市場(chǎng)自1月20日以來出現(xiàn)了一輪調(diào)整走勢(shì)，走出明顯的圓弧底形態(tài)，累計(jì)跌幅4.62%，目前處于圓弧的另一端，指數(shù)運(yùn)行方向尚不明確。基本面方面，由于央行連續(xù)兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率，加劇了投資者對(duì)政策退出的擔(dān)心，房地產(chǎn)調(diào)控政策更是讓相關(guān)行業(yè)前途布滿迷霧。另外，隨著兩會(huì)的召開，低碳經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、教育、醫(yī)療等與兩會(huì)熱點(diǎn)議題相關(guān)的板塊日漸活躍，并有效地激活了大盤，機(jī)會(huì)仿佛近在眼前。影響A股市場(chǎng)走勢(shì)的各種因素錯(cuò)綜復(fù)雜，面對(duì)近十年來漲跌不一的3月行情，投資者將如何應(yīng)對(duì)呢？本報(bào)市場(chǎng)研究中心特推出六大機(jī)構(gòu)3月投資策略報(bào)告專版，以饗讀者。
中投證券：政策壓力趨緩股指醞釀反彈
影響三月股指運(yùn)行的仍是政策和經(jīng)濟(jì)。“經(jīng)濟(jì)向上”的趨勢(shì)仍持續(xù)，而“政策向下”的壓力明顯降低。在前期的系列策略報(bào)告中，我們認(rèn)為估值修復(fù)行情以PE25.6倍為界限，25.6倍以下是估值修復(fù)行情，25.6倍向上為復(fù)蘇預(yù)期行情。上證指數(shù)3000點(diǎn)對(duì)應(yīng)的估值水平為PE25.6倍，處于復(fù)蘇與衰退的臨界水平。在“經(jīng)濟(jì)向上”趨勢(shì)仍將延續(xù)的背景下，目前股指的估值水平相對(duì)合理。如果某些政策利好(區(qū)域經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)振興、國(guó)民收入分配格局調(diào)整等超預(yù)期)在兩會(huì)期間出臺(tái)，則市盈率存在擴(kuò)張可能。
在穩(wěn)定或者擴(kuò)張的市盈率水平之上，“經(jīng)濟(jì)向上”的趨勢(shì)所對(duì)應(yīng)的企業(yè)盈利增長(zhǎng)將增加股指上漲的可能性。由于表征企業(yè)盈利增長(zhǎng)的指標(biāo)--上市公司年報(bào)和季報(bào)在4月底前公布完畢，整個(gè)3月份股指將處于醞釀反彈的階段，股指還是震蕩走勢(shì)，趨勢(shì)向上，但是會(huì)有反復(fù)。
我們認(rèn)為3月份股指處于醞釀反彈的階段，而非反彈迅速展開的階段，除了是因?yàn)闃I(yè)績(jī)浪預(yù)計(jì)將在4月前后才展開以及月初平安的減持可能造成部分投資者對(duì)大小非新的憂慮之外，“兩會(huì)”之后政策可能存在的不確定性也是一個(gè)重要原因。對(duì)于物價(jià)來說，近期多個(gè)省區(qū)的干旱將可能對(duì)食品價(jià)格產(chǎn)生一定的影響。另外，如果房?jī)r(jià)在3月出現(xiàn)超預(yù)期上漲的話(目前市場(chǎng)預(yù)期這種可能性很小)，也將加大政策調(diào)控的力度。如果通脹的壓力超預(yù)期，在其很可能迫使管理層在“兩會(huì)”后加大管理通脹預(yù)期的措施，這包括繼續(xù)對(duì)房?jī)r(jià)和信貸的收緊力度繼續(xù)加碼。此外“經(jīng)濟(jì)向上”力度低于預(yù)期也將使反彈在醞釀階段夭折。這些壓力將主要來自于消費(fèi)或者出口低于預(yù)期。從目前來看，消費(fèi)低于預(yù)期的可能性要比出口低于預(yù)期的可能性更大。
穩(wěn)健型投資者配置低估值而沒有明顯負(fù)面政策預(yù)期的行業(yè)：銀行、建筑、工程機(jī)械、化工和鋼鐵；激進(jìn)型投資者關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、新能源和券商。此外，智利地震和我國(guó)多省區(qū)干旱也將給以銅和農(nóng)作物為代表的資源板塊帶來股價(jià)向上的催化作用。
申銀萬國(guó)：“兩會(huì)”焦點(diǎn)有望轉(zhuǎn)為市場(chǎng)熱點(diǎn)
我們預(yù)計(jì)2010年3月上證指數(shù)可能有所反彈，主要波動(dòng)區(qū)間為2900點(diǎn)至3300點(diǎn)。
全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面，美國(guó)的增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)呈現(xiàn)，不過歐洲四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體令市場(chǎng)失望、信心指數(shù)增幅出現(xiàn)回落。市場(chǎng)對(duì)于主權(quán)信用事件的擔(dān)憂出現(xiàn)一定程度的緩解，但問題并沒有得到明確的解決。美聯(lián)儲(chǔ)提高貼現(xiàn)率的舉動(dòng)在市場(chǎng)意料之外、并且進(jìn)一步從量化寬松中退出的姿態(tài)愈加明顯。
央行在春節(jié)前的最后一個(gè)工作日宣布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。在一個(gè)月左右的時(shí)間內(nèi)央行兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，最主要的原因是控制信貸和對(duì)沖到期的流動(dòng)性。政策緊縮的趨勢(shì)還將延續(xù)，其對(duì)市場(chǎng)的影響取決于市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的信心。
兩會(huì)無疑是3月份市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從歷屆的經(jīng)驗(yàn)來看，政府工作報(bào)告中對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的指示總是廖廖數(shù)語(yǔ)，不過兩會(huì)所共同關(guān)注的焦點(diǎn)問題將成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)保增長(zhǎng)后的調(diào)結(jié)構(gòu)和民生保障將成為此次兩會(huì)中能為市場(chǎng)帶來熱點(diǎn)的重點(diǎn)話題。
廣發(fā)證券：2800點(diǎn)至3300點(diǎn)區(qū)間震蕩
經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇與政策逐步退出是構(gòu)成當(dāng)前困局博弈的兩大關(guān)鍵詞，在博弈方向尚未明朗以及“兩會(huì)”即將召開之時(shí)，市場(chǎng)仍將維持平衡為主；另外從股指影響因素看，由于權(quán)重板塊如地產(chǎn)受政策壓制、銀行保險(xiǎn)再融資陰霾難以散去之時(shí)卻再遭解禁壓力等等因素，決定其難有較佳表現(xiàn)，而絕對(duì)估值較低也意味著指數(shù)難以大幅回落，繼續(xù)維持箱體震蕩應(yīng)是主基調(diào)，我們預(yù)測(cè)三月股指波動(dòng)區(qū)域在2800點(diǎn)至3300點(diǎn)。
3月投資策略：在判斷3月市場(chǎng)行情走勢(shì)的基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為3月的投資策略上，中線仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎樂觀,在股票與現(xiàn)金的配置上，參考股票倉(cāng)位為60%。
結(jié)合彈性以及安全邊際原則，考慮政策預(yù)期，我們認(rèn)為投資上有兩類主線值得注意:一是從確定性入手，尋找下跌后帶來的低估值洼地，結(jié)合資金面難以寬松的大環(huán)境，權(quán)重板塊不宜過多關(guān)注，重點(diǎn)應(yīng)集中于中小市值成長(zhǎng)股品種；二是繼續(xù)緊抓主題投資，要從分化中尋找契機(jī)，尤其是有政策扶持預(yù)期的熱點(diǎn)品種，激進(jìn)型投資者可把握趨勢(shì)投資機(jī)會(huì)。
3月重點(diǎn)推薦股票組合：市場(chǎng)進(jìn)入通脹管理預(yù)期之中，退出環(huán)境引發(fā)市場(chǎng)情緒。我們主要選擇中小型成長(zhǎng)品種構(gòu)建本期組合，推薦組合品種為：銀座股份(600858)、煙臺(tái)萬華(600309)、黑貓股份(002068)、鼎龍股份(300054)、康美藥業(yè)(600518)、紅寶麗(002165)、時(shí)代新材(600458)。
（責(zé)任編輯：關(guān)婧）
|
