關(guān)注:貨幣政策現(xiàn)沖突信號(hào)
1年期央票利率往往被當(dāng)作利率的風(fēng)向標(biāo),其變動(dòng)會(huì)向市場(chǎng)傳遞較強(qiáng)的政策信號(hào),使市場(chǎng)產(chǎn)生加息或者降息的強(qiáng)烈預(yù)期。就在加息預(yù)期逐漸減弱的情況下,1年期央票利率卻意外上行,這種貨幣政策的沖突信號(hào)可能會(huì)讓市場(chǎng)產(chǎn)生迷惑。
對(duì)于此次上調(diào)1年期央票利率是否為加息信號(hào),市場(chǎng)人士大多認(rèn)為,雖然目前CPI偏高,但歐債危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加了中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨外需的不穩(wěn)定性,所以目前并非加息的有利時(shí)機(jī),這次1年期央票利率調(diào)整與加息關(guān)系不大。
黃文濤表示,5月份CPI還會(huì)上行,7月份將達(dá)到全年高點(diǎn)。因此,管理通脹仍是央行貨幣政策的重要目標(biāo)之一。而下半年經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)正逐漸加大,央行不敢貿(mào)然加息,也不能過(guò)分回收已經(jīng)趨緊的流動(dòng)性,而提高1年央票利率或許是近期央行首選的調(diào)控手段。
也有分析師表示,目前加息預(yù)期正進(jìn)一步升溫。宏源證券債券分析師武洪波表示,在今年累計(jì)3次調(diào)升存款準(zhǔn)備金率及公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)多周凈回籠下,近日銀行間債市資金持續(xù)趨緊。理論上,1年期央票利率不能與1年定期存款利率很接近,而目前二者之間僅相差20多個(gè)基點(diǎn),加息已經(jīng)是大概率事件。
預(yù)測(cè):6月凈投放概率較大
6月份公開(kāi)市場(chǎng)到期釋放資金量將高達(dá)7800億元,這能否使銀行體系的資金緊張態(tài)勢(shì)得以緩解？不斷上漲的回購(gòu)利率何時(shí)能夠回落到歷史平均水平？對(duì)此,目前市場(chǎng)依存有分歧。
申銀萬(wàn)國(guó)在最新研究報(bào)告中指出,6月資金面將逐步緩解,流動(dòng)性收縮力度會(huì)放緩,央行有必要凈投放資金以緩解市場(chǎng)資金的緊張。預(yù)計(jì)6月流動(dòng)性的收縮力度會(huì)放緩,甚至?xí)霈F(xiàn)凈投放。
在6月央行公開(kāi)市場(chǎng)出現(xiàn)凈投放已是大概率事件的背景下,一些股票和債券市場(chǎng)的融資事宜成為影響資金面的另一個(gè)重要因素。
從今天開(kāi)始,400億元中行轉(zhuǎn)債開(kāi)始申購(gòu),下周交行又將配股,接下來(lái)農(nóng)行要IPO。中金方面預(yù)測(cè),在近期資金面緊張的情況下,原先融出資金的基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可能會(huì)因?yàn)榉e極參與中行轉(zhuǎn)債的申購(gòu)而“缺錢”,從而進(jìn)一步拉高回購(gòu)利率。
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