歐洲不是肇事者，但歐洲出了大問題。
諸多策略研究者將之稱為“歐洲末路”。
它所對應(yīng)的情況是：
東歐正在發(fā)生的危機正是一個標(biāo)準(zhǔn)的貨幣危機的模板：外部沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長停滯時，債務(wù)違約開始上升，一部分外資開始撤出，導(dǎo)致本幣開始貶值。本幣的貶值進(jìn)一步增加了債務(wù)人以折合本幣的外債負(fù)擔(dān)，從而導(dǎo)致違約情況惡化，進(jìn)而形成貶值的惡性循環(huán)。
愛沙尼亞、拉脫維亞、匈牙利、保加利亞、立陶宛、哈薩克斯坦的外債占GDP的比例已經(jīng)超過70%。
俄羅斯是外債占GDP比例最小的一個。不過，俄羅斯過去5個月耗盡了35%的外匯儲備。它之前是全球第三大外匯儲備國。
東歐銀行幾乎被西歐銀行控制。而當(dāng)前，外部銀行對歐洲發(fā)展中國家債權(quán)占總的銀行債權(quán)的比例超過了90%。
還有衰退的德國。它的15%出口流向中東歐，而出口占了德國GDP的50%還多。
歐洲問題真的來了。東歐危機極可能撕裂歐元區(qū)。
理財周報緊急向你建議，盡早清理歐元賬戶，以免損失擴(kuò)大。
“垃圾級”的拉脫維亞
拉脫維亞、立陶宛和愛沙尼亞在內(nèi)的波羅的海三國，被認(rèn)為是本次全球金融危機中最脆弱的新興市場國家。2008年開始，拉脫維亞經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑，第三季度GDP同比下降4.6%，在歐盟成員國中表現(xiàn)最差。標(biāo)普2月24日更宣布，將拉脫維亞的信用評級降至“垃圾級”。
不僅僅是拉脫維亞。在過去的幾個月中，東歐國家?guī)胖党霈F(xiàn)了大幅貶值。
標(biāo)普報告指出，西歐銀行業(yè)可能緊縮對東歐貸款，東歐國家目前已具備所有構(gòu)成“區(qū)域危機”的條件。波羅的海三國，以及保加利亞、匈牙利和羅馬尼亞等國家，因外債和經(jīng)常賬赤字偏高，狀態(tài)相當(dāng)不樂觀。
上周一，包括羅馬尼亞、波蘭、捷克、匈牙利在內(nèi)的東歐多國央行同時對本國貨幣發(fā)表聲明自救。IMF已經(jīng)開始對東歐政府進(jìn)行援助，為匈牙利、烏克蘭、拉脫維亞、塞爾維亞和白俄羅斯提供了超過350億美元的援助。
東歐何以岌岌可危？
國泰君安證券題為《歐洲末路》的全球宏觀策略報告說，東歐正在發(fā)生的危機正是一個標(biāo)準(zhǔn)的貨幣危機的模板：當(dāng)外部沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長停滯時，債務(wù)違約開始上升，一部分外資開始撤出，導(dǎo)致本幣開始貶值。本幣的貶值進(jìn)一步增加了債務(wù)人以折合本幣的外債負(fù)擔(dān)，從而導(dǎo)致違約情況惡化，進(jìn)而形成貶值的惡性循環(huán)。
截至2008年6月，海外銀行對歐洲發(fā)展中國家總共有17449億美元的債權(quán)，其中15879億美元屬于歐洲的銀行，占總的銀行債權(quán)的比例超過90%。
此外，東歐的經(jīng)濟(jì)高度依賴于對歐洲的出口加工貿(mào)易。而他們高度參與的產(chǎn)業(yè)鏈——電子產(chǎn)品和汽車零配件——也正是在這次的經(jīng)濟(jì)危機中受創(chuàng)最嚴(yán)重的行業(yè)。
在金融危機的沖擊下，東歐經(jīng)濟(jì)面臨資金大量外流、外債比率居高不下、匯率波動劇烈、失業(yè)率驟增等沖擊，這些給歐洲經(jīng)濟(jì)前景蒙上了厚厚的陰影。
穆迪日前發(fā)表報告警示，東歐金融體系風(fēng)險正在加劇，并可能向西歐擴(kuò)散。這一警告引發(fā)歐洲市場投資者的普遍擔(dān)憂，受銀行股大跌的拖累，當(dāng)日歐洲三大股市的跌幅均超過2.4%。
俄羅斯南柯一夢
俄羅斯經(jīng)濟(jì)部長當(dāng)?shù)貢r間2月24日宣布，該國1月份國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比下降8.8%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。與此同時，俄羅斯1月份的出口總額同比下降41%，僅為202億美元。
在原料出口型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)長期與國際能源市場密切掛鉤。特別是國際原油價格，幾乎成為俄羅斯經(jīng)濟(jì)的“命根”。隨著金融危機不斷擴(kuò)散，國際市場石油需求銳減，油價大幅回落，受此影響，俄羅斯經(jīng)濟(jì)恐將陷入十年來的首次衰退。
俄羅斯現(xiàn)在外匯儲備有3880億美元，2009年有1171億美元的公司外部債務(wù)到期，其中521億美元是銀行外債。而累積債務(wù)高達(dá)4670億美元，其中私營部門債務(wù)為4250億美元，超過了外匯儲備。
“作為金磚四國一員的俄羅斯，只是在商品牛市中做了南柯一夢。”國泰君安證券表示，就是現(xiàn)在能源板塊還是占到俄羅斯藍(lán)籌指數(shù)RTX的70%，余下的就是12%的原材料和各約9%的電信與金融。
國泰君安證券指出，俄羅斯風(fēng)險傳染的最大對象就是歐盟。從俄羅斯銀行體系對外負(fù)債的國家分布中可以看出，歐盟占總債務(wù)的87%，其中英國就占到31%，法國和德國的占比也高達(dá)9%以上，而相比而言中國和美國只占2%多，其實除了俄羅斯的風(fēng)險暴露，歐盟的金融體系還在東歐有著極大的風(fēng)險暴露，所以歐元體系今年將面臨著內(nèi)憂外患，而在與美元的貨幣體系爭奪中敗下陣來。
英法德衰退漫漫
隨著國際金融危機的深化，歐洲多國經(jīng)濟(jì)狀況顯著惡化，紛紛出招應(yīng)對困難局面。歐洲央行行長特里謝2月23日警告，由于歐元區(qū)金融市場及實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，該地區(qū)金融系統(tǒng)目前正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
更讓人捏一把汗的是，一旦東歐爆發(fā)危機，上述大規(guī)模的風(fēng)險敞口意味著西歐金融機構(gòu)將可能再添大筆壞賬。東歐可能成為歐洲的“次貸”發(fā)源地。從東歐市場抽逃資金，無異于作繭自縛。勢必會加重東歐金融體系的風(fēng)險，到頭來傷及自身，形成惡性循環(huán)。
受全球金融危機影響，德國經(jīng)濟(jì)在去年第三季度陷入衰退。去年11月，德國政府宣布了總額320億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，但實際效果看收效甚微。為此，德國政府在今年1月初又推出第二個經(jīng)濟(jì)刺激計劃，規(guī)模達(dá)戰(zhàn)后最大，然而效果依然有限。
作為“歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭”的德國正面臨著上世紀(jì)40年代以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)收縮。德國央行行長韋伯1月表示，隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，2009年德國經(jīng)濟(jì)的下滑可能超出預(yù)期。
據(jù)德國聯(lián)邦統(tǒng)計局25日公布的最新數(shù)據(jù)，德國2008年第四季度出口較上一季度大幅下降7.3%。受此影響，第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比下降2.1%。
據(jù)統(tǒng)計，從歐元區(qū)成立的1999年開始，中東歐貢獻(xiàn)了歐元區(qū)出口增長的26.9%。其中，德國出口的15%是流向中東歐的，而出口占到德國GDP的50%，所以國泰君安證券表示，“不要驚訝德國的衰退。”
法國去年底也宣布一項總額為260億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，以應(yīng)對金融危機對法國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊。
對于英國，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼日前指出，如果英國不能正確應(yīng)對龐大的對外負(fù)債和外匯流動性危機，很可能步冰島后塵，陷入國家破產(chǎn)的境地。
不過，德國和法國所公布的激勵措施卻未得到市場的認(rèn)同，路透社日前對歐美的分析師的調(diào)查顯示，66位作答的分析師中有44位表示歐洲經(jīng)濟(jì)刺激計劃非常不充分或不夠充分。
由于東歐是西歐各國的重要出口目的地，許多西歐大公司也因東歐勞動力成本低廉而在那里大規(guī)模建廠，因此東歐陷入危機將使歐洲雪上加霜。(來源：理財周報)
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