資本市場流動性仍然充足
既然對貨幣政策的猜疑已成為一種病，就不能指望在短期內(nèi)完全痊愈。還好，我們有緩解“股市焦慮癥”的三條重要途徑。
盡管不會從根本上改變目前的貨幣政策，但從7月份以來，管理層確實在對公開市場工具等“中間目標(biāo)”進行微調(diào)。
如果從糾偏的角度來看，現(xiàn)階段公開市場的微調(diào)已基本達到其目標(biāo)：既保證了銀行資金的基本收益，又在客觀上起到了抑制銀行盲目放貸的作用。值得關(guān)注的是，一年央票利率在超過1.7%以后，升幅明顯減速，這從另一個角度說明其距離調(diào)整的目標(biāo)位已越來越近。
央行向市場投放資金對流動性有著很強的政策引導(dǎo)作用，同時也為市場注入了資金。這是流動性補給的第一條途徑。
8月以來的兩周，央行共向市場投放了600億元的資金，而在此前7月的最后一周，央行還在回籠資金。這種變化說明管理層對市場流動性調(diào)節(jié)的預(yù)期目標(biāo)已經(jīng)基本實現(xiàn)。
尤其是在無大盤新股造成資金壓力的背景下，央行反而選擇向市場注入資金，這一操作無疑傳遞出央行要保持市場流動性寬松度的意圖。
中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，從大環(huán)境方面講，中國目前仍需堅持適度寬松的貨幣政策，近期公開市場也應(yīng)以投放為主。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，目前我國經(jīng)濟回暖的基礎(chǔ)還不牢固，很多中小企業(yè)的經(jīng)營狀況沒有得到根本改善，特別是制造業(yè)并沒有完全恢復(fù)。在這種情況下，宏觀政策方向性調(diào)整可能性很小，貨幣政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，市場流動性仍將保持一定的規(guī)模。
儲蓄資金和其他形式的資金則是市場流動性的第二條補給線。
央行二季度的城市儲戶調(diào)查結(jié)果顯示：二季度居民擁有股票景氣指數(shù)為52.3%，大幅高于上季的18.6%，居民對股票市場回升的信心在增強。
央行發(fā)布的7月信貸數(shù)據(jù)中，M1的變化需要引起足夠重視。該指標(biāo)延續(xù)前幾個月的上升勢頭，7月同比上漲26.37%，比上月末高1.6個百分點。M1增速預(yù)示的是存款活期化的程度。維持高位的M1增速緣于實體經(jīng)濟好轉(zhuǎn)和股市財富效應(yīng)吸引居民儲蓄外流。
專家預(yù)計，第三季度M1增速會繼續(xù)小幅上升，可能在10月到達峰值。也就是說，基于實體經(jīng)濟好轉(zhuǎn)和股市財富效應(yīng)的體現(xiàn)，存款活期化形勢仍將繼續(xù)。
國際熱錢的涌入則是市場流動性的第三條補給線。
鑒于資本追逐高收益的本質(zhì)，盡管美日以及西方國家為了救市，投放大量資金進入市場，但其本身經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，投資者自然要追逐以A股市場為代表的新興市場的利益。
因此，今后國際熱錢有加速流入中國的傾向，在這種形勢下，政府保持貨幣政策的相對穩(wěn)定尤為重要。
需要說明的是，盡管第一條補給線并不會給股市直接帶來流動性，但其對實體經(jīng)濟的影響將潛移默化地對股市流動性產(chǎn)生積極作用。
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