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2011年04月08日14:47 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

一、企業家參與資本市場的現狀

近年來，資金緊張已經逐漸成為影響企業發展的重要因素。中國企業家調查系統近三年的調查結果顯示，超過四成的企業家認為“資金緊張”是企業經營發展中遇到的最主要困難，排在所有十六個選項的前五位。此外，2003年～2010年的調查也發現，四成左右的企業家認為資金“緊張”（見表2、3）。因此，對于企業來說，外部的融資來源顯得非常重要。外部的融資來源基本上可以分為兩種，一種是以銀行貸款為代表的間接融資方式，一種是以發行股票、引入私募股權投資、發行債券等為代表的直接融資方式。同時，在中國還存在以民間借貸為代表的非正規融資渠道。

 

表2  當前企業經營發展中遇到的最主要困難（%）

 

注：“—”表示當年調查未涉及此項。以下同。

 

表3  企業的資金情況（%）

  

（一）企業融資情況

1、銀行貸款和民間借貸是企業獲得資金的主要來源

當問及“企業過去三年已實施的重大融資方式”時，調查結果顯示，73.5%的企業選擇了“長期銀行貸款”，55.3%選擇了“民間借貸”[2]，14.9%選擇了“銀團貸款”，10.5%選擇了“引入私募股權/風險投資”（見表4）。調查表明，整體來看，企業的融資渠道比較單一，銀行貸款和民間借貸是企業獲取經營發展過程中所需資金的主要來源。通過股票市場募集資金和引入私募股權、風險投資的企業比重并不是很多。這可能說明了兩個方面的問題，一是目前企業參與資本市場的門檻還是相對比較高的，例如要求企業的經營達到一定規模和一定盈利能力、運作比較規范等等；二是我國資本市場發展的深度和廣度都還有所不足，限制了企業選擇股權融資方式組合進行融資。

 

表4  企業過去三年已實施的重大融資方式（%）

 

 

2、大型企業融資方式更加多元化，中小企業融資渠道相對單一

從不同規模來看，大型企業過去三年的融資方式比較多元化，主要有：“長期銀行貸款”（82.4%）、“民間借貸”（19.2%）、“銀團貸款”（16.5%）、“上市”（16.1%）、“發行短期融資券”（12.9%）、“引入私募股權/風險投資”（12.2%）、“已上市公司增發股票”（11%）等；而中型企業和小型企業的融資渠道相對單一，主要集中在“長期銀行貸款”和“民間借貸”。值得注意的是，中小企業選擇民間借貸的比重相對較高，分別為48.3%和67.8%（見表5）。

 

 

表5  企業過去三年已實施的重大融資方式（按規模分，%）

 

 

3、民營企業大都運用商業信用等民間借貸方式進行融資

從不同經濟類型看，國有企業和民營企業的融資方式差別很大。其中，國有獨資企業選擇“長期銀行貸款”、“上市”和“發行短期融資券”的比重分別為80.2%、8.2%和12.6%，要高于非國有獨資企業，而選擇“民間借貸”、“引入私募股權/風險投資”的比重分別為24.2%和6%，要低于非國有獨資企業（見表6）。

國有控股公司和中央直屬企業選擇“長期銀行貸款”、“上市”和“發行短期融資券”的比重為83.7%、9.8%和10.7%，要高于民營企業和家族企業，而選擇“民間借貸”、“引入私募股權/風險投資”的比重分別為26.1%和7.7%，要低于民營企業和家族企業（見表6）。 

表6  企業過去三年已實施的重大融資方式（按經濟類型分，%）

 

調查表明，國有企業在一定程度上可以從長期銀行貸款中得到較充足的資金，也會更多地通過參與資本市場的方式進行融資，再加上政府對國有企業的監管和規范比較嚴格，因此國有企業對民間借貸的依賴程度較低。民營企業則有所不同，一方面，民營企業的生存和發展必然需要銀行資金的支持，調查發現，過去三年有七成以上（71.8%）的民營企業和家族企業選擇長期銀行貸款進行融資；另一方面，盡管民間金融仍然存在著很多不規范之處和較大的風險，但由于銀行體系對民營企業在信貸方面的較高要求和資本市場的高門檻特征，使得民間金融在滿足民營企業的資金需求方面同樣發揮著不可或缺的作用，調查發現，過去三年有近三分之二（62.3%）的民營企業和家族企業通過民間借貸的形式進行融資。

此外，調查發現，不同地區企業過去三年已實施的重大融資沒有明顯差異，不同行業企業的主要融資方式差別也不大，基本上都集中在“長期銀行貸款”、“民間借貸”、“銀團貸款”、“引入私募股權/風險投資”等幾種方式上。值得注意的是，相對于其他行業，信息傳輸計算機服務和軟件業企業選擇“上市”（12.5%）和“引入私募股權/風險投資”（27.5%）的比重相對較高；交通運輸倉儲和郵政業企業選擇“上市”的比重相對較高，為10.9%；選擇“民間借貸”方式比重較高的行業主要有：農林牧漁業（64%）、信息傳輸計算機服務和軟件業（60%），而選擇“民間借貸”方式較少的行業主要有采礦業（31.6%）、住宿和餐飲業（38.1%）（見表7）。

 

表7  企業過去三年已實施的重大融資方式（按地區和行業分，%）

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