2010年1月8日,中國證監(jiān)會網(wǎng)站刊出《融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和股指期貨已獲原則同意》一文,至此業(yè)界風(fēng)傳的股指期貨將要推出的傳聞?wù)降玫焦俜酱_認(rèn)。1月16日中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定(試行)(征求意見稿)),公開向社會征求意見。股指期貨的腳步離我們越來越近。
股指期貨推出后,期貨公司面臨重新洗牌,保守估計(jì),目前162家期貨公司將會減少四分之一。
一直以來,我國的股票市場都存在較大的系統(tǒng)風(fēng)險,但這種風(fēng)險無法通過有效的對沖進(jìn)行規(guī)避,當(dāng)系統(tǒng)風(fēng)險來臨時,投資者只能眼睜睜看著到手的利潤消失。股指期貨推出之后,股票市場中的收益就可以通過股指期貨進(jìn)行鎖定,從而有效規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險。因此,股指期貨作為對沖和風(fēng)險管理的工具,推出之后必將受到市場的青睞。
在全球的期貨、期權(quán)市場中,金融期貨往往占有較大的比重,其中尤以股指期貨占比最大,2008年股指期貨的成交量占期貨、期權(quán)總成交量的36.8%,商品期貨總的成交量在期貨、期權(quán)總成交量中占比不足14%,其中金屬商品期貨成交量占期貨、期權(quán)總成交量的2%左右。近幾年,我國的期貨市場取得了飛速發(fā)展,期貨的成交量和成交額更是保持了成倍的增長速度。2008年,我國期貨市場總成交額為72萬億元,2009年期貨市場總的成交額已經(jīng)突破了130萬億元,較2008年增長了81.5%。國內(nèi)的期貨市場中以商品期貨為主,其中金屬品種成交量所占的比重最大,2009年占國內(nèi)期貨總成交量的27.82%,但股指期貨推出之后,這一歷史性的地位將被股指期貨所取代,股指期貨在全部期貨品種成交金額的比重將會迅速上升。
期貨市場的爆發(fā)性發(fā)展、成交額的大幅增加,給期貨公司帶來了豐厚的利潤,大多數(shù)期貨公司已經(jīng)開始盈利,但期貨公司的盈利能力已經(jīng)開始出現(xiàn)分化,今年個別業(yè)績優(yōu)良的期貨公司的凈利潤有望達(dá)到1億元人民幣,而業(yè)績較差的期貨公司還徘徊在虧損的邊緣。股指期貨推出之后,這種業(yè)績分化將會更加明顯,那些擁有資金實(shí)力和產(chǎn)業(yè)背景、券商參股控股的期貨公司將會在市場競爭中脫穎而出。尤其券商控股的期貨公司的競爭優(yōu)勢將會更加明顯:首先,券商控股的期貨公司擁有強(qiáng)大的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢,相對于一般期貨公司營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)匱乏的劣勢,券商系期貨公司在全國市場的布局更為神速;其次,證券IB業(yè)務(wù)的開展為券商系期貨公司帶來更多的客戶資源,并且能夠?yàn)榭蛻籼峁┕善?、期貨投資一站式服務(wù);最后,券商控股的期貨公司能夠獲得資本實(shí)力強(qiáng)大的證券公司的資金支持,為其在未來兼并其它期貨公司提供了資金條件。股指期貨推出之后,券商控股的期貨公司憑借其與證券市場的天然聯(lián)系,必將成為期貨市場中的“黑馬”。
如果說2009年9月1日對期貨公司實(shí)行的分類監(jiān)管給期貨公司兼并重組提供了政策可能,那么股指期貨的推出將會對期貨公司的整合起到催化作用。任何一個行業(yè),當(dāng)這個行業(yè)的利潤增加到足以引起世人注意的時候,這個行業(yè)肯定會出現(xiàn)大魚吃小魚的局面。以證券行業(yè)為例,2004年中國的證券公司有129家,2009年的數(shù)量已經(jīng)減少到100家左右,短短的5年時間減少了20多家。我們相信未來股指期貨推出之后,期貨公司的盈利能力將出現(xiàn)嚴(yán)重分化,而那些盈利能力差、運(yùn)作不規(guī)范,尤其是分類監(jiān)管未能進(jìn)入C級以上的期貨公司很有可能面臨被兼并或退出市場的命運(yùn)。保守估計(jì)目前162家期貨公司將會減少四分之一。申紅鶴
(作者為金瑞期貨研究員)
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