不斷調(diào)整的資本市場，讓只能有一定倉位“做多”的公募基金經(jīng)理們痛苦萬分。在尋找通貨膨脹受益的地產(chǎn)股、低估值的銀行股、高成長的中小盤股、防御型的醫(yī)藥股等眾多投資“熱點”后，面對昨天市場的再次大跌，基金經(jīng)理們在表示暴跌不正常的同時，對未來市場繼續(xù)看空。
在“紅五月”的一致看多預(yù)期落空后，“年內(nèi)可能不會再有投資機(jī)會”的觀點在公募基金界越來越占據(jù)主流地位。而2500點以內(nèi)也成為公募基金新的“值得投資的價值區(qū)間”。
對于越來越不確定的市場，基金開始把希望開始寄托在央企重組上。博時基金公司裕隆基金經(jīng)理孫占軍稱，“央企重組有加速趨勢，可以關(guān)注大型央企未來資產(chǎn)注入和整體上市所帶來的投資機(jī)會。”富國基金也提出：“我們最為看好政府推動的央企重組和資產(chǎn)注入。”
普跌并非常態(tài)”
對于昨日大跌的直接原因，交銀施羅德分析指出，由于前期四川地震災(zāi)害原因，部分機(jī)構(gòu)投資者有意無意地推遲了賣出的時間。相關(guān)信息導(dǎo)致市場投資人形成對市場不切實際的階段性樂觀情緒。這種樂觀情緒在央行突然大幅提高存款準(zhǔn)備金率的情況下，形成集中效應(yīng)。
交銀施羅德提出，央行新的貨幣政策讓大家對前期央行可能放松銀根的預(yù)期落空，導(dǎo)致A股和H股昨天同時下跌，只是A股跌得更多一點，H股跌幅為5%左右；“股市的估值從PE與PB兩方面來看都沒有上升空間，但都有下降空間，盤整時間長了必然會下跌。”
“雖然跌得多，但仍然是中期趨勢的一部分，屬正常趨勢中的不正常節(jié)奏。”建信基金投研人士昨天也提出：“正如‘4·24’當(dāng)天的普漲不能成為市場常態(tài)一樣，今天（6月10日）的普跌也并非常態(tài)。”
2500以下顯投資價值
“滬市！！滬市！！我是深市！！我方傷亡慘重！！幾乎全軍覆沒！！你方損失如何！”，“深市！！深市！！我是滬市！！我軍已全部陣亡！！”———這是昨天在基金經(jīng)理間廣泛流傳的玩笑帖。
但基金經(jīng)理們的心情顯然并不輕松。
“我覺得今年年內(nèi)很可能都不會有機(jī)會了，我們的倉位最近一直非常低。”一位公募基金公司的機(jī)構(gòu)理財部總經(jīng)理昨天私下告訴早報記者。
這位負(fù)責(zé)打理“專戶”資金的高管判斷：“公募對市場的看法，可能在2000點至2500點出現(xiàn)分化，在2500點以下，一批個股會出現(xiàn)比較明顯的投資價值。至于最低會到多少點，并不重要。”
在此情況下，基金開始持續(xù)不斷地減倉。據(jù)TopView數(shù)據(jù)顯示，上周基金再度減倉滬市A股，凈賣出63.91億元。在截至6月5日的最近5個交易日內(nèi)，基金凈賣出前三大板塊分別為：通信及服務(wù)22.92億元，煤炭及煉焦14億元，鋼鐵冶煉11.84億元。
CPI“縮水”之憂
在3000點的政策底支持下，公募基金對經(jīng)濟(jì)增長、業(yè)績增長、通脹水平等不確定性因素的擔(dān)憂，無疑正日益加劇。
富國基金總結(jié)出了當(dāng)前市場的四大不利因素：流動性仍在緊縮中；油價暴漲；越南股市崩盤；IPO壓力再現(xiàn)（扣除發(fā)行費用后，中國建筑此次募集資金將達(dá)425.66億元）。
CPI無疑是眾基金經(jīng)理最擔(dān)心的指標(biāo)。
天治基金公司投研人士告訴早報記者：“從國內(nèi)宏觀情況來看，本周將出臺一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，預(yù)計5月份CPI將回落至7.8%水平，6月份將進(jìn)一步回落，這也是大部分機(jī)構(gòu)的共同觀點。”
然而，對于可能回落的CPI數(shù)據(jù)，不少基金經(jīng)理盡管持“理解”態(tài)度，卻保持謹(jǐn)慎。
“從我們真實感受到的實際情況，CPI增幅可能未必這么低。但通脹往往跟預(yù)期有關(guān)，如果統(tǒng)計數(shù)據(jù)太高了，會增加人們的預(yù)期，進(jìn)一步推高CPI，因此調(diào)整有關(guān)數(shù)據(jù)，降低市場預(yù)期的手段非常有必要。”一位基金公司投資總監(jiān)告訴早報記者。
孫占軍昨天著重指出一點：從目前政策來看，以往每次公布CPI以后才會出臺調(diào)整政策；而本次在公布CPI前就公布了調(diào)整方案，央行準(zhǔn)備金率上調(diào)1個百分點，分兩天提升后達(dá)到17.5%，比過去的一次調(diào)整0.5%的幅度要大，監(jiān)管層執(zhí)行緊縮貨幣政策的決心盡顯。
不會重蹈越南覆轍
至于備受外界關(guān)注的越南金融危機(jī)一事，基金經(jīng)理們相對樂觀。
孫占軍稱，從市場未來走勢來看，宏觀基本面的不利因素有待逐步消化，越南已經(jīng)步入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的邊緣，對我國的經(jīng)濟(jì)具有警示作用。
海富通風(fēng)格優(yōu)勢基金經(jīng)理康賽波也持相同觀點。他認(rèn)為，最近越南出現(xiàn)的金融危機(jī)，使得國內(nèi)投資者產(chǎn)生了對通脹問題嚴(yán)重性的重新考慮。綜合這些因素，市場出現(xiàn)了調(diào)整走勢。
不過，關(guān)于越南危機(jī)，交銀施羅德認(rèn)為，越南近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，造成本幣匯率低估，隨著2007年越南加入WTO，帶來大量的資本流入，貨幣供應(yīng)量大幅上升（2007年同比上升了54%），從而導(dǎo)致國內(nèi)通脹疾速上升，從6個月前的10%上升到現(xiàn)在的25%，這就導(dǎo)致了真實匯率從低估變?yōu)楦吖溃l(fā)金融危機(jī)和資本外撤。
但交銀施羅德同時指出，越南危機(jī)對中國的影響有限。“由于越南對資本外流的限制，越南發(fā)生償付危機(jī)的可能性尚小。即使越南狀況進(jìn)一步惡化，對中國的影響也是有限的。相對于越南近年來持續(xù)的外貿(mào)和財政雙赤字，中國作為大國經(jīng)濟(jì)體，具有健康的財政狀況和龐大的外匯儲備，再加上資本管制，因此完全可以應(yīng)對熱錢沖擊，但也應(yīng)對通脹和資本的快速流入保持警惕。”
富國基金昨天也表示，中國和越南有本質(zhì)的不同。中國對通脹的控制更早，貨幣從緊對抑制通脹擴(kuò)散非常有效，且中國是順差國，有大量的外匯儲備和財政盈余，因此中國不會重蹈越南的覆轍，中國更有可能的情形是有驚無險地渡過此次全球高通脹，期間經(jīng)濟(jì)或有所波動，但不會硬著陸。
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