中國財政部、國家稅務(wù)總局18日晚間宣布,從9月19日起將證券(股票)交易印花稅的征收方式由現(xiàn)行的雙邊征稅調(diào)整為單邊征稅,這是繼今年4月24日下調(diào)印花稅稅率之后,中國再次對印花稅作出大幅調(diào)整,也是自1991年以來中國股市首次單邊征收印花稅。 中新社發(fā) 湯彥俊 攝
盡管央企增持大幕已經(jīng)拉開,但由于美國股市的暴跌和國內(nèi)投資者信心的不足,周二市場仍然出現(xiàn)明顯下跌,滬綜指下跌了1.56%。從盤中情況推測,匯金公司應(yīng)在當日開始大舉買入工行、建行和中行,加上中石油上漲的貢獻,這四大權(quán)重股對滬綜指的正面推動在100點以上。如果沒有匯金公司和國資委的增持,周二市場跌幅可能至少在3%以上。那么,應(yīng)當怎樣來看待管理層的救市行為?
政府救市具備堅實前提
我們認為,管理層的救市行為具有堅實的前提,而且在未來的一段時間內(nèi),以增持和回購為代表的政府救市行為將得到延續(xù)。個人認為,此次政府救市將可能推動滬綜指回復(fù)到3000點左右的位置。
一方面,穩(wěn)定中國股市所需資金并不大,匯金公司和國資委有足夠的財力挽救股市。事實上我們看到,目前股市國企所占比例在75%以上,而這75%的國企中,國家占有的股份大多在70%左右。也就是說,目前上海市場15萬億的市值中,國有股的市值在10萬億以上。穩(wěn)定了這些股票的價格,中國股市就將得以穩(wěn)定。而上海市場10萬億元市值的國有股中,國家已經(jīng)持股達到7萬億元,剩下市場流通的市值僅在3萬億左右。理論上講,政府只需要準備大概3000億元至5000億元左右的資金,就可以極大地提升市場信心,達到救市的目的。從目前匯金公司和國資委的情況看,這樣的資金規(guī)模并不大。前面我們已經(jīng)看到,中投公司投資黑石和大摩就花了80億美元(合500多億元人民幣)。
另一方面,可以說政府此次救市可能達到兩個效果:一是提升市場信心;二是達到國有資產(chǎn)保值增值的目的。因為,目前A股主要股票的估值已經(jīng)在合理位置,在2000點附近A股的動態(tài)市盈率僅在13倍左右。考慮到中國經(jīng)濟未來仍然有望保持適度增長,所以長期而言,國資委和匯金公司大量增持不會受到負面影響。
救市重中之重是權(quán)重股
此次救市方案顯然經(jīng)過了精心策劃和周密部署,國資委和有金融國資委之稱的匯金公司同時對國有股權(quán)大幅增持,其影響到的市值高達10萬億元以上,涉及上市公司多達數(shù)百家。如何來將這件好事做好,先后順序、輕重取舍顯得非常重要。
我們首先來分析一下政府采取的措施:從目前的情況來看,國資委打響了增持第一槍,中石油集團在9月22日增持了6000萬股中石油。那么,為什么第一槍是中國石油?這里面幾個看點:第一,中石油是兩市第一權(quán)重股,增持中石油能夠穩(wěn)定股指。中石油目前市值占2萬億左右,占上海15萬億市值約1/7;第二,增持中石油不是為盈利,而是為救市。目前中石油H股價格較A股低50%,目前在8港元附近。國資委增A股,而不是價格低得多的H股,表明其目的不在盈利、而在救市;第三,匯金公司盡管事前宣布了要增持工行等三只個股,但無奈其連續(xù)漲停,無從下手。9月23日,工行、建行和中行成交暴增,顯然匯金公司已經(jīng)行動。
分步實施的救市路線圖
顯然目前投資者最關(guān)心的是,管理層的救市路線圖是怎樣的?而且,國資委和匯金有沒有最終的目標?
我們認為,此次救市路線圖應(yīng)該是從權(quán)重股到央企股、從中央企業(yè)到地方國企,進而形成全方位的增持局面。第一步是穩(wěn)定大盤。從目前的情況看,政府是先通過增持幾個權(quán)重股穩(wěn)定大盤。第二步是提升投資者信心。這里面包括:1)從增持權(quán)重股擴散到增持央企,以及央企開始回購股票;2)從央企進一步擴散到地方國企,進而形成一個由點到面的全方位增持的局面。第三步是推出各種輔助措施,包括,1)推出穩(wěn)定大小非減持影響的進一步措施;2)通過貨幣政策、金融資產(chǎn)和財政政策進一步給實體經(jīng)濟注入活力。
那么,國資委和匯金公司有沒有最終的一個目標,包括點位目標、穩(wěn)定市場的時間目標、或者具體的政策額度目標呢?筆者個人的判斷是,市場穩(wěn)定在3000點左右可能就基本達到穩(wěn)定市場的初步目標,而且國企的增持也不至于成本太高,因為這個點位附近的動態(tài)市盈率依然在18倍到20倍左右。(中證投資 徐輝)
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