近期擴容加速使得資金面有所緊張，而地產政策的調整也加重了投資者的觀望情緒，使得市場風格未能順利切換。我們認為，近期A股市場仍將以震蕩走勢為主，不過考慮到未來流動性趨于改善，特別是上市公司業績回升態勢較為明確，中線上行趨勢仍有望延續，建議投資者重點布局具備估值優勢的周期性藍籌股。
熱點切換并不順利
從近期盤面來看，雖然中小盤股走勢仍強于大盤股，但其活躍度已明顯下降。中小盤股主要受到兩方面不利因素的制約：一是估值過高，與大盤股相比其估值已完全不具備吸引力，多數個股已出現明顯泡沫；二是近期管理層加大力度發行創業板和中小板，創業板個股的稀缺性逐步消除，擴容壓力將逐步擠壓中小盤股泡沫。
在此背景下，投資者自然期待市場風格能切換至估值更具優勢的大盤藍籌股。不過，現在的市場環境并不支持大盤藍籌股的持續上漲行情。
首先，當前流動性趨于緊張，不利于大盤股行情的發展。近期新股發行速度明顯加快，不僅小盤股密集發行，而且大盤股發行節奏也有所加快，這反映出管理層擴大直接融資來支持經濟建設、平抑市場投機的取向。與此同時，對市場前期高點技術性壓力的擔心，也使得投資者趨于謹慎。另外，臨近年底基金面臨的贖回壓力有所加大，而且11月股改限售股的減持規模也創下了有統計以來的新高，達到15.15億股。
其次，從基本面情況來看，宏觀經濟數據缺少超預期的信息，也使得機構資金希望等待更明確的數據。對于房地產優惠政策的逐漸退出，我們相信調控的目的并不是要打壓房價，而是要抑制房價過快上漲。不過，在政策細節出臺之前，市場對政策面的不確定性仍有顧慮，這勢必會對房地產及上、下游相關板塊的走勢產生影響。
逢低布局一季度行情
目前來看，短期市場仍將延續震蕩格局，但就未來一個季度的中線行情而言，考慮到出口回暖帶動經濟穩步復蘇，通脹預期與人民幣升值預期增強流動性，我們對市場中期走勢仍持樂觀預期。
流動性方面，由于管理層已明確了以市場化手段來抑制投機的思路，未來新股發行節奏很可能不會明顯放慢，即便有居民儲蓄活期化、海外熱錢流入等樂觀因素，我們也無法指望重現流動性泛濫的情形，流動性更可能是呈現平衡偏松的局面。
因此，上市公司業績提升成為推動行情演繹的重要動力。根據市場一致預期，滬深300公司2009年凈利潤有望增長21.6%，而2010年增速或將進一步提高至26.2%。按2010年業績計算，目前滬深300指數的動態市盈率僅有17.8倍。由此可見，未來業績改善有望成為推高市場的主要力量。
從布局明年一季度行情的角度來看，目前大盤的震蕩正好給投資者提供了逢低介入潛力板塊的良好機會。基于當前的估值對比，未來大盤藍籌股成為主流熱點已是大概率事件，建議重點關注金融、化工、鋼鐵、煤炭、機械等受益經濟復蘇的板塊。與此同時，隨著年報的來臨，高成長、高送轉仍將激發投資者對績優中小盤股的關注。
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