新華遠東評級(下稱“新華遠東”)昨日發布《2007中國證券行業信用報告》指出，受制于資本市場發展水平，以及對傳統業務的高度依賴，收入具有很強的波動性，中國證券行業整體信用水平受到局限。報告預計，在今年宏觀經濟及資本市場不確定性因素增加的背景下，各券商之間的實力差距將繼續加大，加之目前中國證券行業整體規模偏小的現狀，中國證券行業在一兩年內或將出現并購高潮。
行業并購大有可為
報告統計，截至2007年12月，106家證券公司總資產規模達到1.89萬億元，平均每家券商178.3億元，相比2006年的64.4億元和2005年的38億元有了大幅提高。平均每家凈資產也由2006年的10.2億元上升至2007年的33.4億元。
“但國內證券公司的資本實力仍然偏弱，美國最大的幾家證券公司美林、Edwardjones等總資產都在萬億美元以上，中國證券行業存在著并購整合、增強實力的需要。”新華財經資信評級部證券信用評級總監萬穎稱。
據萬穎分析，制約國內證券公司發展的原因主要可以歸結為過分依賴傳統業務、市場機構分散、營業網點偏少、同質化競爭嚴重等問題。2007年國內證券公司總收入的80%仍來自經紀業務和自營業務，在經紀業務上，去年占有率最高的銀河證券也僅為6.5%，超過80%的券商各自市場占有率低于1%。
而在另一方面，國內各券商之間的實力差距，也為行業并購帶來可能。2006年的數據顯示，目前市場的29家創新類證券公司的平均凈資產和凈利潤，分別是31家規范類證券公司平均水平的4.2倍和6.8倍。
報告指出，預計合資券商中外資持股上限或由目前的33%可能提高至49%，也將吸引更多的外資投行與中小型券商進行合作。
根據此次報告對2007年營業收入排名前十二名的證券公司，以及分別在中小板投行、承銷業務方面比較突出的平安證券和中銀國際進行的分析，中信證券和國泰君安業務發展相對均衡，資本實力居前。
金融混業尚不成熟
報告指出，中國資本市場發展迅速，制度日趨完善，但是市場的資源配置功能尚未得到充分發揮。在發展多級資本市場過程中，應鼓勵大型國外的私有企業到中國的主板市場上市，而混業經營時機則尚未成熟。
新華財經副總裁兼評級總監陳松興在接受早報記者采訪時表示，“在發展多層次資本市場的過程中，不能忽略主板市場才是中國經濟發展的命脈，首當其沖應當加強主板市場的改革和完善。”其中至少應該包括國有企業的股權進一步多元化、鼓勵大型國外私有企業的上市、壯大機構投資者隊伍以及進一步加強實質性信息披露。
他認為，混業經營將為券商創造新的收入來源，并改變其盈利模式和行業競爭格局。但是，目前中國各金融子業尚處于成長階段，中資銀行、證券、保險等金融機構在專業化水平、人才儲備、風險管控能力等方面均有所欠缺，尚不具備混業經營發展的條件。
在有臺灣市場監管、學術研究及多家金融機構高級管理工作經歷的陳松興看來，目前“一行三會”要做的應該是加強監管協調溝通，避免出現“各吹各的號，各走各的調”的情況，其中首要的就是把債券市場“解放”出來，以實現資本市場的均衡發展。同時，還應該進一步加快開放步伐，待銀行、保險、證券等子行業成熟后再考慮混業經營。(黃武鋒/東方早報)
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