“今年A股的走勢會是前低后高，上半年難有起色，下半年股市才會有所表現。”摩根大通董事總經理、中國證券和大宗商品主席李晶在接受記者采訪時表示，由于上半年緊縮預期強烈，A股短期震蕩將明顯加劇，向上突破面臨較大壓力，她預計上半年A股將在2800點至3200點之間來回震蕩。在行業選擇方面，李晶看好與內需相關、周期性不強的互聯網、消費和醫藥等板塊，不看好對利率敏感的強周期行業，例如房地產股和銀行股。
中國證券報記者：去年年底不少券商都預測今年A股會走出前高后低的行情，尤其看好市場一季度的表現，但今年以來A股的表現并未虎虎生威，而且已經落后于海外市場的表現，你怎么看A股今年的大勢？
李晶：今年股市對政策的敏感度非常高。雖然今年中國經濟增長強勁，企業盈利會有兩位數增長，但是由于市場普遍預期貨幣政策收緊的步伐會加快，上半年又是緊縮預期最強烈的時候，A股向上突破面臨很大的壓力。
我判斷A股今年的整體走勢是前低后高，上半年政策的不確定性較大，港股和A股市場走勢不會很樂觀，建議短期主要以防御風險，控制倉位為主。反而是在下半年，當股市消化了上半年的政策因素影響，再加上中國經濟的強勁增長，A股才會有不錯表現。
中國證券報記者：你預計上半年還有哪些緊縮政策可能陸續出臺？
李晶：今年以來，央行已經兩次上調存款準備金率，這是一個非常明確的政策信號，表明決策者開始更加關注去年大規模信貸擴張造成的若干行業發展過熱以及隨之而來的資產泡沫問題。一季度央行回收流動性的貨幣政策措施可能再次出現,運用包括加大公開市場操作及窗口指導等政策工具來控制貸款增速。
由于近幾個月以來CPI的上行速度超出預期，通脹壓力在上升，實際利率明顯開始下跌，我們預計央行會有提前加息的壓力,為防止實際利率為負,央行很有可能從二季度開始加息，到2010年底可能有3次利率上調,每次幅度為0.27%。
中國證券報記者：緊縮政策對哪些行業影響最大，哪些行業的投資機會更值得關注？
李晶:2010年部分行業的政策退出和收緊將使股市面臨一定的下行風險。具體而言，緊縮政策對于嚴重依賴固定資產投資增長的行業沖擊較大，比如基礎原材料。由于政府對房地產行業的態度已經由去年的大力扶持轉為抑制房地產價格上漲，接下來可能繼續出臺抑制炒房的政策，導致房地產交易量下降，影響房地產公司的盈利。而銀行股上半年則受制于再融資壓力，很難有所表現，下半年才可能會有反彈。因此我們短期不看好房地產、銀行、鋼鐵等板塊。
在中國經濟增長成功保八之后，今年的政策重點將從大力投資基建轉為促內需保民生。政府在繼續實施家電和建材下鄉等優惠政策之余，也會大力投資醫療等民生領域，降低居民消費的后顧之憂。所以和內需緊密相關的基本消費品、醫療以及互聯網等行業會有比較樂觀的表現。(錢杰)
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