存款準備金率本身對四大國有銀行不會產生明顯的影響，因為它們本身一直保持較高的超額準備金(平均超過3%)，但由多個部委聯合采取綜合緊縮政策，將導致總體的貸款增長放緩。預計截至今年底，四大國有銀行的貸款增長將會放緩2到3個百分點。提高法定存款準備金的政策將會對中小銀行造成更大的影響，因為它們中的許多是銀行間市場的凈借方。
報告分析認為，除了可能會采取進一步的貨幣政策舉措，一套新的有關限制外資投資中國房地產的政策也有可能在近期出臺。至少這一做法的用意是降低外資對中國地產的需求，減緩國內地產過度升溫，但同時會對一些開發商產生影響。繼國務院上周宣布要“堅決遏制固定資產投資增速過快的勢頭”后，估計國家發改委、國土資源部和其他部委將有可能進一步出臺具有實效的政策，減緩項目審批速度。
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