招商證券昨日發布的2008年度投資策略報告預計，在理性繁榮的情景下，2008年上證指數波動區間為4500-7500點，業績浪最可能在一季度發生；在非理性繁榮的情景下，上證指數波動區間為4500-10000點，指數將以極大的波幅鋸齒形加速上升。
招商證券認為，在內外部增長動力充足的條件下，中國經濟的持續繁榮在2008年將繼續深化。由勞動生產率加速提升引發的“資本稀缺”，將促使企業盈利持續提升；而勞動力價格重估、消費結構調整、產業結構調整，將促使“經濟繁榮深化”。資本的稀缺加劇，將繼續提升資本回報率。中國企業盈利增速繼續維持25%以上的復合增長率并非奇跡。
招商證券指出，目前A股的估值狀況是“三高一低”，即高市盈率、高市凈率、高市銷率和低股息率。A股估值已經接近甚至超過2001年泡沫階段，A、H股溢價不斷創新高，目前已達70%。A股存在泡沫已無異議，關鍵在于判斷泡沫的性質、程度和演變趨勢。
目前，市場的非理性行為已經受到嚴重打擊，理性行為仍占據市場主導地位。招商證券提醒，理性繁榮或將向非理性繁榮轉變。居民入市潮加速、市場擴容的壓力緩解、人民幣加速升值都將催生非理性繁榮。
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