振興經(jīng)濟需要積極的財政政策，積極的財政政策需要大手筆的國債發(fā)行——國家財政部昨日公布了2009年關(guān)鍵期限記賬式國債發(fā)行計劃。
盡管沒有說明今年的國債發(fā)行規(guī)模，但市場普遍預(yù)測，今年國債發(fā)行規(guī)模將達(dá)2008年的2倍左右，即在1.4萬億和1.6萬億元之間。其間的“彈性空間”，則可能是2000億的中央代發(fā)地方政府債券。
規(guī)模：1.4萬億至1.6萬億
根據(jù)計劃，今年關(guān)鍵期限記賬式國債共25只，其中1年期和3年期國債各4期；5年期國債5期；7年期和10年期國債各6期。從期限來看，中長期國債比重明顯高于短期國債；而發(fā)行時間集中在二三季度，其中5月~7月是一個高潮，每月均有3只發(fā)行。
對于今年的發(fā)行規(guī)模，中投證券研究所首席分析師何欣預(yù)計，今年的財政赤字因支出擴大和收入降低雙重壓力的影響，可能會達(dá)到8000億～9000億的規(guī)模。“若結(jié)合2009年到期國債，預(yù)計今年的新債發(fā)行可能會達(dá)到1.5萬億的水平。”2008年，實際發(fā)行國債8558億元。
道瓊斯通訊社援引知情人士的消息稱，為幫助此前公布的4萬億元人民幣經(jīng)濟刺激方案籌措資金，中國政府今年計劃發(fā)行規(guī)模為1.6萬億元人民幣的國債。
中國銀行間市場交易商協(xié)會2日發(fā)布研究報告表示，經(jīng)濟增長放緩和實施積極財政政策所采取的增加公共投入和各種減稅措施，將會對財政收入產(chǎn)生明顯的負(fù)面影響，2009年全年將出現(xiàn)較大規(guī)模財政赤字，需要通過加大國債發(fā)行量來平衡資金收支缺口。報告稱，若按財政赤字占GDP的2%～3%比重考慮，預(yù)計全國的國債發(fā)行規(guī)模在1.4萬億左右。
盡管發(fā)行規(guī)模已經(jīng)可以肯定將超過去年，但何欣認(rèn)為，國債供給還沒到絕對稀缺的程度，尤其是長期債券。他還預(yù)計，2月份債券市場將呈現(xiàn)相對穩(wěn)定的格局。“2月份一級市場國債利率將與二級市場比較接近，即便是下滑，幅度也會有限，不會達(dá)到1月份的最低水平。”
另外，河北省財政廳國庫處相關(guān)人員證實，今年將發(fā)行2000億元的地方國債，“中央代發(fā)，地方統(tǒng)還”。而這2000億元地方債是否包括在一萬多億元的國債里面，由財政部主管的中國國債協(xié)會信息咨詢部主任朱巖稱，“還在論證階段”。
債市擴容
上述研究報告還認(rèn)為，政策性銀行在今年的信貸規(guī)模將繼續(xù)擴大，政策性銀行債的年度發(fā)行量會超過2008年的1.08億元的規(guī)模。
非金融企業(yè)債務(wù)融資工具方面，預(yù)計新增規(guī)模有望達(dá)到近萬億元。其中，公司債的發(fā)行規(guī)模有望有新突破。考慮到企業(yè)類債券市場總體容量擴大仍受到制度的束縛和制約，若有關(guān)政策在2009年出現(xiàn)調(diào)整，則全年市場規(guī)模的擴張還將更大。
中國銀行間交易商協(xié)會強調(diào)，隨著債券市場化程度的提高，又恰逢經(jīng)濟增長回落，預(yù)計國內(nèi)債券市場在2009年可能將出現(xiàn)多年來未見的債券兌付違約個案。“業(yè)界及相關(guān)部門將經(jīng)受市場化理念的洗禮，這將是我國債券市場走向成熟市場的重要‘成人禮’。”
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