在5·30市場展開震蕩調整、系統性風險得到充分釋放后，2007年二季度，基金在資產配置上具有以下特點：開放式基金整體倉位溫和下降，213只積極投資可比基金股票倉位由一季度末的80.29%下降到二季度末的79.59%。其中，開放式股票型基金的倉位下降1.25個百分點，由一季度末的83.06%下降到二季度末的81.81%，而開放式混合型基金倉位保持基本平穩，75.60%的股票倉位比上季度略微上升0.09%；封閉式基金整體倉位由一季度末的70.52%上升到75.49%，這主要是由于封閉式基金在一季度末進行年度分紅，多數基金預留出較多的現金頭寸，一季度的被動減倉使得二季度末封閉式基金股票倉位變化顯著。

盡管基金倉位幅度調整表面上波瀾不驚，但從增減倉基金的絕對數量上表現出較大的分歧。不考慮封閉式基金特殊情況，176只開放式可比基金中有117只減倉、59只增倉，一改上季度末增減倉基金數量對峙的情況，減倉基金數量占絕對上風。其中，減倉的117只基金，共有17只基金在季度內進行過大比例分紅、11只基金進行過拆分，不排除持續營銷對于基金增減倉變化的影響。

持股集中度降低

2007年二季度，基金持股集中在一季度降低的基礎上，再度向下小幅調整。213只老基金持股集中度為47.46%，較上季度下降1.38%；而封閉式基金集中度小幅上升0.54個百分點，表現平穩。從持有股票數量來看，在二季度后半段以大盤藍籌股主導的行情中，市場風格的轉變也使得基金持股數量發生了明顯變化，213只老基金持股總數281只，比上季度減少41只，剔除重倉股107只、新增股票為60只，而增減持股票數量與上季度水平相當。可以看出，在大盤藍籌股重出江湖的背景下，基金很有可能剔除了部分一度活躍的中小盤股票，與此同時，適當降低持股集中度，以應對震蕩市場行情。

調倉效果的啟示

從單只基金操作效果來看，有如下結論：

高瞻遠矚VS順水推舟，績優基金各有取勝之道。對于曾在一季度末就高瞻遠矚將股票倉位降低的基金，耐得住寂寞、堅持到底的基金取得了較好的效果；而對于在二季度"臨時抱佛腳"、大幅減倉的基金，具備較強擇時能力的基金取得了較好的效果。

大比例分紅、拆分進行持續營銷，攤薄倉位反成避風港。在震蕩行情中或者對后市判斷不明朗、不樂觀的背景下，對于新進入的投資者，分紅或者持續營銷的基金也不失為一種較好的選擇。

倉位適中≠穩健業績，穩健型投資者選擇時尚需結合公司實力等因素。具有平穩倉位的基金并不是穩健操作的代名詞，風險控制能力、選股能力、行業配置能力等基金綜合管理能力都是影響基金業績的重要因素。

理性面對高倉位基金的凈值波動，避免盲目贖回帶來的"后悔"心理。盡管一些執著于高持倉的基金在震蕩行情中凈值損失較大，但憑借著較強的管理能力以及市場行情的好轉，業績重回排名前列。投資者對于凈值的短暫波動應保持理性的態度，對于那些管理能力優異、本質并沒有發生變化的基金采取買入并長期持有的策略，才能最大化分享牛市收益。

從基金資產配置風格來看，高倉位、積極調倉基金在過去一年中取得了最好的收益。投資者可以通過風格劃分，從中選擇投資策略、風險度與自身目標符合的基金。

來源：中證網