隨著滬深股市2009年8月告別升勢，市場就一直期待風格轉(zhuǎn)換的發(fā)生。一方面，中小盤股此前漲幅巨大，而且估值高企；另一方面，在經(jīng)濟持續(xù)復蘇支持下，相對沉寂的藍籌股群體日益顯現(xiàn)出低估優(yōu)勢。風格轉(zhuǎn)換似乎將要發(fā)生。
然而，轉(zhuǎn)眼間半年過去了，期待中的風格轉(zhuǎn)換仍然顯得遙遙無期。伴隨股指的起起落落，藍籌股始終郁郁寡歡，唱主角的依舊是中小市值股票，其中科技股的牛市似乎已悄然形成。或許我們都忽略了一個事實：所謂的風格轉(zhuǎn)換不是尚未開始，而是剛剛完成。市場在金融危機之后，經(jīng)歷了復蘇帶來的短暫刺激，又經(jīng)歷了近半年的陣痛，終于完成了從傳統(tǒng)周期性藍籌向新興科技股的轉(zhuǎn)換。
這大概是一個有些令人難以接受的事實，尤其在國內(nèi)的A股市場。復蘇的趨勢如此強勁，多數(shù)藍籌公司在未來半年內(nèi)的增長如此確定，低估值優(yōu)勢日益突出；而所謂新興產(chǎn)業(yè)或被稱作科技股的中小市值股票，很多都已超越了人們所能接受的估值上限。尤其是創(chuàng)業(yè)板中的部分品種，更是已經(jīng)完全滿足泡沫破裂的標準。難道市場依然會將這些品種作為今后的主流嗎？筆者的答案是肯定！
最關(guān)鍵的原因仍然來自經(jīng)濟復蘇本身。雖然剛剛公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)出色，我們幾乎可以肯定在今年上半年數(shù)據(jù)將繼續(xù)高歌猛進。但這些都抵消不了一個疑慮，那就是在刺激政策逐步退出之后，在統(tǒng)計基數(shù)上升之后，我們的經(jīng)濟數(shù)據(jù)還會有這樣亮麗的表現(xiàn)嗎？或許對于國內(nèi)的經(jīng)濟狀況，我們可以給出較為樂觀的預期。但是，在經(jīng)濟全球化的今天，我們已不可能獨善其身，尤其是在出口依賴程度并未實質(zhì)下降的當前。全球經(jīng)濟復蘇緩慢，特別是發(fā)達國家步履蹣跚，這些都會給國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)高增長留下巨大不確定性。受此影響，藍籌股重新回到舞臺中央，顯然存在著較多疑慮。這或許預示所謂的風格轉(zhuǎn)換仍然無法完成。
從股市的歷史來看，傳統(tǒng)的周期性藍籌股與新興科技股之間向來是各領(lǐng)風騷，在它們的興衰背后，則是經(jīng)濟周期的起起伏伏。在對全球經(jīng)濟懷有較大疑慮的今天，科技股的再度興起應該具有歷史必然性。新興產(chǎn)業(yè)的崛起，也是宏觀經(jīng)濟真正走出低谷、重新進入繁榮的希望所在。在此期間，傳統(tǒng)行業(yè)將在痛苦的調(diào)整中掙扎，只有那些剩下來的企業(yè)才會看到“明天的太陽”。身處經(jīng)濟高速增長的我們好像一直對此沒什么感覺，但是看看美國的汽車業(yè)，或許我們就能理解以上的判斷了。
個人覺得今年或許是2006年以來大盤波幅最小的一年。由于主板市場中周期性股票占有絕對優(yōu)勢，科技股的興風作浪還無法推動指數(shù)大起大落，而藍籌將不得不淪為市場中的某種風格類主題，只會在時機巧合時偶有表現(xiàn)。 （張景東）
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