“建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)”——在今年的政府工作報(bào)告中，溫家寶總理短短一句話，既讓眾多翹首企盼的中小企業(yè)吃下“定心丸”，也讓國(guó)人心中涌動(dòng)起一股擁有自己的納斯達(dá)克的沖動(dòng)。
美國(guó)納斯達(dá)克是世界著名的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，素有高科技企業(yè)的“搖籃”之稱。“成功的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，可以孕育出像微軟一樣的優(yōu)秀企業(yè)，也能極大地推動(dòng)一個(gè)國(guó)家的科技創(chuàng)新能力。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)教授易敏利代表說(shuō)，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，這次將至的創(chuàng)業(yè)板必須堅(jiān)持市場(chǎng)化和透明化原則，才能創(chuàng)建出具有中國(guó)特色的納斯達(dá)克。
科技創(chuàng)新的生力軍急需“補(bǔ)血”資金
“科技是第一生產(chǎn)力，而中小企業(yè)是推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的生力軍。”全國(guó)人大代表、四川五糧液集團(tuán)股份公司董事長(zhǎng)唐橋說(shuō)，“但是，對(duì)那些‘手里好發(fā)明，包里羞澀澀’的成長(zhǎng)型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資困難成了他們壯大過(guò)程中的‘?dāng)r路虎’。”
國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，目前，我國(guó)６５％的發(fā)明專利、８０％以上的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，都是由中小企業(yè)完成的。然而，我國(guó)小企業(yè)間接融資占比高達(dá)９８％，直接融資不足２％。
易敏利代表說(shuō)：“由于多層次資本市場(chǎng)建設(shè)滯后，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)制尚未形成，中小企業(yè)直接融資困難，向銀行申請(qǐng)貸款又極其困難。”唐橋代表表示，中小企業(yè)融資難是普遍現(xiàn)象，建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可以為他們提供融資平臺(tái)，幫助他們突破資金“瓶頸”。
當(dāng)這些科技創(chuàng)新的生力軍獲得充足資金后，可能迸發(fā)出來(lái)的能量令人驚嘆。設(shè)立于１９７１年的美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)，造就了微軟、英特爾、戴爾、雅虎等一大批世界級(jí)企業(yè)。到２００７年底，韓國(guó)科斯達(dá)克已有１０１５家上市公司，總市值占本國(guó)ＧＤＰ的１０％以上，交易額超過(guò)了主板市場(chǎng)。
代表們認(rèn)為，建立我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正當(dāng)其時(shí)，因?yàn)楫?dāng)前中小企業(yè)面臨著更為嚴(yán)峻的資金“貧血”問(wèn)題，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)可以成為他們最大的“補(bǔ)血庫(kù)”。
資本市場(chǎng)今非昔比 創(chuàng)業(yè)板推出疑慮不再
幾年前，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板曾呼之欲出。然而，正當(dāng)創(chuàng)業(yè)板如火如荼地準(zhǔn)備時(shí)，國(guó)際股市迎來(lái)了網(wǎng)絡(luò)科技泡沫的破滅。納斯達(dá)克指數(shù)在半年多時(shí)間里跌去７０％，投資者損失數(shù)千億美元。
這一事件引發(fā)了人們對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的憂慮。在當(dāng)時(shí)中國(guó)主板市場(chǎng)尚存較大制度性問(wèn)題的情況下，創(chuàng)業(yè)板就此擱置。“但是，現(xiàn)在的中國(guó)資本市場(chǎng)早已今非昔比。經(jīng)過(guò)股權(quán)分置改革后，盡管還有這樣那樣的問(wèn)題，但股市最基本的資源配置和融資功能正在發(fā)力，這為創(chuàng)業(yè)板的推出創(chuàng)造了條件。”易敏利代表說(shuō)。
與此同時(shí)，自２００４年以來(lái)，被視為創(chuàng)業(yè)板“先頭兵”的中小企業(yè)板得到較快發(fā)展，為創(chuàng)業(yè)板積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。截至去年１１月２３日，中小企業(yè)板市場(chǎng)已有１９６家公司發(fā)行，其中１８８家已掛牌上市，市值達(dá)到７８８９億元。
關(guān)于創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量，代表們認(rèn)為，與主板市場(chǎng)相比，在創(chuàng)業(yè)板上市的均是規(guī)模較小、業(yè)務(wù)初創(chuàng)的中小企業(yè)，面臨技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，破產(chǎn)倒閉概率必然較主板市場(chǎng)要高。因此，如何建設(shè)一個(gè)具有中國(guó)特色的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，仍需做大量艱苦細(xì)致的工作。
“當(dāng)然，與主板市場(chǎng)相比，創(chuàng)業(yè)板‘門檻’要低一些，風(fēng)險(xiǎn)更大，但這是資本市場(chǎng)的正常規(guī)律。”全國(guó)人大代表、四川省工商聯(lián)副會(huì)長(zhǎng)花欣說(shuō)，“對(duì)那些可能出現(xiàn)的惡意圈錢者，需要加強(qiáng)防范和監(jiān)管，但不能因噎廢食。”
“干預(yù)少一點(diǎn)，監(jiān)管嚴(yán)一點(diǎn)，透明多一點(diǎn)”
納斯達(dá)克因其靈活的融資機(jī)制而培育出眾多世界頂尖企業(yè)，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板能否擔(dān)此重任？“如何既保證市場(chǎng)化發(fā)行和融資機(jī)制，又嚴(yán)格監(jiān)管，確保市場(chǎng)環(huán)境健康，這是監(jiān)管層要考慮的一個(gè)難題。”易敏利代表說(shuō)。
“在當(dāng)前資本市場(chǎng)不夠成熟的情況下，政府傾向于過(guò)多地管理，以期把可能的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題控制在最小范圍內(nèi)。”花欣代表說(shuō)，實(shí)際上，投資者應(yīng)該是判斷力最強(qiáng)的，政府的過(guò)多干預(yù)往往適得其反。
“政府應(yīng)該放下包袱，放寬企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市的條件，讓投資者自己去判斷風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行自主選擇。”易敏利代表說(shuō)，不能再像主板市場(chǎng)那樣，由政府嚴(yán)把上市關(guān)了。花欣代表提出，在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立初期，政府的主要職責(zé)是確保擬上市公司信息的真實(shí)、準(zhǔn)確，防止出現(xiàn)欺騙投資者的情況。至于企業(yè)的商業(yè)、技術(shù)、管理等方面是否能夠成功，要由投資者自己去判斷。
兩會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，監(jiān)管部門對(duì)創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管將有別于主板市場(chǎng)。監(jiān)管部門擬專門針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司設(shè)立發(fā)審委，發(fā)行審核制度將與主板市場(chǎng)有所區(qū)別。另外，出于市場(chǎng)安全性考慮，創(chuàng)業(yè)板上市公司在產(chǎn)業(yè)上會(huì)注重多元化，不會(huì)傾向于某類公司。
一些代表還建議，應(yīng)該完善現(xiàn)有發(fā)行審核制度，縮短企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行的周期，并適當(dāng)放寬再融資要求，甚至可以將部分小額再融資審核下放到交易所管理。
“如果能夠堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，堅(jiān)持信息規(guī)范透明，把創(chuàng)業(yè)板建成中國(guó)特色的納斯達(dá)克是完全可以期待的。”代表們說(shuō)。
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