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美國金融救援巨款怎么花?
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2008 年 09 月 24 日 
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美國金融救援巨款怎么花? 中國網(wǎng) china.com.cn  時(shí)間: 2008-09-24  發(fā)表評(píng)論>> 美國財(cái)政部長亨利·保爾森和聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席本·伯南克23日將出席國會(huì)聽證會(huì),就政府3天前提出的金融救援計(jì)劃解答國會(huì)議員提問。

保爾森和伯南克將試圖說服國會(huì),這項(xiàng)7000億美元的救援計(jì)劃能夠挽救美國金融業(yè),防止次貸危機(jī)進(jìn)一步拖累美國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

這是有史以來美國政府出手最闊綽的救市行為,但計(jì)劃能否獲國會(huì)通過并予以實(shí)施,取決于白宮和國會(huì)能否就下列問題達(dá)成共識(shí)。

納稅人管不管?

如果以人口計(jì)算,每個(gè)美國人為這項(xiàng)巨額救援計(jì)劃分擔(dān)超過2000美元。救援計(jì)劃出臺(tái)以來,如何保障納稅人利益成為白宮和國會(huì)的爭論焦點(diǎn)之一。

美國總統(tǒng)喬治·W·布什是共和黨人,但其政府出臺(tái)的計(jì)劃遭到不少共和黨議員反對(duì)。參議院銀行、住房和城市事務(wù)委員會(huì)成員、共和黨資深參議員理查德·謝爾比公開反對(duì)這一計(jì)劃。他認(rèn)為,為這樣一個(gè)倉促成形的計(jì)劃“大筆花納稅人的錢”是“愚蠢”之舉。

民主黨則要求,在有關(guān)計(jì)劃中加入條款,照顧受次貸債務(wù)困擾的購房者,例如勒令享受援助計(jì)劃的銀行減免這些購房者的部分債務(wù)。多名不愿公開姓名的美國財(cái)政部官員向《紐約時(shí)報(bào)》證實(shí),白宮和國會(huì)確實(shí)在商談上述條件,有關(guān)談判已初見成效但仍有不少分歧。

白宮和國會(huì)的另外一分歧在于,納稅人是否應(yīng)該簡單為救援計(jì)劃買單,還是應(yīng)該從中得到更多利益回報(bào)。根據(jù)美國政府的計(jì)劃,財(cái)政部向華爾街購得“問題資產(chǎn)”有利于穩(wěn)定市場,而待金融市場轉(zhuǎn)暖時(shí)這些資產(chǎn)能帶來部分收益,可用于回饋納稅人。

但國會(huì)不少議員認(rèn)為,既然納稅人在關(guān)鍵時(shí)刻出手相救,那就有權(quán)利要求更多的利益回報(bào)。他們要求,接受救助的金融機(jī)構(gòu)向財(cái)政部發(fā)行權(quán)證,這樣當(dāng)它們境況改善股票價(jià)格上漲時(shí)財(cái)政部能夠代表納稅人分得更多利益。

民主黨議員拉姆·伊曼紐爾說:“既然這是一種投資,那就不能把納稅人當(dāng)傻子。”

高管罰不罰?

隨著政府救援計(jì)劃出臺(tái),各金融機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員的薪酬問題成為爭論焦點(diǎn)。

民主黨最先提出,以限定華爾街高管收入作為同意通過救援計(jì)劃的條件。他們希望在救援計(jì)劃中加入有關(guān)條款,接受救助的金融機(jī)構(gòu)在制定高管薪酬和解雇費(fèi)時(shí)必須接受政府監(jiān)管。

美國財(cái)政部長保爾森目前對(duì)此持反對(duì)意見。他指出,限定高管薪金的規(guī)定帶有“懲罰性”,如果加入救援計(jì)劃可能會(huì)嚇走不少金融機(jī)構(gòu)。

共和黨對(duì)此問題的態(tài)度正趨于接近民主黨,特別是在共和黨總統(tǒng)候選人約翰·麥凱恩對(duì)此公開表態(tài)之后。麥凱恩認(rèn)為,接受政府救助金融機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員所獲薪酬不應(yīng)超過“收入最高”的政府官員,即美國總統(tǒng)。

據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道,美國總統(tǒng)每年“工資”為40萬美元。美國《商業(yè)周刊》提供的數(shù)據(jù)顯示,美國最大的500家公司的首席執(zhí)行官的年均薪酬則高達(dá)1280萬美元,是10年前的兩倍。

次貸危機(jī)爆發(fā)以來,各金融機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員的高額收入引起爭議。對(duì)此持批評(píng)態(tài)度的人士認(rèn)為,正是因?yàn)楦邔庸芾砣藛T追求高額回報(bào),不顧金融風(fēng)險(xiǎn)盲目投資才導(dǎo)致次貸危機(jī)蔓延,但他們卻似乎可以不受懲罰,在市場掙扎時(shí)仍然享受高額薪酬。

《紐約時(shí)報(bào)》23日發(fā)表題為《救援中,有必要懲罰》的新聞分析,對(duì)財(cái)政部長保爾森出身華爾街的背景提出質(zhì)疑,認(rèn)為他成為納稅人委托人拯救華爾街的事實(shí)“令人不爽”。

誰是拯救對(duì)象?

美國政府20日公布的救援計(jì)劃草案全長不足3頁,雖然旨在挽救金融業(yè),但關(guān)于何種類型或哪家機(jī)構(gòu)有資格得到救助語焉不詳。

這份草案授權(quán)財(cái)政部購買與房屋抵押貸款相關(guān)的任何金融產(chǎn)品,包括“住房、商業(yè)抵押貸款和任何證券、債務(wù),或者其他以此類抵押貸款為依據(jù)或相關(guān)聯(lián)的金融產(chǎn)品”。之后不久,美政府又發(fā)布了一份“更新版”草案,擴(kuò)大了金融救援范圍,授權(quán)財(cái)政部可以購買任何“其他資產(chǎn)”,只要確認(rèn)這是“有效穩(wěn)定金融市場的必要”舉措。

美國政府希望,這項(xiàng)昂貴的救援計(jì)劃能夠?yàn)榻鹑谑袌鲎⑷肓鲃?dòng)性,增強(qiáng)美國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的“抵抗力”,從而恢復(fù)市場信心并穩(wěn)定金融市場。但至于究竟哪些金融機(jī)構(gòu)有資格享受這類金融救援,救援計(jì)劃草案并未提及。

經(jīng)過層層演變之后,美國市場上與次貸相關(guān)的金融產(chǎn)品種類繁多,對(duì)此美國財(cái)政部既難以抉擇又不可能全面覆蓋。

《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道,美國政府可能聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)出謀劃策,就哪些次貸產(chǎn)品值得購買、如何購買以及何時(shí)出手等問題向財(cái)政部提供咨詢意見。但不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,實(shí)際操作或許要困難得多。

美國智庫布魯金斯學(xué)會(huì)資深研究員道格拉斯·埃爾門多夫認(rèn)為,當(dāng)選擇購買哪種金融產(chǎn)品以及購買多少時(shí),美國財(cái)政部實(shí)際上考慮的是拯救哪家金融機(jī)構(gòu)并給予其多少幫助。

“購買哪種金融產(chǎn)品?買多少?這決定了究竟幫助誰,”他說。“如果這由投資經(jīng)理的決定,那只要精明的投資經(jīng)理即可,但這涉及到7000億美元……滋生不公和弄權(quán)的可能性極大。”

多少錢才算夠?

美國政府為這次金融救援行動(dòng)開價(jià)7000億美元,但并未交代這個(gè)數(shù)字從何而來,也沒有說明救援不同金融機(jī)構(gòu)將分別花多少錢。

次貸危機(jī)起源于美國住房抵押次級(jí)貸款市場的不良債務(wù),最終發(fā)展成重挫華爾街的“金融海嘯”,因?yàn)橛纱钨J衍生出的各種金融產(chǎn)品種類繁多又彼此關(guān)聯(lián),涉及金融業(yè)不少層面,影響廣泛。

與次貸相關(guān)的金融產(chǎn)品在出售之前經(jīng)過多次組合并分割,其真實(shí)價(jià)格往往難以估算,投資同一種產(chǎn)品在不同時(shí)期得到回報(bào)懸殊巨大。例如,如果美國房屋價(jià)格下跌10%,投資某種證券即能實(shí)現(xiàn)利益最大化,而一旦房價(jià)繼續(xù)下跌15%,這種證券產(chǎn)品則可能變得一文不值。

正是因?yàn)榇钨J金融產(chǎn)品復(fù)雜多樣,美國財(cái)政部如果實(shí)施金融救援將面臨定價(jià)難題。如果財(cái)政部按照當(dāng)前市場價(jià)格收購次貸產(chǎn)品,各金融機(jī)構(gòu)未必樂于出售,否則這些“問題資產(chǎn)”不至于積壓至今。

在以公布的計(jì)劃草案中,美國財(cái)政部提到有關(guān)定價(jià)問題將“在可能的情況下遵從市場機(jī)制,例如反向拍賣”。所謂反向拍賣,指組織組織相關(guān)金融產(chǎn)品拍賣會(huì),財(cái)政部負(fù)責(zé)以最低出價(jià)兜底。

然而,這種操作方式是否可行仍有待證明。美國咨詢公司ICAP分析師盧·克蘭德爾說:“只有當(dāng)一群出價(jià)人競拍一組可互換的資產(chǎn)時(shí),拍賣才行得通。”但如今的情況卻大不相同,競拍者似乎只有美國政府,而待售商品是毫不同類的各種金融產(chǎn)品。

在不少分析人士看來,這項(xiàng)計(jì)劃的最大問題在于,那些最應(yīng)該遭淘汰的金融機(jī)構(gòu)可能因此得救。美國智庫布魯金斯學(xué)會(huì)學(xué)者道格·埃爾門多夫說:“那些沒涉及此類債務(wù)或者為擺脫次貸危機(jī)在今年早些時(shí)候減價(jià)出售此類債務(wù)的銀行不會(huì)從這項(xiàng)計(jì)劃中直接受益”,而那些沒有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、仍然大量持有垃圾債券的銀行卻可能得到救助。

如果這項(xiàng)金融救援計(jì)劃付諸實(shí)踐,美國的財(cái)政赤字將大幅飆升。美國政府此前預(yù)計(jì),明年的財(cái)政赤字可能創(chuàng)下4820億美元的最高記錄。美聯(lián)社報(bào)道認(rèn)為,加上7000億美元的金融救援計(jì)劃,美國的財(cái)政赤字突破1萬億美元不成問題。(袁原)

來源: 新華網(wǎng)

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