一單海普瑞IPO業務，券商收入達2.08億元，相當于發行26個鼎漢技術，保薦機構通過超募分成大獲其利，成為新股發行價居高不下的積極推手。一位保薦人表示，超募分成讓保薦工作變形，可采用固定或按比例收費模式。
據證券時報數據部統計，去年IPO重啟后截至昨日，深市有251家中小板創業板公司完成發行，其中239家公司掛牌上市，這239家公司計劃募資776.6億元，實際募資2029.31億元，超募1253億元，保薦機構共收取承銷保薦費85.63億元，占募資總額的4.22%。平均每發行一家公司，保薦機構可獲得3583萬元收入。
保薦機構在中小板創業板項目中報價都是1000多萬元，但是實際收費達3583萬元，都是因為超募。大多數保薦機構會跟上市公司簽訂超募條款，規定超募部分分成比例。簽訂超募分成協議后，保薦機構承銷收入浮動很大，超募金額往往決定了一個項目收入多寡。中投證券在海普瑞業務上收費超過2億元，和海普瑞50億元超募資金密切相關。承銷保薦費達1.93億元的科倫藥業，超募資金達35億元。而承銷保薦費用為1000多萬元的項目也不在少數。
超募條款的存在，會變相鼓勵超募。保薦機構存在的原因是輔導擬上市公司管理制度合乎規范，并通過IPO變身為公眾公司，從中收取費用。但簽訂超募條款后，分成收入有可能成為其主要收入，將新股價格發高，其收益可能遠遠大于之前工作，保薦機構的重點，變成了發行時的臨門一腳。
一位保薦人并不認可超募分成模式，他表示：“簽定超募條款后，工作容易變形，也讓工作壓力變大。”該保薦人有一創業板項目正在排隊等待過會，沒有簽訂超募條款，而是采用固定金額收費方式。
該保薦人稱：“不包括改制、輔導期，新股IPO一般需要4到6個熟手連續工作3到4個月。”保薦工作投入的主要是人力成本，超募多少和其投入人力多寡影響不大。在新股發行制度改革前，不存在超募現象，保薦機構收取的承銷保薦費大多采用兩種方式，一為固定金額形式，二為募集資金的一定比例。
據證券時報數據部統計，去年至今，深市掛牌上市的239家公司中，有12家公司承銷保薦費用超過1億元，但這些公司由于超募金額較多，募資成本并不算高，有些規模較小的公司為上市付出的成本更大，雙箭股份計劃募資1.63億元，實際募資6.4億元，發行費用占到募資總量的14.43%，發行費用為9237.4萬元，其中承銷保薦費達到7867.2萬元。
不過也有些公司已經用數字證明，并不一定非要為IPO付出高成本。在239家公司中，承銷保薦費用不超過1000萬元的有鼎漢技術，硅寶科技等4家，鼎漢技術募集了4.8億元，所花承銷保薦費用為800萬元，占募資的1.67%，其超募2.7億元。常發股份超募3.4億元，承銷保薦費用為其募資的1.8%。可見，承銷保薦費彈性很大，只要精打細算，完全可以做到“經濟適用”。
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