剛剛過去的6月，滬深兩市加速下跌，累計(jì)跌幅已近20%；剛剛開始的7月，仍在延續(xù)6月的恐慌。7月1日、2日，招商銀行(600036.SH)和中國平安(601318.SH)先后以跌停的方式宣泄著這種情緒。
但記者采訪的多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，上證指數(shù)擊破3000點(diǎn)后，單邊下跌格局正在悄然發(fā)生改變?！袄锩娴娜讼氤鰜恚鈬馁Y金想進(jìn)去。”深圳一位知名私募老總?cè)绱嗣枥LA股目前的“圍城”狀態(tài)。
轉(zhuǎn)型資本等待入市
“我相信未來三年A股收益翻一倍的概率很大。”說這話的，是溫州企業(yè)主李平(化名)。
李平靠外貿(mào)生意起家，2003年后，只要生意賺了錢，他就會(huì)“拿去買房子”，直到2007年年初。去年10月以后，以深圳為代表的房價(jià)開始回落，樓市出現(xiàn)拐點(diǎn)的聲音四處彌漫，但杭州、寧波等地的房價(jià)仍然堅(jiān)挺，甚至小幅上漲。這給李平提供套現(xiàn)良機(jī)。
“房子賣完了，資金都撤了出來?！崩钇教寡裕某捶抠Y金部分來自民間借貸，年息12%；對(duì)一套500萬元的高檔住房，如果空置一年，資金成本要60萬元。以房價(jià)每年上漲12%計(jì)算，投資只能“打個(gè)平手”，無利可圖。更重要的是，李平判斷：“房價(jià)大幅上漲的最好時(shí)機(jī)已經(jīng)過去?！?/p>
但閑余資金如何安排，是李平不得不思考的一個(gè)問題。
4月24日，政府降低印花稅救市，A股市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，李平也及時(shí)跟進(jìn)，不料“出得不及時(shí)，浮虧20%”。有了這次“練手”經(jīng)歷，李平覺得，盡管目前股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很大，但仍不失為一個(gè)好的投資方向?！叭绻軌蛘业揭患液玫耐顿Y機(jī)構(gòu)，每年有20%的回報(bào)，不做主業(yè)，也能過舒服日子。”
事實(shí)上，在溫州、紹興、寧波等地，有相當(dāng)大一批類似李平這樣的民營資本。
上海一位近期剛剛發(fā)完信托產(chǎn)品的私募總經(jīng)理告訴記者，在產(chǎn)品推介期間，他會(huì)見溫州、紹興等地幾十位客戶，他們都對(duì)股市投資表示出強(qiáng)烈興趣。“他們主要集中在外貿(mào)、紡織行業(yè)，還有一些中小型房地產(chǎn)商，人民幣升值及緊縮政策使這些企業(yè)很難做下去，他們手上現(xiàn)在有太多的錢要投出去?！?/p>
但這些企業(yè)主大多還沒有行動(dòng)?！笆袌?chǎng)熊了就跑，漲了就追。這些客戶整體還在猶豫中，(對(duì)股市)‘又想又怕’。”上述私募總經(jīng)理說。
場(chǎng)內(nèi)資本“已經(jīng)輸不起”
周進(jìn)(化名)是上海一位股票型基金經(jīng)理。他告訴記者，近期基金普遍完成了持倉結(jié)構(gòu)的調(diào)整，紛紛采取防御策略，“持倉向煤炭等上游資源類企業(yè)以及受通貨膨脹影響比較小的消費(fèi)品行業(yè)集中?！?/p>
周進(jìn)告訴記者，6月以后，很多基金經(jīng)理甚至不愿看盤，寧愿選擇去上市公司調(diào)研或參加各種報(bào)告會(huì)。“一天成交也就400多億元，很難交易。另外，確實(shí)沒什么可玩的品種，看不到賺錢效應(yīng)?！敝苓M(jìn)也是遠(yuǎn)離市場(chǎng)群體中的一員，以前一個(gè)月出去調(diào)研一次，現(xiàn)在是每月至少有15天在外面。
相對(duì)于基金的“被動(dòng)死扛”，私募的倉位一直在飄忽變化。
有些前期徹底清倉的私募，不時(shí)拿20%～30%的資金打個(gè)短倉。內(nèi)地一位私募董事長透露，6月27日他買了一些股票，第二天就出掉?！癟+1賺了100萬元，凈值也能漲1個(gè)點(diǎn)?！?/p>
前期一些仍保留40%倉位的私募，則紛紛將倉位降至20%左右。“大家都怕了?！鄙钲谝晃魂柟馑侥级麻L有點(diǎn)無奈地感慨，在不斷的調(diào)整中，“受傷者”幾乎已經(jīng)“輸不起”了，不僅是客戶，也包括投資人自己。
新進(jìn)資金不懼2000點(diǎn)
7月3日，上證指數(shù)一度下探至2566.53點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)新低。滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)不足15倍。
但場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)心態(tài)依然非常謹(jǐn)慎。
“前期市場(chǎng)下跌更多的是基于估值水平下移，目前下跌，則更多反映了對(duì)上市公司業(yè)績?cè)鏊俜啪彽念A(yù)期?！辈r(shí)基金裕陽的基金經(jīng)理周力認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)全面放緩正在對(duì)市場(chǎng)形成更大重壓。
“股價(jià)打折了，確實(shí)能吸引一些資金進(jìn)來。但漲上去以后，后續(xù)動(dòng)力在哪里？”申萬巴黎基金研究總經(jīng)理呂曉峰表示，目前市場(chǎng)估值的確比較合理，但無法獲得向上動(dòng)力。
一些前期空倉的機(jī)構(gòu)和新進(jìn)資金，已經(jīng)在2700點(diǎn)左右開始買入?！霸谶@個(gè)點(diǎn)位買入，市場(chǎng)再跌300點(diǎn)也正常。怕的是跌不下來?！鄙钲谝晃凰侥祭峡偺寡裕袌?chǎng)跌了這么久以后，空倉的壓力也很大。
“市場(chǎng)呈現(xiàn)的是一種‘圍城’狀態(tài)：里面的資金希望尋機(jī)減持，外圍資金在試探性建倉。兩者的區(qū)別在于成本?！鄙虾Ｒ患一鸸狙芯靠偙O(jiān)解釋：市場(chǎng)存量資金普遍已虧損30%以上，假設(shè)市場(chǎng)再跌20%～30%，前后疊加，虧損程度將“扛不住”；而新進(jìn)資金避開了最大的一輪調(diào)整，建倉點(diǎn)位相對(duì)便宜，能夠忍受的安全邊際要高很多。“即便市場(chǎng)跌到2000點(diǎn)，(這些新進(jìn)資金)虧損10%～20%，也在忍受范圍之內(nèi)?！备匾氖?，如果將投資期限放長，未來一年內(nèi)這些資金的賺錢概率依然很大。
“想進(jìn)去的資金很多，但也都很害怕，都在等待看到向上趨勢(shì)，才會(huì)蜂擁而上?！痹谏赉y萬國研究部一位高層看來，股市現(xiàn)在缺的是向上趨勢(shì)的“導(dǎo)火索”。
“原油價(jià)格開始見頂，CPI傳導(dǎo)效應(yīng)走勢(shì)清晰時(shí)，也許才是介入的好時(shí)機(jī)?！?/p>
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