“我猜中了開頭，卻沒有猜中這個(gè)結(jié)局”。
用這句《大話西游》的對(duì)白來(lái)形容眾人對(duì)2008年的期待與失望，居然如此貼切。滄桑變幻恍然如夢(mèng)，我們?cè)谶@一年看到了太多的悲歡離合，也經(jīng)歷了太多的震蕩逆轉(zhuǎn)。
冬天來(lái)得如此之快，以至于很多上市公司今年不得不發(fā)了兩三遍業(yè)績(jī)預(yù)告更正公告。“找棉衣”、“取暖”、“覓食”……上市公司在這個(gè)冬天一點(diǎn)兒也沒有消停。
熬過(guò)嚴(yán)冬，春暖花開。在諸如發(fā)公司債、出售資產(chǎn)甩掉包袱、限產(chǎn)停產(chǎn)靜觀形勢(shì)變化、回購(gòu)股票、行業(yè)整合、出海并購(gòu)等等努力的作用下，或許當(dāng)我們迎來(lái)春暖花開的那一刻會(huì)發(fā)現(xiàn)，原來(lái)就在漫天的雪花中春天已經(jīng)悄悄地來(lái)到了。
寒冷中，生活依舊。漫畫/尹建
集體過(guò)冬
八仙過(guò)海各出高招
資金是度過(guò)冬天最溫暖的“棉衣”，“找棉衣”就是尋找更多的資金。上市公司尋找“棉衣”的方式很多，從股市拿錢是其中之一，但在今后幾年中恐怕以公司債為代表的債券融資，將成為很多上市公司的主要“御寒”手段。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今年以來(lái)上市公司的債務(wù)中，公司債增加尤為明顯，截至目前發(fā)行量為288億元，而去年為117.6億元，增長(zhǎng)了近1.5倍。
特別是今年以來(lái)，上市公司提出的公司債發(fā)行預(yù)案大量增加。截至12月16日，已經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)但尚未發(fā)行的公司債高達(dá)786.2億元；而股東大會(huì)已經(jīng)通過(guò)正等待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的有39家公司，擬發(fā)行公司債總額475.7億元；另外還有12家公司董事會(huì)通過(guò)了發(fā)行公司債預(yù)案正等待股東大會(huì)審議，其預(yù)案發(fā)行額為153.29億元。如果這些方案都順利實(shí)施，上市公司將獲得總共1415.19億元的資金。
當(dāng)然，“找棉衣”并不是百試百靈的靈丹妙藥，有時(shí)“冬眠”是更好的方法。以逸待勞，等待“春天”，這條路顯然更適合輕資產(chǎn)行業(yè)。
同時(shí)，不少上市公司如天音控股、海馬股份、長(zhǎng)安汽車都已經(jīng)或者準(zhǔn)備回購(gòu)自己股票。顯然，在寒冬中投資其他業(yè)務(wù)不如投資自己企業(yè)更安穩(wěn)。此時(shí)，“冬眠”的企業(yè)更愿意相信，最好的投資可能就是不投資。
經(jīng)濟(jì)冬天的來(lái)臨，也為企業(yè)提供了一個(gè)丟下“包袱”的有說(shuō)服力的理由。近幾個(gè)月來(lái)，陸續(xù)有上市公司公告出售旗下的不良資產(chǎn)。其中，有的長(zhǎng)期虧損的資產(chǎn)，竟已跟隨公司五六年之久。可能在公司發(fā)展資金充裕的時(shí)候，因?yàn)轭檻]到各種方面的原因，不得不背著包袱前進(jìn)；而在當(dāng)前“現(xiàn)金為王”的時(shí)期，公司資產(chǎn)優(yōu)化的需求變得尤為迫切起來(lái)。
舉例來(lái)看，在上次“過(guò)冬”時(shí)，華為就曾將部分業(yè)務(wù)出售，而現(xiàn)在它又開始準(zhǔn)備賣掉看上去還不錯(cuò)的終端業(yè)務(wù)。今年4月，金融街（000402）也將金祺大廈項(xiàng)目以約23億元出售給光大銀行。
表面上看，上市公司通過(guò)這些措施達(dá)到了囤積資金保身“過(guò)冬”的目的。實(shí)際上,在此過(guò)程中，公司自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、管理能力也經(jīng)歷了一次優(yōu)化調(diào)整；而一些價(jià)值不大的“投資意向”被終止，也很好地保護(hù)了股東們的利益。
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