本周市場基本維持震蕩行情，這種震蕩行情一則是對8月17日以來強勢上漲行情的短期修正。因為，國內股市受到外圍市場下跌的因素影響而使得A股上漲行情受挫，所以，一旦這一利空因素受到減弱，市場多頭的反撲就來的比較迅猛，然而，8月17日至今不到半個月的時間內，市場整體漲幅在百分之十二以上，短期出現震蕩行情也屬正常。
本周市場確有利空消息，5000億特別國債的發行，港股直通車業務即將開通以及美股市場再因次級債問題出現下跌都對處于強勢格局中的A股市場形成抑制。一般來說，在震蕩行情之后，市場總會有兩個方向提供給投資者預測，而在本輪牛市行情當中，因為震蕩行情而出現大幅調整情況并不多見，反而因狂熱而見高點，因恐慌而現低點的情況卻比較多，所以，當前震蕩行情若有回落表現則可稱為市場的正常調整，若出現震蕩上漲的行情也應該是在市場主力的中長期預期當中。另外，滬綜指和300指數都突破了5000點，在這一個整數關口之上，藍籌股的平均市盈率都達到了38倍，估值水平已經相對較高，從而導致盤中資金的博弈相對激烈。
國內A股市場在度過美國次貸風險所造成的全球市場調整后，一直都處于比較強勢的上漲格局當中。之所以出現短期股指連續創新高的表現，要得益于三方面支持：第一，國內貨幣流動性過剩局面沒有改變。雖然美國次貸危機導致全球貨幣收縮，部分外資不得不在新興市場上抽離資金來彌補國內資金缺口，但是，QFII在國內的占比還比較少，因此，難以對國內貨幣流動性過剩局面造成比較大的沖擊。同時，由于基金凈值的表現在近兩個月的市場行情重要強于許多股票的價格表現，投資者買入基金的熱氣再度升溫，從而績優股的資金供給要多于市場其他品種。第二，上市公司業績表現優秀。尤其是受到市場重點關注的金融、地產、鋼鐵、煤炭、有色金屬等行業07年上半年的主營利潤同比都有十分明顯的增長，上市公司的業績向好進而推動股價重心上移。第三，在技術面上，市場受利空的影響并不明顯。盡管藍籌股在當前行情中的走勢受到基本面因素相好的支持，但是，在近期的市場行情不乏一些大幅透支上市公司業績成長空間的股價表現，尤其是還有相當數量的個股價格沒有超越“5.30”行情的高點，部分藍籌股走勢存在短期過度上漲跡象。然而，市場多方顯然是希望獲得中報行情的勝利，連續高開的短期市場走勢就是明顯的逼空格局。
本周上市公司中期業績披露就要結束，截止到目前為止，數據顯示滬深兩市上市公司整體業績大幅度提升，投資者對于上市公司盈利能力高增長的預期增強，這將在很大程度上緩解市場所面臨的估值壓力。從動態市贏率來看,如果上市公司下半年能繼續保持40%以上的利潤增長,那么40倍的市贏率到年報后就變成不到30倍了。那么基于2008年30倍動態估值得到的未來市場的目標位就可以大大提高，從而仍可得出市場上升空間巨大而下跌風險有限的結論。由此而言，5000點只不過是A股牛市加速發展過程中遲早要順利突破的心理障礙而已。經濟長期繁榮趨勢確立、人民幣升值、奧運會情結、投資者情緒逐漸樂觀等因素都將使中國資產長期牛市具有不斷加強的泡沫化趨勢。雖然后期紅籌股回歸等大規模擴容壓力將抑制泡沫的發展與膨脹，但盈利超預期增長仍將持續推高市場，使A股市場中長期仍將表現為強勢上行格局。
隨著2007年中報業績披露工作進入尾聲階段，業績因素對股價推動作用將逐漸減弱，而圍繞中報業績的挖掘與炒作也將隨之降溫。從引領大盤沖關的主導力量來看，藍籌板塊起到了核心作用，以銀行股為首的權重股護盤特征十分明顯，大盤的上行格局保持完好，這表明當前市場格局整體上仍比較健康。與前期的題材股炒作不同，藍籌股上漲有超預期的業績增長作為支撐，雖然也有不少投資者對于所謂的“藍籌泡沫”心存疑慮，但在上市公司業績持續高增長的背景下，時間的推移將有效化解藍籌板塊的高估值問題。考慮到7月下旬以來上證綜合指數累計漲幅超過30%，市場整體估值水平也已經得到快速提升，簡單從估值角度挖掘機會難度明顯增大。同時觀察近日的盤面可以發現，在板塊效應弱化的同時，資產重組與資產注入這一投資主線再度凸顯，一批具備并購重組、優質資產注入或整體上市的題材品種受到市場的積極追捧。此外，高速、機場航空等交通運輸板塊作為防御型資產也受到市場的積極關注。金融、地產、鋼鐵、有色金屬等板塊均進入了短期盤整階段，不過，這些藍籌股由于存在業績支撐，同時，只要藍籌股價格的短期走勢不是過分透支業績空間，投資績優股的資金較少出現大幅換手的局面，因此，除了有色金屬之外，金融、地產、鋼鐵等權重股板塊近期的回吐幅度并不大，大盤的調整幅度尚不明顯。如果市場沒有出現較大幅度的下跌，那么盤中交易量一般也不會有較大回落，市場存量資金保持相對活躍的交投狀況。在這種市場氛圍下，經歷過中報行情低迷表現的績差股有機會上演利空出盡的反彈行情，尤其是中低價股的價格多數處于“5.30”行情的下方，因此，存在短線補漲得可能。目前出現績差股全面上漲的條件尚不充分。第一，從估值水平來看，目前A股平均市盈率接近40倍，而周四盤中這些漲幅居前的品種市盈率多在50倍以上，甚至上百倍，如果沒有資產重組，投資收益劇增等短期利好，這些股票多數缺乏投資價值；第二，七月份以來，入市資金的規模超過千億，然而，其中較多資金都投向了基金等機構理財產品，而以價值投資偏好為主的機構投資者可能不太會大規模轉向資金博弈的投機行情當中；第三，“5.30”行情對于眾多績差股來說，都是年內行情的重要頭部，即便是大盤漲到了5000點，這類個股短期內出現較強表現，也需要經得住他們在“4300點”的套牢盤拋壓。第四，盤中漲停個股的數量還比較多，但是，出現突擊性放量上漲行情的個股占據其中較多比例，若這些個股沒有經歷過盤整來穩定低位獲利籌碼的話，那么后市行情周期將大大縮短。綜上所述，目前個股普漲行情顯現出垃圾股活躍的跡象，但是，全面上漲的條件尚不充分，投資者注意把握操作節奏。
本周三期貨板塊個股逆市大漲，表現十分活躍，美爾雅、新黃浦、高新發展、捷利股份等期貨類個股均封于漲停，其他期貨板塊也都大幅上漲，近期大盤處于高位，期貨板塊的個股無視大盤調整，表現強勢，無疑是最有投資價值的品種。股指期推出工作進展迅速，市場關于股指期貨的消息密集出臺，使市場對于股指期貨即將正式推出都有良好的預期，因爾市場市任何消息對于期貨概念板塊的個股具有較為強大的刺激作用，即將進入9月，國家對于金融期貨經紀業務牌照和金融期貨結算牌照發放將進入高峰期，無疑又會激起期貨板塊一波新的主升浪潮。參股券商，參股銀行甚至是信托等題材都火暴之后，各類題材股均歸于沉默，題材股的時代似乎已經告一段落，由于市場期貨板塊強悍表現，目前市場唯一具有爆發性增長的題材無疑是參股期貨板，因此各板塊的個股相對較為弱勢的情況下，投資品種較少，參股期貨板的火爆行情，必將引起市場資金大面積向參股期貨板的個股靠攏，其將潛在的上漲空間十分巨大，因此參股期貨板塊是可以為投資者大幅獲利潛力板塊。期貨板塊近期持續表現活躍，美爾雅、高新發展等期貨龍頭的暴漲，相關較為隱蔽的期貨概念股，將會被市場挖掘，投資者提前介入相關個股，必將獲得不菲的收益，投資可密切關注相關期貨概念股如大顯股份。
本周交通運輸板塊一枝獨秀，上海航空、中國國航、中遠航運、中海發展和大秦鐵路等個股都有較好的漲幅。交通運輸板塊出現活躍行情主要是因為兩方面的因素支持，第一，在目前的市場行業估值比較來看，交通運輸、化工、鋼鐵等板塊處于市盈率較低的陣營，因此，交通運輸板塊出現補漲行情是市場充裕資金入市的合理表現。第二，航空板塊存在行業整合的利好預期。國航總裁兼執行董事蔡劍江近日在香港表示，不排除與南方航空等內地航空公司整合的可能，但目前并沒有具體的時間表。由此三大航之間的整合成為了市場近期的熱點話題，這也難怪上航和國航周五盤中的換手率不超過百分之四。預計交通運輸板塊的行情仍將繼續。
滬指站上5000點位置被許多人認為是今年行情的頂峰，在年初2500點的時候，確實有機構預測07年行情將沖擊5000點大關，即便是在“5.30”行情之后，許多機構仍是將5000點作為年內行情可以達到的位置。當前，市場已經處在這個位置，敢于繼續激進看多股市的市場觀點就比較少了，更多是比較謹慎的聲音。的確，認為市場達到五千點的行情沒有泡沫現象是不夠理性的，因為人民幣升值，高的國際收支順差以及上萬億儲蓄資金的投資沖動在短短的半年內同時出現，資本市場流動性過剩局面不可避免，當然，也有人說大小非減持、股票發行都可以對沖市場流動性，但是，事實上許多大小非并不愿意大幅減持股票，股票的發行也是要經過發行程序的審核批準的。除了流動性過剩，新股上市的溢價情況、上市公司的業績成長也是推動股指的重要因素。新股的激進表現有市場博弈的因素，上市公司的業績增長有資本市場繁榮的因素，但是，尚不能認為市場進入的泡沫極度膨脹的狀態，反而市場在相對高估的情況下通過震蕩來消化估值壓力，有利于市場中長線的發展，所以，當前市場在沖擊5000點之后出現震蕩調整行情也是可以理解的。從技術面上，市場仍有繼續走高的機會，不過，若沒有市場成交量的配合，上漲空間可能會受到限制。（野村證券/賈健）
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