中國證券市場設立至今已二十多年，上市公司達1477家，投資者與日俱增，市場融資功能日益彰顯，證券市場法律體系已經(jīng)基本搭建。但從某種意義上說，我國證券市場至今還只能算是初級市場，要走向成熟，至少還要邁過三道法律坎。
第一道坎
違法成本太低
7月25日，證監(jiān)會公布了最新一批行政處罰結(jié)果，52名上市公司高管、4名注冊會計師以及10名券商負責人分別被處以罰款和警告。11張罰單，罰款總金額卻只有區(qū)區(qū)的524萬元，這在證券市場上根本不算什么。再以杭蕭鋼構信息披露違規(guī)為例，此事先被交易所及當?shù)乇O(jiān)管局調(diào)查，后被證監(jiān)會立案稽查，市場期待著最后的調(diào)查結(jié)論。但是在認定杭蕭鋼構嚴重違規(guī)后，證監(jiān)會開出的罰單僅僅110萬元，股價當日還出現(xiàn)了漲停。
許多股民表示：“處罰太輕了！”而“處罰太輕”也是一些法律專業(yè)人士的觀點，法學博士張遠忠就對此直言不諱地說：“這樣的處罰結(jié)果還不如不公開。”
業(yè)內(nèi)人士侯捷寧認為，“按證券法規(guī)定，罰款的最高限只有六十萬，但即使罰款少，也完全可以采取沒收違法所得、市場禁入等其他手段。幾種措施并用，就可以大大提高違法成本。”
第二道坎
執(zhí)法不夠嚴格
大股東將上市公司作為提款機，控股股東占用上市公司款項侵害上市公司財產(chǎn)權，在證券市場上一直是頑癥，有的上市公司甚至因此瀕臨破產(chǎn)。為此，刑法修正案(六)作了專門規(guī)定。但是，因此而受到法律追究的人卻始終寥寥無幾。有的上市公司對過去存在的占款問題支支吾吾，有的則是邊還邊占，拆了東墻補西墻。
對此，一位業(yè)內(nèi)人士認為，執(zhí)法不夠嚴格在證券市場發(fā)展初期可能影響并不很大，但是，當證券市場發(fā)展到今天，違法行為越來越新型化、多樣化、復雜化的時候，其影響就會隨著證券市場規(guī)模的擴大被放大。
第三道坎
規(guī)則不細化
新公司法和證券法實施以來，證監(jiān)會制定了87件規(guī)章及規(guī)范性文件，還有26件將于今年出臺。但張遠忠博士分析說：“現(xiàn)在不是缺什么法，而是很多法規(guī)需要細化，比如，關于內(nèi)幕交易問題，這是對市場極具破壞性的證券欺詐行為，僅有證券法的原則性規(guī)定根本不夠。”
就在前不久，萬科董事長之妻選在萬科利好消息之前購買萬科股票，受到許多媒體質(zhì)疑，一時間高管親屬炒股問題引人關注。據(jù)深交所統(tǒng)計，自今年5月9日到6月13日，共有202位上市公司高管直系親屬，買賣了其親屬任職的上市公司股票。其中，配偶炒股是主力軍，其次是兄弟姐妹，然后是父母與子女。就在前段時間股市高位震蕩，眾多散戶割肉出局的時候，這些人在買了“自家人”的股票后卻賺了大錢。
而據(jù)張遠忠博士介紹，紐約證券交易所在對付內(nèi)幕交易方面就有高招：當某個上市公司有重大經(jīng)濟活動發(fā)生時，交易所會將該交易前后所有人的獲利情況進行排名，獲利最多的人將受到重點關注，以便查看是否有內(nèi)幕交易情形發(fā)生。一位業(yè)內(nèi)人士也直言，“對付內(nèi)幕交易，僅有原則性的規(guī)定遠遠不夠，必須有相當詳細的標準和具體操作規(guī)程，現(xiàn)在許多法規(guī)都需要細化。（記者 周芬棉）
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