4.6124不是牛市的頂。明年到8000點管理層還是允許的。每一次的政策頂也不是市場的頂，是一個被壓抑的牛市。
主持人：我們再討論一個和指數相關的問題。您覺得市場在6124點，是否已經完成了指數的牛市？明年還會創新高嗎？
水皮：我覺得不是，6124不是牛市的頭，也不是頂。總體來說，推動市場上漲的最靠譜的因素不是資金，是業績。現在我們從資金來說把指數推上10000點都沒有問題，但是要看我們業績是否跟得上。金融類股票的業績預期是可以跟上的，平均增長幅度未必會低于今年。所以我覺得促進指數走強的因素是內在的。
另外一方面，我們都不考慮市場的因素，僅僅考慮政策面的因素，僅僅考慮政策頂和市場頂的這種差異，你也會發現，每一次的政策底都不是真正的底；每一次的政策頂也不是市場的頂，因為制定政策的人比我們更脆弱，他們做的反應都是超前的，在投資者做出正常的反應前，他們會提前做出反應的。
指數從4000點漲到5000點，你沒有調控，市場也會回調的，但是你會發現，政策按捺不住了，所以就出現了5.30的調整。市場會有這樣一個特性，沒有調控，一步到位。如果說明年百分之百到8000點，市場一定會今年一步走到8000點。這一現象是和5.30一樣的，管理層會出面來擠掉泡沫，在市場完全宣泄之前，它會人為的壓抑你一把。所以這樣回頭來看，對市場也是一種保護，對整個市場而言，可以有效的延長市場的周期，未必是牛市。
主持人：上升周期？
水皮：從96年發《人民日報》社論，打完之后不要緊，97年指數一樣到新高，不僅中國是這樣，發展中國家的股市都是這樣，因為發展中國家都不是一個有限的政府，它是什么都想管，什么都想負責，不管它是否能夠管得了的，它都要管。臺灣在牛市過程中，也出現兩次行政干預，一次甚至動用了軍情局調查銀行資金違規的問題，結果把指數打下去了，但是很快指數又上來了。還有一次是征收資本利得稅，一征收股市暴跌，暴跌之后它又取消。兩次都是在牛市間的行政干預，最后都以自我糾錯告終。我想就沖著這一點，我也會相對樂觀，指數沒有走到頭。
主持人：又是您當初的觀點，您認為是一個被壓抑的牛市。
水皮：對，這一觀點我一直沒有改。
主持人：您認為明年管理層會允許市場漲到多少呢？
水皮：不是我們在這里做廣告，因為當初我們報紙7月9日頭版頭條就寫到了"被壓抑的牛市猜想--5000點還是6000點"，現在到6000點，管理層是允許的，但是到6124點管理層是不允許的。
主持人：那您認為明年呢？
水皮：我認為明年到8000點管理層還是允許的。
主持人：您認為中石油是泡沫要往下跌，萬科也是泡沫要往下跌，只有金融股還有可能往上走走，那么您認為明年能到8000點嗎？
水皮：前面我的判斷是斬釘截鐵的，3500一定會走到6000。現在，的確會有這個問題，剛才我給你講了三大泡沫指標的狀態，是工商銀行比較合理，中石油和萬科都處在高估階段。對指數影響非常大的股票來說，指望他們現在帶動指數創新高是不太可能的，這也是目前指數不具備繼續走強的原因之一。但是換句話說，如果它們跌到位呢？我們注意到，它們今天反彈也不強，無論是萬科還是中石油。萬科才漲了2%，最多可以說是和指數相當，中石油漲了1.2%，還低于指數，中石化漲了2.26%。我覺得中石油和萬科沒有調整到位，如果它們調整到位，而且這個調整的過程不是一個急跌的過程，沒有對指數造成太多的沖擊，而指數又保持在目前的階段，當這些股票調整到位后，指數創新高的力量就來自于他們的投機行情。
當然這是一種想象，當中石油跌到25元左右，它走回30元是完全有可能的，在25-30元之間，它是有投機價值的，你總要給一般的投資者一次自我麻痹的機會或者是理由，當然這一定是在它有超跌的空間才有可能。它有20%的漲幅，對指數的影響還是相當大的。
主持人：如果它只是回到現在的價位，對指數應該沒有什么貢獻。
水皮：不會，到時候營造一種做多的市場氛圍非常關鍵。比如說萬科，它會慢慢讓你產生一種對市場的希望，這種希望越來越強。因為它本身在往上走，對于指數有一個拉升作用，而其他幾只股票活躍的話，都會對指數產生同樣的拉升作用，而不像現在，要么二八，要么八二，在很大程度上對指數是抵消的。
主持人：剛才您認為，如果政府不干預，靠市場資金力量可以打到10000點。但是前期市場11-12月份，市場的成交量經常只有600、700億。你認為這樣的成交量如何支持指數創新高呢？我是指滬市一個市場。
水皮：同樣的觀點上次我也談到過，我認為這肯定是正常的，相反每天2000億的量一定是行情接近尾聲了。
主持人：但是我擔心它放不出來量了。
水皮：你覺得1000億左右的量不正常嗎？
主持人：你不覺得如果指數要創新高的話，這個量太小了？
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