后市由誰來推高
“驚喜”的8月數據也給A股市場帶來新“生機”。進入9月份，在投資者樂觀預期支撐下，大盤自最低點反彈了12%以上。但是，數據公布的當天，滬指僅收出72個點的中陽線，滬市只成交了1414億元，較3478點高點時縮減了四成多；全部A股換手率僅為1.84%。
分析人士表示，這顯示當前市場已經部分消化了樂觀數據利好影響，主力機構對后市的分歧依然較大，多空雙方僵持的局面并沒有被打破，走一步看一步的心態將制約未來行情的上升空間。
分析短期影響市場運行的幾個重要因素，可從估值、政策面、資金面這三個角度來進行。
先看市場估值。Wind數據顯示，截至9月11日收盤，全部A股PE（TTM）為24.57倍，PB（MRQ）為3.28倍。與全球主要股指橫向比較，據湯森路透統計，美道瓊斯指數、德國DAX指數、英國CAC40指數和香港恒指的靜態市盈率分別為15.05倍、19.57倍、12.73倍和21.76倍，市凈率分別為2.69倍、1.50倍、1.91倍、2.16倍。A股估值明顯超越這些成熟股市，在一定程度上會影響多方持續做多熱情。
從內部縱向來比，上周五收盤時全部A股、滬深300、中證100、中證200和中證500的PE（TTM）分別為24.57倍、22.51倍、21.08倍、35.85倍、41.42倍，較9月1日滬指最低2639點時上升了9.10%、9.01%、8.32%、13.13%、10.51%，可見A股中最具市場影響力的大市值公司估值提升幅度最小，而中、小盤股的估值快速上升。分析人士表示，上周五具備相對估值優勢的銀行板塊集體大漲，一方面是得益于信貸數據的支撐，另一方面則是其估值優勢的推動。如果這些權重板塊繼續走強，則有望推動市場沖上3000點并延續震蕩上行格局。
再看宏觀政策面。8月份經濟數據顯示經濟仍在穩步回升，但回升態勢還“不穩定、不鞏固、不平衡”，國家將繼續保持經濟平穩較快發展作為首要任務，堅定不移地繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。專家認為，未來一段時間宏觀經濟政策方向不會改變，這將是支撐股市繼續走強的關鍵因素。
最后來看資金面。既然市場對流動性大幅收縮的擔憂在信貸數據出爐后明顯減緩，那么市場為何還是表現出短期“很差錢”？分析人士表示，這可能與當前市場最大的主力機構——公募基金的高倉位密切相關。根據德圣基金研究中心最新監測數據統計，股票型基金的平均倉位為83%，較二季度末的86%有所下降。其中，三成多的基金倉位在85%以上，倉位在30%以下的僅占兩成。在股指快速下行而后觸底反彈的過程中，基金的倉位操作呈現與股指同步的特征，但顯而易見，基金倉位過高使得大盤繼續往上的空間可能不會很大。(韓晗)
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