東方證券：追尋“兩會”風向標指引
歷史上“兩會”對A股市場影響多數偏于正面，但因通脹引起的政策調控會導致市場下跌。縱觀過去15年，兩會期間A股上漲11次，下跌4次，上漲概率為73.33%，3月份上證指數平均收益4.19%。兩會期間A股上漲概率較高主要來自市場對可能出臺政策的正向預期，進而帶動良好的市場氛圍。從中期來看，兩會往往會帶來符合甚至超過市場預期的有利政策，這將進一步刺激市場的穩定上漲。2005、2008年兩會后股指下跌嚴重。主要在于當年兩會針對通脹出臺了較為嚴厲的宏觀調控政策。
從已結束的各地方兩會政策風向看，中央兩會政策可能集中在六大方向。通過對已閉幕的各地方兩會政府工作報告進行總結，我們可以在一定程度上梳理出即將召開的中央兩會政策脈絡。
在2009年保八成功、經濟開始復蘇的背景下，2010年的宏觀政策重心將不可避免地出現切換和轉移，目前看，今年中央兩會政策有望集中在以下六個領域：保障民生，促進內需；加大扶持戰略性新興產業；加快特色區域經濟建設；進一步推進城鎮化水平；注重節能環保，推廣低碳模式；規范房地產市場，加強住房保障。
各國“政策退出”時點選擇博弈導致的匯率波動是未來最大的風險因素。放眼未來，各經濟體在“退出策略”方式和時點選擇上將存在一個博弈的過程，率先加息將對本經濟體貨幣構成升值壓力，從而影響一國的出口，而同時也可能吸引大量國際熱錢涌入，造成本經濟體金融市場動蕩以及資產價格泡沫。如果美國開始加息步伐，收緊當前的寬松貨幣政策，可能導致大量美元套息資金突然撤出新興市場，從而給新興經濟體造成沖擊。
我們建議關注過去一年估值水平提升有限、收入穩定、beta值相對較低的高速公路、公用事業、機場、港口、鐵路運輸、建筑建材等防御性行業，并堅持看好醫藥、商業、旅游、食品飲料、銀行等行業的中期配置價值。主題方面，我們非常看好政策大力扶持的戰略性新興產業的中長期投資機會。
國泰君安：3月行情僅是反彈
3月份通脹壓力可能出現階段性緩和；但隨著項目逐步開工，3月下旬生產資料價格將可能再此加速上升；固定資產投資將成為焦點，根據相關數據分析，1-2月份投資仍有可能維持高位，通脹壓力仍在。
3月政策面關注兩會、調結構和金融創新。兩會召開，對2010年全社會和經濟發展目標將對宏觀政策進行一次變調，調結構成為主要任務；股指期貨和融資融券推出成為大概率事件，但較少的開戶會將降低對股市的影響；區域規劃兩會后將接近尾聲。
3月資金面：升值預期與流動性收緊。伴隨信貸月度控制的執行，M2的同比增速將會出現回落；人民幣升值是在國際會議背景下成為輿論熱點的，短期實質性快速升值的可能性較小,儲蓄資金搬家速度緩慢。
3月市場觀點：反彈而不是反轉。調結構實質是對經濟增長方式和方向的一種改變，短期內將增強經濟的不確定性。我們認為兩會推出的調結構政策將對股市有一定沖擊，3月份仍將在2800-3200之間弱勢震蕩，2月份開始的只是反彈，而不是反轉。
國金證券：估值適中缺乏趨勢性動力
對于今年的大事件，則當之無愧的是世博會。因此，我們認為今年確實是中國經濟最為復雜的一年，既面臨著政策退出與經濟復蘇之間的博弈，又存在短期恢復性增長和長期結構性調整的要求；隨著中國經濟進入到轉型期，諸多問題開始出現，對政策決策提出了很高的要求。
2月A股市場探底反彈。簡單回顧2月份A股市場走勢，春節前呈探底走勢，在春節后逐步走強。在熱點方面，主題類投資仍然活躍，如區域主題；在行業方面，缺乏自上而下的驅動，個股行情特征明顯；在風格上，仍然是小盤股表現較為突出。從全球市場看，2月份主要國家指數在經歷了1月份回調后都普遍有所反彈；工業金屬、原油等商品價格也同步反彈，不過工業金屬的庫存依然在上漲。美元還是在80關口徘徊，人民幣升值預期維持了基本穩定。
A股市場處于中性水平。從盈利和估值角度看，目前市場對2009年盈利預測基本維持穩定，但對2010年盈利增長仍在上調。我們認為可能存在一定的盈利風險，我們采用盈利增速下限15%來進行估值，則目前市場處于估值中性水平。從估值結構上看，大小盤股的估值差異還在進一步拉大。
總體上，我們認為A股市場目前處于估值中性位置，短期內仍然缺乏趨勢性力量，還是會呈現出區間震蕩走勢。在兩會期間，預計市場將區間波動，圍繞政策動向；而之后我們認為市場還需要評估政策退出與經濟復蘇之間的力量對比，可能還會有政策風險的釋放過程。
在戰略性上，我們對調結構予以高度重視。我們認為中國經濟已經走到了轉型的拐點上，經濟結構向內需化轉型、產業結構向第三產業轉型、城鎮化從集中走向分散、制造業開始進行產業升級，這些變化可能是未來幾年的主線。而在這大趨勢下，我們投資的總體方向應當與之相匹配。在調結構中，我們重點關注：低碳經濟、信息產業(兩化融合、云計算)、醫藥生物、消費升級(餐飲旅游、品牌服裝)等。
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