今年凈利達63億
公司分析，在假設2009年6月30日完成目標資產交割的前提下，2009年歸屬于上市公司所有者的凈利潤預計達到約63億元。
沙先華告訴中國證券報記者，這63億元凈利潤只是按照正常來水水平測算的結果，真實利潤要受兩個因素影響，一是來水影響，公司的測算已經留有余地，二是具體的資產交割日期，該測算是按照6月30日作為交割日的，但目前看來時間緊張，有可能延期，這取決于國資委對資產評估的核準時間有多長，中間過程公司不能掌握。
長城證券分析師張霖表示，在2009年上半年完成目標資產交割、來水同比增長13%的情況下，預計公司2009年每股收益將達到0.60元，2010年預計達到0.73元。
截至2008年12月31日，公司可控裝機容量837.7萬千瓦，投產權益裝機容量約1,097萬千瓦。交易完成后，公司可控裝機容量約2,100萬千瓦，約為收購前的2.5倍；由于2009年來水情況較好，預計2009年三峽-葛洲壩梯級樞紐全年發電量990億千瓦時，約為公司2008年發電量442.78億千瓦時的2.2倍。其中三峽工程9#至26#機組年發電量預計約587億千瓦時。
張霖認為，即使按照多年平均值，三峽工程26臺發電機組發電量約847億千瓦時，也將使公司電量增長90%以上。
而長江電力的電能消納有保障，公司與國家電網公司和南方電網公司簽訂了長期購售電合同，以保證三峽電能消納。這意味著公司在華東、華中、廣東電力市場的占有率將顯著提高。
沙先華介紹說，目前長江電力的綜合折舊率為3.97%，粗略算來，折舊年限約為25年。
而除了外延式增長帶來的業績增厚外，據公司人士透露，后續公司還將對此次承接的債務進行重組，以低息的債務置換較高利息的債務，從債務管理上來挖掘公司業績增長的潛力。
“兩個三峽”有待注入
除此次收購完成后長江電力擁有的26臺機組外，三峽總公司還有右岸地下6臺共計420萬千瓦的在建機組，總投資額為91億元，預計將于2010年至2012年陸續投產，屆時注入長江電力已經是確定事項。后續等待注入長江電力的資產還包括三峽總公司規劃建設溪洛渡、向家壩、烏東德和白鶴灘4個水電站，共計4035萬千瓦，其規模相當于再造兩個三峽水電站。
沙先華介紹說，地下電站除可充分利用長江水能資源發電外，還可改善三峽電站的電能質量，提高調峰能力，鑒于地下電站目前尚未完工，為保持三峽工程建設管理體制的延續性，此次收購方案中暫不作為目標資產出售給長江電力，仍由中國三峽總公司負責建設管理。
而對于金沙江下游梯級電站建設的四個電站，在此次交易中也暫不出售給長江電力，這意味著長江電力的擴張之勢遠未停止，未來還有很大的外延式增長空間。
據三峽總公司人士介紹，除了收購母公司資產外，長江電力的突破式發展，還來自對其他企業的投資并購。長江電力穩定的現金流，也將能夠支撐其對外投資。從長遠來看，這些投資可以優化公司的電源結構，形成水火互濟，增強業績的穩定性，同時還可以迅速擴大公司的裝機容量，實現多元化發展。“長江電力發展的目標是，成為綜合性能源控股集團。”（記者李陽丹 邢佰英）
三峽總公司副總經理沙先華：資產負債率將逐步降低
中國證券報記者：從2008年5月8日到2009年5月18日，長江電力此次重組停牌一停就是一年，為什么重組如此“好事多磨”？
沙先華：這一年的停牌時間，不光投資者感到難熬，負責三峽總公司主營業務整體上市方案設計的改制辦公室人員也有同樣的感受。一方面由于三峽工程的特殊性，另一方面是資本市場由牛轉熊，這種環境下的重組工作難度更大。
為做好重組工作，三峽總公司專門成立了改制辦公室，重組方案從醞釀到最終出爐，經歷了三個階段。停牌期間，有兩位員工在此期間已為人父；幾個月前，在女兒的要求下，我第一次去理發店染黑了頭發。
調整方案順應市場變化
中國證券報記者：重組方案制定的關鍵是什么呢？市場此前對重組方案有多種猜測，為何最終選擇了這一套重組方案呢？
沙先華：方案制定最關鍵是兩點：一是注入資產的范圍，哪些進入上市公司哪些不進入；二是注入的資產如何評估，上市公司如何向大股東進行對價支付、交易結構的設計。
第一版的重組方案，除了已公布方案中注入長江電力的發電資產之外，也曾考慮把三峽總公司旗下的金沙江下游的溪洛渡、向家壩兩個在建發電站注進去，而交易方式主要以定向增發為主，以債務融資為輔，把大股東現有債務承接過去，輔以少量現金。
中國證券報記者：如今面世的重組方案在資產注入范圍和交易方法上都出現了大幅調整，為什么？
沙先華：從去年8月到今年2月，初步制定的方案經歷了艱難的調整優化過程。由于金融危機爆發，上證綜指從長江電力停牌時的3600點左右一路下跌到1600多點，資本市場的重大變化以及有關部門的反饋意見使得方案對注入資產和交易方式都進行了調整。
由于金沙江在建項目不能馬上產生收益，從維護投資者利益考慮就暫不注入；而原來以定向增發為主的交易方式也被更改，如果定向增發數量大，股本增加比較多，必將攤薄每股收益，而如果完全通過債務融資，對每股凈資產必然有影響，也不利于下一步經營，因此，商討決定把定向增發的數量降到200億元。
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