3、企業生產將在較長時間內面臨總需求減少的局面
除了“庫存泡沫”破裂的原因外，2008年三季度開始的“去庫存化”還與實體經濟需求放緩有關。2007年底以來，美國、日本等國家相繼進入經濟衰退，我國面臨的出口需求大幅減少。出口需求的意外下降帶來的存貨被動積累也需要企業對生產進行調整。此外，由于房價過高，居民的住房需求受到抑制，房地產市場低迷，房地產開發投資也自2008年初以來持續放緩。房地產開發投資需求的減弱使得鋼鐵、建材等企業被動積累庫存。2008年三季度上市公司季報統計顯示，在23個行業的上市公司中，庫存增加額最大的四個行業依次為房地產、鋼鐵、化工和建筑建材。
需求恢復增長是“‘去庫存化’結束將刺激經濟走向復蘇”這一判斷的前提。如果沒有需求增長的配合，“去庫存化”結束后，企業也只能保持低水平的生產，經濟很難迎來復蘇。目前來看，外部需求減少可能是我國在較長時間內面臨的問題。當前的世界經濟收縮為“二戰”以來最為嚴重，美國次貸危機引發的金融“去杠桿化”將使美國人在相當長時間內無法像危機前那樣過度消費。而我國房地產投資的再次加快取決于房地產業調整何時結束，從我們對房地產周期的分析看，房地產的調整持續時間較長（見后文）。總體來看，需求的持續疲軟將不支持“‘去庫存化’結束帶來經濟復蘇”的判斷，對于“去庫存化”結束的刺激作用，不能過于樂觀。（李若愚國家信息中心經濟預測部）
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