編者按又到各家券商發布新一年投資策略的時候了，回過頭來看看2009年券商們是否看準了市場。首先看10大主流券商，分別是中信證券(600030)、申銀萬國、中金公司、國泰君安、海通證券(600837)、安信證券、國金證券(600109)、聯合證券、國泰證券和招商證券(600999)，統計結果顯示，僅有47%的報告看準市場走勢。
根據各家券商的準確度進行打分后可以看出，申銀萬國準確度最高；其次是中信證券；倒數三名依次是海通證券、中金公司和國信證券。
整體低估今年行情
2008年的單邊巨跌把市場跌怕了，即使面對國家出臺的4萬億投資計劃，也很少有券商能夠放開膽子看多市場。
據《投資者報》報道，10家券商中盡管有8家判定2009年市場會向上走，但沒有一家預測到市場會演繹出如此波瀾壯闊的行情，對上證指數最高位的判斷普遍低于3000點。
統計顯示，大部分券商預測2009年將呈現震蕩筑底格局，上證指數波動區間基本在1400~2800點之間，但事實上，上證指數今年來的波動區間為1800點~3400點。由此可見，券商整體低估了今年的行情。
在8家相對樂觀的券商中，國泰君安最為樂觀，它預測2009年上證指數合理波動區間為1800～2800點。其次是國金證券和申銀萬國，他們分別測定上證指數波動區間為1400~2700點、1700~2500點。
需要注意的是，國泰君安雖然洞悉了全年上漲的趨勢，卻沒有把握住市場節奏。其在報告中認為，上半年A股可能只有結構性機會，下半年隨著國家刺激內需政策效果逐步顯現、房地產市場三季度見底轉暖和國際經濟形勢逐步趨好，市場可望迎來上漲。這與實際走勢并不相符。
相對樂觀的券商還包括中信證券、安信證券、國信證券、招商證券、聯合證券5家券商。
盡管上述8家券商低估了2009年行情，但起碼看多了全年上漲的大方向。但是另兩家券商的悲觀判斷卻和實際情況截然相反。
被市場“頂禮膜拜”的中金公司是看空市場的兩家券商之一。在2008年12月22日發布的2009年策略中，中金公司認為，“A股估值風險仍未充分釋放，可能在盈利下調風險之上還有10%~20%的下行空間。”
海通證券在年度報告中則更是悲觀地認為，上證指數只有在1300點才具有安全邊際，2009年的宏觀經濟走向變數重重。
80%券商未預警8月大跌
今年8月份， A股急劇下挫，上證指數驟降21%創今年單月最大跌幅。頗為尷尬的是，80%的券商認為8月份大盤指數將再創新高，僅有2家券商進行了預警，分別為申銀萬國和海通證券。
實際上，整個7月份，上證指數延續了5~6月份緩慢上漲的趨勢，一路突破市場認為的3000點阻力位，且一直上漲至8月最高點3478點。
隨著大盤漲幅不斷超越人們的預期，機構看多觀點咄咄逼人并逐漸成為市場的主流聲音，各券商在8月份前后策略報告中的觀點也傾向于樂觀。
例如，國金證券8月3日發布的月度報告認為，在樂觀預期下A股市場仍有一定的泡沫化空間，市場高點可能出現在3500點~4000點之間。
聯合證券也在報告里稱，盡管短期發生了震蕩，但在流動性過剩下的供求關系并沒有逆轉的背景下，中期上升趨勢沒有改變，堅持全年的目標在3900點。
此外還有一些券商在市場已經處于下跌通道的時候，仍然看多市場。8月17日的周策略報告中，中金公司認為，“市場繼續下跌幅度有限，有望結束單邊下跌態勢而企穩”。當天上證指數開盤在2994.87點，以大跌5.8%收盤。隨后兩周，股指繼續下挫至2663點才止住跌勢。
不過，海通證券此次對市場調整的判斷，只是其一直以來看空論調的持續，而并非根據市場節奏進行了策略調整。在4月7日發布的報告中，海通證券就表示A股面臨“筑頂”風險；在6月發布的中期策略報告中，其繼續強調市場下半年將進入中期調整格局；8月3日發布的月度報告表示，市場存在“泡沫化”機會的同時，也伴隨潛在高風險。9月3日，盡管市場正在震蕩回升，海通仍在當天發布的月度報告中堅持“市場存在結構性調整風險”。
相比之下，申銀萬國則是順勢而為，根據市場走勢的變化及時調整策略。其在8月7日之前也看多市場，但在8月10日市場下降趨勢已經確立的情況下，申銀萬國隨即改變觀點，發布報告《A股策略：沖高階段暫告段落》，隨后的市場走勢也印證了申銀萬國的判斷。
申萬最準，海通墊底
雖然券商報告整體上在2009年的成績不佳，但是也有部分券商表現出色。
以上述60份策略報告作為樣本，我們根據券商預測的市場走勢和點位區間的準確程度，對這10家券商進行了打分。
根據測算，申銀萬國是今年的贏家，在6個時點上判斷最準確；其次為中信證券；緊接是安信證券、國金證券、國泰君安、聯合證券，這4家的準確度相當，并列排行榜第三位。招商證券、國信證券、中金公司共居第四位，最后一名是海通證券。
其中，申銀萬國盡管年度策略報告表現一般，但隨后調整狀態，在一季度、二季度、四季度以及8月份調整時，都做出了相對準確的預判，僅有三季度的預判有了一點偏差。
6月22日，在《走在海外資本前》的報告中，申銀萬國提出“大盤可能會在三季度末調整”的預判。而結果是，大盤調整的時間發生在8月份，只是稍微提前了一些。
而墊底的海通證券可以說是10家券商中最“冥頑不靈”的一家。
盡管A股市場從年初就開始一輪新的上漲行情，但海通證券在前三季度一直堅持“市場可能要面臨調整”的論調。
至于對四季度走勢的判斷，海通證券仍然“獨樹一幟”，認為市場將面臨中期調整。“9月份的反彈行情是中期調整的技術性修復以及對前期利多因素的反映，中期調整并未完全結束。”海通證券在報告中如此預計。
9月30日，就在海通證券發布上述報告的第四天，滬指開始探底回升。截至12月9日，滬指漲幅為17%。由此看來，海通證券的判斷還是顯得過于悲觀。
2010：融資8000億
在年末公布的各家券商2010年投資策略報告中，幾乎都建議投資者密切關注明年市場資金面的變化。并且，考慮到創業板和銀行股的IPO預期，大部分券商都認為，2010年的市場融資額將超過今年。其中，申銀萬國分析師林瑾更是預測2010年全年股票證券市場融資總額可能接近8000億元。
上海證券分析師預計，“明年加息預期會越來越強烈，如果中國退出政策將在2010年第二季度后期推出，2010年利率可能上調54個基點。那么，2010年股市的融資額可能要比2009年增加100％左右。”
在這樣的融資規模下，如果沒有增量資金的進入，僅靠市場中的存量資金，那么市場很可能將遭遇中期拐點。中原證券分析師提醒投資者，“一定要密切關注市場的資金面變化，因為這可能是影響2010年市場走勢、在中期形成頭部拐點的最重要變量。”
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