□本報記者 王輝 上海報道
此前已連續(xù)十一個交易日上漲的交易所國債指數(shù)，昨日再度收陽，并連續(xù)第七個交易日創(chuàng)出歷史新高。分析人士表示，昨日3個月期央票利率的再度大幅下跌直接刺激了國債市場的繼續(xù)走強；而當(dāng)前機構(gòu)對于宏觀經(jīng)濟長期處于低利率環(huán)境的預(yù)期，以及市場資金面的極度寬裕，也為債券市場近期的強勢提供了支撐。
新高攻勢持續(xù)不斷
上證國債指數(shù)周四開盤報120.96點，早盤多數(shù)時間均在周三收盤價以上運行，整體交易波瀾不驚。但隨著午后3個月期央票發(fā)行結(jié)果公布，國債市場迅速掀起一波上攻高潮，并在盤中創(chuàng)出121.08點的歷史新高，這一點位不僅成為交易所國債市場連續(xù)第七個歷史高點，而且還是上證國債指數(shù)在12月1日至今的十九個交易日中所創(chuàng)出的第十一個新高。
盤面表現(xiàn)上，交易的券種漲多跌少，絕對漲幅相對較小，其中05國債(13)以0.65%的漲幅居國債漲幅第一位。成交量方面，上證國債市場全日共成交19.18億元，為近一個月來的最高成交量。
分析人士表示，央行的公開市場操作情況直接帶動了國債市場的上揚。央行昨日在公開市場發(fā)行的500億元3個月期央票最終確定的發(fā)行價格為99.75元/百元，對應(yīng)利率1.0053%，較前一期的1.1262%大幅下跌12.09個基點。而該收益率水平在逼近1%整數(shù)關(guān)口的同時，也繼續(xù)擴大了與銀行資金成本的倒掛幅度，這在一定程度上增強了市場對于央行未來降息空間的預(yù)期。
長債或仍有上漲空間
歲末以來，隨著市場資金面的極度寬裕，短債品種利率下滑態(tài)勢極為迅速，現(xiàn)券價格和國債指數(shù)也隨之“水漲船高”。
有市場人士認(rèn)為，債券市場在很大程度上可能已經(jīng)透支了未來的上漲空間，短期市場可能面臨較大的回落風(fēng)險。對此申銀萬國分析師屈慶表示，對于宏觀經(jīng)濟將長期處于負(fù)利率環(huán)境的預(yù)期，目前正在得到機構(gòu)更為普遍的認(rèn)同，債市仍然有較大上漲空間。
令人關(guān)注的是，四季度以來，在短期端收益率大幅下降之后，當(dāng)前國債收益率曲線的陡峭程度已達(dá)到近幾年之最。在此背景下，當(dāng)前投資者面臨兩個選擇：一是繼續(xù)買入短期品種，但短期品種的未來漲幅相對有限；二是轉(zhuǎn)投長期國債，但可能對于長期國債已經(jīng)走高的價格存在一定擔(dān)憂。
對此屈慶表示，隨著市場利率的繼續(xù)下行，長債的投資價值相對于中短期國債將變得更高，投資者大可不必對長債存在過大的擔(dān)憂。他認(rèn)為，當(dāng)前曲線的極度陡峭化就是對長期國債最大的防御，即使長期利率水平下降空間有限，也幾乎不存在上升的動力。而就長期來看，短期利率的進(jìn)一步下降必將會逐步傳導(dǎo)至長期端，預(yù)計長債品種將依舊有上漲空間。
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