需求
全年發(fā)電增速將到10%以上
決定電企盈利的另一因素則是發(fā)電量，而2010年這一數(shù)據(jù)將明顯向好。中電聯(lián)判斷，由于上年基數(shù)作用，以及投資拉動作用逐步有所減弱，預(yù)計今年電力消費增長將呈現(xiàn)“前高后穩(wěn)”的基本走勢，預(yù)計上半年全社會累計用電量增速緩慢下降到低于20%；以2009年全國電力工業(yè)統(tǒng)計快報為計算基數(shù)，2010年全年電力消費同比增長9%，達到3.97萬億千瓦時左右。
值得注意的是，中電聯(lián)統(tǒng)計部主任薛靜告訴本報記者，“即使受地產(chǎn)調(diào)控影響，電力消費的內(nèi)部結(jié)構(gòu)也會出現(xiàn)調(diào)整，一些高耗能行業(yè)仍將頂起用電量的增長，因此，總體來看，電力消費增長率在9%左右。”
而目前不少主流券商紛紛將這一預(yù)期調(diào)高到10%以上，也從另一個角度印證今年發(fā)電量增長的良好態(tài)勢。不過，業(yè)界普遍認為，發(fā)電量增長難以覆蓋電煤上漲的成本，如果上網(wǎng)電價不調(diào)整，火電行業(yè)全年將呈現(xiàn)雖增收卻無利的狀態(tài)。
政策
水火電上網(wǎng)電價調(diào)整方案有望年內(nèi)出臺
然而，對于這個高度政策管制的行業(yè)，影響電企盈利的首要因素依然是政策。上海證券報記者獲悉，下半年火電、水電上網(wǎng)電價皆有望上調(diào)，目前水電價格調(diào)整方案已經(jīng)上報。而居民階梯電價、高耗能企業(yè)嚴格執(zhí)行高差別電價方面，政策籌備時間較長，籌備方案工作較成熟，有望三季度以前推出。
從政策面看，國務(wù)院和發(fā)改委紛紛將包括電力價格改革在內(nèi)的價格改革工作作為今年的重點。毫無疑問，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)是2010年中央經(jīng)濟工作的主線，這里面，資源價格改革既是重要方向也是重要手段，在有效控制通脹水平的情況下，這項改革將會堅決推進。
從宏觀經(jīng)濟看，央行傳遞的緊縮信號將為資源價格改革創(chuàng)造有利環(huán)境。央行在半年不到的時間連續(xù)三次上調(diào)存款準備金率，也向市場傳遞出了明確的緊縮信號，有助于抑制資產(chǎn)價格上漲預(yù)期，預(yù)計緊縮力度在二季度將維持前期勢頭。且業(yè)界普遍認為，上半年末，雙率齊動的可能性非常大。
本報記者獲悉，近期發(fā)改委有關(guān)部門針對五大發(fā)電集團及旗下電廠經(jīng)營情況進行了調(diào)研，由于煤價上漲、財務(wù)費用提高、地方政府實施優(yōu)惠電價等因素影響，一季度五大發(fā)電集團已經(jīng)出現(xiàn)了大面積虧損。
不過，最終調(diào)價也不太可能是單純的煤電聯(lián)動，將會綜合考慮煤炭價格、發(fā)電企業(yè)經(jīng)營狀況、電網(wǎng)承受能力等因素進行調(diào)價，具體確定上網(wǎng)電價和銷售電價是同步上調(diào)還是不同步上調(diào)，如不同步，將厘定電網(wǎng)企業(yè)的消化比例。政策部門也比較擔心煤電聯(lián)動會導(dǎo)致煤價、電價循環(huán)漲價的負向激勵效果。從調(diào)價程序啟動到方案出臺中間有一段時間，目前尚無程序啟動的跡象。政策部門需要繼續(xù)觀察二季度發(fā)電企業(yè)盈利數(shù)據(jù)。
板塊
價值洼地顯現(xiàn)
盡管長期低迷在“U”型底部，但是依然不能忽視電力板塊“咸魚翻身”的可能，特別是現(xiàn)今的電力板塊價值洼地已然顯現(xiàn)。尤其值得注意的是，板塊存在電價調(diào)整帶來的重大交易性機會的可能。
從4月中旬以來，大盤出現(xiàn)明顯調(diào)整，電力股雖然也出現(xiàn)下跌，但是相對收益明顯。根據(jù)統(tǒng)計，一個月來電力板塊跑贏大盤5個百分點。
從個股來看，市盈率(PE)已經(jīng)處于低點，特別是市凈率(PB)已非常低。比如，長江電力PB為2倍，PE為20倍。華能國際PE為20倍，但PB僅為1.6倍；深圳能源PE為15倍，PB僅為1.6倍；申能股份PE為15倍，PB僅為1.5倍；國電電力PE不到20倍，PB不到2.5倍；穗恒運APE僅為12倍。
分析人士認為，多數(shù)電力公司在大幅下跌后絕對價值已經(jīng)非常明顯，同時，而隨著政策環(huán)境的改善，特別是電價的調(diào)整，也將獲得較大交易性機會。上海證券報
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