本周A股市場呈現大幅波動,本周上證綜指累計上漲0.01%,深證成指累計下跌2.52%,中小板指累計上漲0.02%,滬深300累計下跌0.65%,上證50累計下跌0.15%,分析師指數累計下跌0.91%。從上述指數的表現來看,中小盤股表現居前,大盤藍籌跌勢亦有減緩,但基金重倉股依然表現疲弱。整體來看,本周共有861只或六成股票累計上漲,另外有520只或四成股票累計下跌。其中,江蘇開元、沙隆達A、天利高新、*ST潛藥、九發股份、昌久生化、萊茵置業、N宏達、三峽水利、伊力特居于漲幅前十;N辰州礦、N御銀、鋅業股份、中金黃金、中國玻纖、西山煤電、*ST寶龍、ST國農、通寶能源、祁連山則居于跌幅前十。從行業指數的表現來看,紡織指數漲5.38%漲幅居首,商業、木材、公用、醫藥等二三線行業普遍漲幅居前;而采掘指數全周大跌9.86%跌幅居首,地產、金屬等基金重倉的大市值行業亦紛紛跌幅居前。
本周政策面消息不斷,近期市場資金趨緊,反應也比過往歷次來的強烈。上周末央行再次提高存款準備金率,13.5%的存款準備金率水平創下1984年中國人民銀行專門行使中央銀行職能以來的歷史最高水平。另一個有重大影響的消息是有傳聞指股指期貨時間表初定15日公布、最晚12月28日正式上市。不過消息并未得到官方證實。中金所有關會員認證的工作正在密鑼緊鼓地進行倒是真實的。股指期貨將是中期行情的最大影響因素。可能會對目前估值水平本來就偏高的現貨市場造成較大的沖擊。
本周關于基金方面的消息對大盤影響甚大。近期管理層加強了對基金公司的窗口指導,先是暫停了新基金的發行,上周又要求基金公司要避免盲目擴張,對老基金的持續營銷也進行了限制。基金公司面臨新增資金不足的問題。基金是A股市場上最大的投資者,它們的舉動最市場影響巨大。特別是前期基金大舉攻擊大盤股藍籌股,在資金不足的情況下,大盤藍籌股的調整成為必然。從三季度報告也可以看出,基金對大盤藍籌介入頗深。但連續觀察基金幾個季度的報告,可以發現基金波段操作的特點非常明顯。比如銀行板塊,基金在去年四季度重倉,今年一季度進行減持,二、三季度卻又大幅增持;對于金屬和非金屬板塊也是如此,去年四季度至今年一季度重倉,二季度減持,三季度又重新增持。作為三季度基金低配的商貿與消費品、機械裝備、生物醫藥等板塊,未來增長確定性好,相對估值不高,未來投資機會較大。在基金新政下發一周后,金鷹基金公司旗下成分股優選和工銀瑞信基金公司旗下核心價值兩只基金拆分方案日前獲批,被諸多市場人士理解為"管理層救市"的舉措。再加上五只封基即將"轉開",由老基金轉型擴募轉來國泰滬深300指數基金本周五集中申購,這些舉措短期內將為市場帶來新的增量資金,市場配合反彈亦在情理之中。在新基金停發兩月之后,基金持續營銷成為新資金流入的重要通道。部分市場人士將這個消息理解為管理層面對跌市再次開閘放水,類似于5.30大跌后放行新基金發行。但歷史并不會簡單地重演,老基金到期轉型和封轉開雖然也能帶來一定的增量資金,但嚴格來說和批準發行新基金還是有很大差別。況且在市場連續下跌之后,已有20余只開放式基金跌破面值,新基金發行的火暴認購能否再現尚屬未知數。國家統計局公布的10月份宏觀數據,10月份中國CPI同比上漲6.5%,環比上漲0.3%。10月份PPI(工業品出廠價格)同比上漲3.2%,增幅僅次于今年1月份的3.3%,連續第三個月回升,并且高出了市場3%的預期。對未來CPI的傳導壓力不可忽視,這或許會進一步拔高未來CPI漲幅。再度引起市場對宏調的擔憂。
資金供應緊張的現象是新股上市后的走勢。“炒新”歷來是A股市場的傳統習慣,年中資金充裕的時候,中小板新股的首日漲幅基本上都在300%以上,個別盤中最大漲幅甚至超過700%,盛況更勝2001年上一輪牛市頂峰時期。但從6月底拓邦電子開始走下坡路,初期首日漲幅仍然不低,但很多中小板新股首日拉高后就一路下跌,初期介入者全線成了大閘蟹,若以首日最高價作為參考,連續下跌后腰斬的新股比比皆是。近期更是每況愈下,本周掛牌的幾只新股,首日漲幅基本上“縮水”到了介乎100%--200%之間,但高開低走的勢頭卻并無多大區別。
根據國家統計局公布的數據顯示,10月CPI、PPI以及貿易順差等數據均高于市場預期,市場對宏觀調控的預期加大。值得一提的是,雖然調控連連,但大中城市房價4月份以來卻是越漲越快,10月份,全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.5%,漲幅比上月提高0.6個百分點;面對這些居高不下的數據,再次的宏調出臺只是遲早的問題。前期始終保持堅挺的銀行和地產板塊開始在加息預期下有補跌跡象顯現,如果這兩個板塊補跌,將徹底擊碎市場人氣、也將帶來最后一跌的多頭反擊,因為這兩個板塊從長線來看受益于人民幣升值,即使加息也能夠保持相對高的利潤增長,加息打擊只是心理層面的,如果補跌很可能引發價值型投資者的介入。
從板塊上來看,政府發布《國家高速公路網規劃》,規劃方案總體以“東部加密、中部成網、西部連通”為布局思路,建設“首都連接省會、省會彼此相通、連接主要地市、覆蓋重要縣市”的高速公路網絡,要求做到東部地區平均30分鐘上高速,中部地區平均1小時上高速,西部地區平均2小時上高速。2020年,高速公路總里程達到8.5萬公里,連接所有人口在20萬以上的城市,基本形成國家高速公路網“7918網”。按高速公路造價為3000-5000/公里初步推算,未來15年內高速公路建設投資約為1.5-2萬億人民幣,投資巨大。截至2007年在不考慮股改送股的情況下,我國高速公路板塊平均PE為17.5倍,已接近香港市場估值水平,并已明顯低于其他國家高速公司的平均PB和PE。具體包括:華北高速、中原高速、楚天高速、寧滬高速、粵高速、福建高速等。
最近幾周,封閉式基金二級市場的整體走勢要強于大盤,如此好的表現主要是因為對于封閉式基金大比例年度分紅的預期。雖然封閉式基金的折價率已經達到今年以來的新低,也有不少基金已經部分實施了分紅。但是從封閉式基金的最新數據來看,封閉式基金年度分紅的投資價值尚未被完全消化,封基是當前震蕩市場環境下少數值得投資者增持或持有的品種。需要提醒的是,目前封閉式基金更多的表現為防御價值,而非進攻性品種,如果投資者以追求絕對收益為目標,那么目前投資封閉式基金同樣是不合時宜的。
從形態上看,大盤已形成了雙頭的形態,即以10月16日6124高點、11月1日6005高點為雙頭,過5462點的水平線為頸線的M頭。由于本周剛剛擊破了過5462點的頸線位,短期內存在反抽頸線位的要求,但回抽考慮頸線之后大盤仍存在進一步調整的壓力。根據雙頭的技術測量跌幅為5462-(6124-5462)=4800點,也就是說根據雙頭成立后大盤將可能會下探至4800點。此外,年線(250日均線)、半年線(120日均線)作為牛熊分界線將往往構成牛市中下檔強有力的支撐,目前半年線在4772點附近,將構成下檔最強有力的支撐,而這點位正好與雙頭的量度跌幅位相接近,可能為本輪調調整的極限位。本周三強勁反彈使得短期底部得以明朗,5000點附近的探底基本成功,可以認為短期調整告一段落。成交量的萎縮透露出市場殺跌的能量沒有進一步放大,但量能的不足意味著人氣的回升主要是依賴消息面的刺激,資金面的改善相對有限。對后市反彈力度和高度是一大制約。技術形態的修復尚需時日,前期的小雙頂形成較強的套牢區,向下發散的中短期均線也依然構成壓力。在大部分個股本輪調整幅度達到或超過30%的情況下,初期的反彈或許并不需要很大的量能,因為大量籌碼都在高位套牢鎖定了,但接近套牢密集區時,目前的量能恐怕不足以消化解套壓力。目前指數點位已經接近小雙頭的頸線位置,后期的走勢和量能配合較為關鍵,可能會對后市走向有所啟示。
從量能來看,周五上海僅624億,創下8月份來的新低,而深圳量能僅315億,也是7月下旬的新低,成交量的嚴重萎縮表明市場觀望氣氛濃厚。雖然股指下挫,但個股上漲家數卻超過下跌數,這表明超跌股仍是市場亮點,權重股成為下跌殺手。從本周周K線來看,經過上周的急挫,本周滬指探至5000點出現反彈,隨后在5500點受阻回落,周K線以小陽線報收,量能繼續萎縮。從周量能和K線實體來看,大盤就此止跌重新走高的難度很大,而且在本周三大盤大幅反彈時量能并未放大,表明市場做多積極性不高,因此,后市大盤還有再繼續向下尋求支撐的可能,滬市再逼近5000點完全有可能的。(野村證券/賈健)
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