關于經濟形勢的爭論，終于隨著數據的公布逐漸平息。復蘇、回暖不容置疑，GDP、CPI、PPI向我們展示了宏觀經濟強勁增長以及仍然通縮的事實。至于結構性問題，由于始終存在，因此市場也就習以為常。反倒是對于政策調整的預期，成為最大的懸念，也成為影響未來行情波動的重要因素。
當前主流的觀點認為，由于復蘇的基礎還不牢固，需要穩定的政策環境，因此目前不宜調整，最多只能做一點微調，或者叫所謂的結構性微調。但是即便是這一點點微調的說法，也足以令市場不安。因為首當其沖的就是適度寬松貨幣政策可能出現變局，從年初的5萬億元到現在的10萬億元，信貸規模仿佛可以無限放大，迅速將一切妨礙增長的因素淹沒。但天量信貸從來都不是萬能的，問題依然存在，股市、樓市的火爆也照例引起了一些不安。
于是問題變得有趣，既然已經確認復蘇，又何必擔心貨幣政策并不確切的微調？其實答案很簡單，宏觀經濟復蘇與企業利潤的回升之間存在差距，在上半年GDP增速達到7.1%時，國有企業利潤仍然下降了27%，即使是下滑速度明顯放緩，但仍然可以看出其中的距離。得到眾多支持的國企尚且如此，其他企業顯然處境不會更加輕松。上市公司的情況也不例外，至少在這個夏天，我們仍要面對公司業績下滑的考驗。
雖然市場預期公司業績會在今后好轉，但這種信心需要依賴股市的上漲來支撐，或者干脆說要依賴寬松的貨幣環境來支撐。離開了這個基礎，一切都無從談起，半年前如此，在向好的經濟數據出臺后的今天，仍然如此。
未來一周，中國建筑將正式開始新股發行，指數也已經到達敏感的點位，加上若隱若現的政策調整預期，市場不確定性大增。能夠安慰投資者的只有大盤依然延續的上升趨勢，但其慣性究竟能把市場帶向哪里，我們只有拭目以待了。（東興證券 張景東）
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